ROE到底多少才算好？

企業如何提升淨資產收益率

我們可以把淨資產收益率拆解成三部分，淨資產收益率被分成桑元素：銷售利潤率，資產週轉率和權益乘數。這三個部分是相乘的關係，也就說其中任何一部分的提升，都能帶動公司淨資產收益率的整體提升。

這三部分中：要提高銷售利潤率，可以提高銷售產品的價格；資產週轉率反應資金的使用效率週轉率越高，每塊錢的資產，能帶來更多的收入；權益乘數越大，資產負債率越高，淨資產收益率也就越高。

總之淨資產收益率是決定上市公司能否增長的重要指標，也決定企業自我可持續增長能力，但我們不能僅僅看一兩個季度、一兩年的ROE，短期的企業經營會有很大的波動，但長期的ROE能夠保持再20%以上，且能夠穩定盈利的公司，將成為長期投資不錯的選擇。

登臺坐水閣

巴菲特投資股票由三個法寶構成安全邊際，包括護城河、淨資產收益率和現金流量。

在三個構成股票安全邊際的法寶當中的淨資產收益率，也就是ROE，數值越高越好。巴菲特曾經說過，淨資產收益率ROE是最能體現上市公司的可持續盈利能力和成長前景。

淨資產收益率ROE的簡單計算公式是用上市公司的年度淨利潤除以淨資產得到百分比。比如某家上市公司全年的淨利潤為1億元，而上市公司的淨資產是10億元，那麼用一億元除以10億元得到10%，這個10%就是該上市公司的當年淨資產收益率。

在使用淨資產收益率ROE作為買入參考的時候，雖然淨資產收益率ROE的數值越高越好，但也有三個方面需要特別留意。

首先是連續多年淨資產收益率ROE穩定在較高水平的上市公司更值得投資者買入。如果給淨資產收益率ROE達到多少可以考慮買入股票作為長期投資目標，定一個簡單標準的話，10%是買入門檻，15%是良好，20%以上是優秀公司，值得長期擁有。比如在A股市場上表現最好的格力電器、海康威視、貴州茅臺、華夏幸福和伊利股份連續十年的淨資產收益率高達25%或者是30%以上。

第二是高淨資產收益率ROE中的淨利潤有90%以上來自於主營業務收入更好。有些上市公司當年的淨利潤比往年大幅增長，但增長的利潤來自於補貼拆遷或者是其它收入，特點是今年有明年無。投資者在選擇買入這種類型的高淨資產收益率股票必須非常謹慎和參考更多的其它因素。

第三是困境型公司突然出現的高淨資產收益率ROE。比如一些長期經營不善的上市公司，公司的淨資產降至每股只有幾毛錢，只需要在某一年份賺個三五百萬元，就可以獲得高淨資產收益率ROE，這種類型的高淨資產收益率ROE只是一個數字遊戲而已，沒有實際意義，對於上市公司的真正價值不起到積極參考作用。

白馬華菲特

ROE沒有固定多高才算好，取決於特定行業，輕資產行業高，重資產行業低，重要的是穩定性，某傳媒公司淨資產收益率達到46%，這種這麼高的ROE，我的懷疑它會崩潰，這個數值簡直是空手套白狼。因為這類同行有些卻只有4%的ROE，銀行中招行18%，這個指標不是越高越好，需要看待具體公司處於什麼樣的發展階段，比如週期股，在行業最景氣的時候，ROE是最好的狀態，這個時候進入，可能買在週期股最高點，週期股的ROE在很低的時候，反而是入場的機會。有些行業，可能淨資產收益率高，但缺乏成長性，因此也不是很好的選擇，比如高速公路股。ROE只是一個度量工具，好比一把尺子量身高，1.8米的白人不算高，1.8米的黃種人很高，對於男女身高，對於大人小孩身高，又有不同年齡的標準，所以，問ROE多高才好沒有固定答案。

西格瑪的化學

巴菲特說過如果只挑選一個指標來選擇股票的話，他會選擇ROE。巴菲特在投資可口可樂公司前研讀了財務報表，並分析了可口可樂公司淨資產收益率的走勢。1978--1987年期間，由於公司沒有分紅，可口可樂公司淨資產收益率仍然能保持在20%左右。

