斑馬消費 範建
這個冬天，對熊貓金控來說，異常寒冷。
這家公司曾在2014年前後，完成了從煙花業務到互聯網金融的華麗轉身。
公司重點佈局的P2P業務，隨著2018年行業的爆雷，瞬間崩塌。
最近，公司連續出售金融業務子公司，僅餘的銀湖網，自身尚未趟過雷區，能承擔起重振熊貓金控的重任？
連續剝離金融業務
最近，熊貓金控（600599.SH）擬出讓公司持有的萊商銀行3.33%（1億股）股權，對價2.75億元。2015年6月，公司用2.65億元拿下了這部分股權。
入股萊商銀行時，公司表示是為了完善在互聯網和金融領域的佈局，獲得傳統金融平臺的支持，發揮線上和線下的協同效應，更好服務於公司轉型。
此次出售萊商銀行股權，公司則稱，是因為互金行業壓力上升，公司要將這部分流動較弱的資產變現，增強公司流動性，避免融資環境惡化對公司的持續經營造成衝擊。
這已不是熊貓金控第一次買賣中小銀行的少數股權。
2014年，公司曾以8300萬轉讓瀏陽農村商業銀行5%股權，當時的理由也是加快資金週轉，促進公司穩定發展。
一年之後，卻又買入萊商銀行股權。
此番出售萊商銀行股權2.75億估值對應的PB為0.93倍。交易所的問詢函中，重點關注此次的交易價格是否合理。
在重組草案中，公司表示萊商銀行的發展情況良好，盈利能力穩步提升。
歷時數據顯示，2017年1月浦發銀行轉讓萊商銀行股權對應的PB為0.99倍，當年底萊商銀行增資擴股對應的PB為1倍。
今年三季度以來，公司已陸續處置旗下多筆資產。
9月，5712萬元轉讓銀港諮詢70%股權；10月，1688萬轉讓銀湖投資100%股權，2.1億轉讓廣州小貸100%股權。
重注P2P踩雷
熊貓金控原名熊貓煙花，原是湖南瀏陽主營煙花的一家上市公司。
近年來，因各地對燃放煙花爆竹的限制，以及霧霾天氣影響等因素，國內煙花市場需求不斷萎縮，2014年前後，公司著手向互聯網金融轉型。
先後成立了銀湖網和熊貓金庫兩家互聯網金融平臺，公司主營業務向P2P轉移。
隨後的幾年裡，公司陸續加碼互聯網金融，同時剝離煙花資產。
戴著互聯網金融的光環，公司的股價一路走高，2015年一度攀升到53元/股，市值高達近90億元。
如今，公司股價已跌至10.45元（12月19日收盤價），市值剛過17億元。
實際上，從煙花轉型互金之後，熊貓金控並沒有想象的那麼賺錢，每年3億左右的營收，2000萬左右的淨利潤。
手握兩個P2P平臺，熊貓金控原寄望於在互金的道路上一路狂奔。
然而，進入2018年之後，P2P行業相繼暴雷，銀湖網和熊貓金庫也未能倖免。公司實控人趙偉平以直播的方式，宣佈旗下P2P平臺出現了兌付危機。
屋漏偏逢連陰雨，今年1-9月，公司炒股還虧了3300萬元。
今年前三季度，公司歸屬淨利潤虧損2634萬元。在外界看來，三季度以來，公司密集轉讓旗下資產，或是為了突擊扭虧。
何去何從
作為一家以互聯網金融為主要業務的公司，連續轉讓旗下金融業務資產，熊貓金控還剩下什麼？
值得一提的是，轉讓的幾家子公司，都曾是熊貓金控的業績砥柱。
銀港諮詢是原熊貓金庫的運營主體，2017年實現營收5425萬元、淨利潤1011.9萬元；今年上半年營收3501.5萬元，淨利潤1650萬元；
廣州小貸2017年營收1494萬元，淨利潤1054萬元；今年上半年營收1063萬元、淨利潤391萬元；
連續剝離資產後，公司的重要金融業務資產，只剩下銀湖網。但這家P2P平臺自身尚未從爆雷的危機中完全走出。
公司披露的數據顯示，截至今年9月，銀湖網出借人數為3.9萬元，借貸餘額34.5億元，回款週期集中在2019年1月至2021年2月。
P2P平臺連續爆雷，已嚴重影響了投資者信心，銀湖網還能否以一己之力，擔當起熊貓金控的發展重任？
交易所在近期的問詢函中還問及，資產重組完成後，公司是否存在主要資產為現金，或無具體經營業務的情形？
以今年三季報財務數據為基礎，斑馬消費初步測算，幾筆資產出售後，公司的貨幣資金為6.34億元，而公司的總資產剛過10億元。
對了，公司還少量的煙花業務，今年上半年還以6192萬元營收，貢獻了487萬元淨利潤。
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