未来几个季度，“政策恐慌”将在全球市场上占据主导地位，货币价格上涨和流动性下降、全球化逆转，以及能源价格猛涨，将使政策制定者捉襟见肘。
盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen认为，全球距离陷入政策恐慌还有一到两个季度的时间。这看起来像什么?像是政策制定者在尽全力打压正快速下滑的经济，过去十年的错误政策，令经济依然摇摇欲坠，而六个月前，同一批政策制定者却说危机已经结束了。真滑稽!
尽管欧洲央行实行负利率政策，但欧洲经济正再次陷入衰退，德国经济风险骤然间似乎比意大利民粹主义政府风险还要大得多。而澳大利亚无论在政治上还是经济上都是一团糟，皇家委员会要求该国银行收紧贷款利率，而该国经济至少50%靠房地产市场拉动。
而与此同时，由于美国企业回流资金枯竭，加之美联储实行政策正常化，结束了过去十年推动美国企业盈利能力增长(但不可持续)的大规模金融工程游戏，美国信贷市场并未出现恐慌。
中国方面，智通财经APP曾报道，中国中央经济工作会议全面定调2019：更大规模减税降费、房地产应城施策、适度宽松等等。
印度方面，卢比呈自由落体式下跌，印度央行也已经失去了独立性。
日本方面，虽然该国为了筹备2020年东京奥运会，增加了支出，但该国第三季度名义国内生产总值(GDP)却出现了名义负增长。
与此同时，英国遭遇信贷冲量收缩，比其他任何国家都严重，令英国资产明年上半年面临重大风险。
“四骑士”打压全球经济
为什么会这样?盛宝银行认为，过去四个季度里，令全球市场且日益令经济承压的因素是以下“四骑士”：
·美联储收紧货币政策，导致全球货币价格上涨。
·货币数量下降，不仅是因为美联储收紧政策，还因为日本央行和欧洲央行的资产负债表增速放缓。
·中美就贸易问题对峙，全球化趋势逆转。
·国际油价曾急剧上涨，最近出现下滑，而强势美元更是拖累了油价。
自从全球金融危机以来，信贷周期取代了商业周期。信贷推动了生产力，并抬高了资产价格，却并未提振实体经济，并造成了几代人中最严重的不平等现象。
盛宝银行提出：经济上的不平等，及女性在受教育机会和平等权利方面遭遇的不平等，将是影响未来所有选举的大问题。有望赢得选举的候选人最好能够获得女性选民和千禧一代的青睐，否则他们就会败选，被历史遗忘。
Steen Jakobsen称，欧洲、中东、非洲和亚洲的气氛是他见过中的最糟糕的，包括2008年之前也是如此。不过，现在全球都面临着一种新的紧迫感，对于“情况可能会更糟”这一问题的经典回应不再被人提起，取而代之的是下一步该怎么做以及贸易局势和民粹主义会变得多么糟糕这类更现实的问题。
如何改变经济现状
对全球经济状况的审视，让我们发现，现状很糟糕，如果不改变就会更糟糕。然而，展望未来，我们需要思考如何改变现状。
货币价格是最不重要的“骑士”因素，因为如果美联储最终要转变立场，取消加息会提供心理支撑，但也仅此而已，而零利率政策将削弱货币传导的潜力。
最重要的因素是货币的数量，即使现在所有的主要央行都已经放开了水龙头，但也要等到明年夏末经济才会开始好转。信贷冲量领先经济表现至少9个月，而且通常要长一些，这取决于一个国家的债务水平。
以美元计价的能源价格已经回落至年初水平，但在印度、印尼和中国等主要新兴市场进口国并非如此，以这些国家的货币计价的能源价格仍处在高位。这涉及的消费税额非常庞大，所以，未来这些国家或将实施直接补贴能源和房地产市场的政策，且可能成为核心政策。能源价格可能会走低，但
欧佩克和非欧佩克生产国都将努力维持油价50美元/桶的水平。对于大型原油进口国来说，他们需要的是以本币计价时更便宜的原油。
盛宝银行预计，美联储未来或将暂停加息和人民币汇率有望升至6.50/6.60，可能有助于解决油价过高的问题，并且可以推动“贸易僵局”的解决。与此同时，美元又走软的话，中国采取这种强有力的政策措施，可能会推动新兴市场资产出现相当强劲的反弹。
最后，关于全球化逆转：这没有明确的长期解决方案，但全球经济正遭受打击，标准普尔500指数受到打压。寻求解决办法的工作已经全面展开，出现解决办法的可能性也正在迅速上升。盛宝银行认为，解决办法需要在中国农历新年2月5日之前出炉——这是解决中美贸易争端的当务之急。
中国农历新年过后，中国经济或将获得强有力的支撑，这很有必要，且可能会成真。
如何部署投资
但是，投资策略上，这留给我们什么启示呢?
投资者仍应小心谨慎，因为政策实施是应激性的，而不是预测性的，且有可能来得太晚。这意味着明年第一季度面临的风险最大，届时资产和经济周期或将触及周期性低点。盛宝银行仍然认为这可能发生在2月。
“四骑士”引发的问题意味着，当你的蛋糕(货币数量)越小，价格就越贵(货币价格)，烘焙(能源)成本就越高，就越难卖出去(反全球化)，那么所有负债累累的公司和国家都是最脆弱的。
基于以上分析，盛宝银行给出了以下具体投资观点：
•看空澳元/美元和英镑/美元。
•全球矿业公司和不盈利的科技公司相比，看空后者;新兴市场企业和美国企业相比，看多前者。
•看涨两年期美国国债，收益率目标位为2.80%。
•美联储在12月份加息，增持10年期和30年期美国国债。
•看涨人民币汇率，看空美元/人民币，因“贸易僵局”将得以缓和——或将出现相关政策变化，美元/人民币目标位见6.60。
•看空德国DAX指数和英国富时指数(英镑走软)，看多瑞典OMX指数(长期看涨瑞典克朗)。
•看多黄金。
一言以蔽之，2019年宏观面焦点是：政策引发市场大恐慌。
尽管如此，2019年可能只是标志着周期开始或下一轮政府干预的开端。2020年可能才是真正的变革年。这和政治周期一致，不幸的是，市场可能需要出现更大型的恐慌，才能刺激各国央行和政治家携手行动。
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