可以說投資可口可樂，淨資產收益率是巴菲特投資一項重要參考指標。10年後，僅僅憑藉這項投資，賺了120億左右。

我通過以下幾個方面分析ROE。

1. ROE（ 淨資產收益率）是什麼？

ROE 淨資產收益率：是企業淨利潤與淨資產的比值，其數值大小代表企業盈利能力的大小。

2. 淨資產收益率和股價有什麼關係呢？

通過ROE的定義可以知道，ROE = 淨利潤/淨資產，每塊錢產生的多少利潤，從股東的角度衡量股東投入的資金使用效率，指標越高，說明股東投資收益越高，反正越低。

資本是追逐利益的，因此更多的資金會追逐高收益的企業，於是會有越來越多的人看好高淨資產收益的公司，併入買入股票，從而推動股價的上漲。

3. 如何分析淨資產收益率？

市場流行一種杜邦分析法，即 ROE = 銷售淨利率X總資產週轉率X權益槓桿值

（1）銷售淨利率=淨利潤/銷售收入，表明每塊錢銷售收入能賺多少錢，也就是企業賣的產品是否賺錢；

（2）總資產週轉率=銷售收入/資產總額，反映企業賺錢的次數，週轉幾次也就是賺錢幾次。

（3）權益槓桿值=資產總額/淨資產，反應企業槓桿大小，企業不僅僅用自己的錢賺錢，而借別人的錢賺錢，至於撬動作用有多大，需要進一步分析。

通過以上杜邦分析法可以知道，把自己的錢和借來的錢（財務槓桿）放到聚寶盆（盈利模式）進行轉動，轉動一次賺多少錢（淨利率），一年轉動次數越多越好。

3. 怎麼樣參考淨資產率選股？

（1）選擇連續五年企業淨資產收益率保持在15%以上，高槓杆企業淨資產收益率打七折。

（2）同樣大小淨資產收益率並且同行業的企業，不分紅或者分紅少的企業淨資產收益率質量更高。

4.參考淨資產收益率選股注意事項

（1）如果股票價格低於每個股淨資產，你的本金收益率超過企業淨資產收益率，反之低於企業淨資產收益率。因此參考淨資產收益率時，多多考慮每股淨資產。因此選擇企業ROE越高越好，你買入股票價格越低於每股淨資產越好。

（2）淨資產收益率的參考年數之少五年，一兩年高淨資產收益率可以通過會計手段獲得，但多年高淨資產收益率是很難做到得。對於負債率高的企業，淨資產收益率需要打折看待。

（3）比較淨資產收益率，需要同行業對比，不同行業對比意義不大。

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足鈀看財報

ROE根據公式，我們知道他是 淨利潤/淨資產，一般來講如果一家企業的淨利潤遙遙領先於他的淨資產，那麼它的業績非常好。但是大夥要注意，由於我們獲得的財務數據有一個滯後性。因此需要通盤考慮。

因此我一般看Roe指標，需要將公式改進具體是

Roe=滾動淨利潤/淨資產

同時計算10年Roe均值

好了，這樣改進公式後，我們就能用來做分析了。

改進的目的是為了解決 季報給最終的年報帶來的影響，因為往往大部分軟件提供的是動態值(就是根據當前季度數值這算年度數值，這樣導致的結果就是偏差太大，給決策帶來誤導)。

接著計算10年的Roe均值，可以大致瞭解他過往的經營情況。 當然｛Roe1，Roe2……Roe10｝ 呈獻更能反映歷史業績。

那麼Roe到底多少才算好呢？至少我認為 ROE>=10.

才算是業績較好。 換成文字意思就是 淨利潤是淨資產的10倍以上，那麼該股比較好。

提醒：您還得注意，我們不能僅僅只關心ROE，還得考慮股價 也就是PE。市盈率是衡量股價是否合理的指標。

所以我們投資需要考量一個人的綜合能力。而不能顧此失彼。

騎牛談財經

我還是喜歡用中文。淨資產收益率多少才算好？說不好。不同行業，不同時期，由於發展變化非常大，差別巨大。個人認為，按照GDP目前年增長百分之六點幾，那麼能達到2倍以上的就算好，而且是“相當好”。但需要穩定和長期的保持下去。在當前市場環境下，能夠維持在百分之十二到十八範圍內，應該說就很好了。超過百分之二十，可以認為是“暴利”，暴利不會持久，這是基本規律。“壟斷利潤”雖然存在，但是會遇到發展“瓶頸”，受到“規模製約”，這一點就不詳細分析了。如果一個企業淨資產收益率低於百分之十，就存在一定風險。市場發生變化，其淨資產收益率有可能降低，如果低於GDP增長，就意味著落後於國民經濟發展。從規避風險角度考慮，個人認為，淨資產收益率不能過高或者過低，作為投資應該儘量追求“合理”。個人認為，投資應該追求“長期穩定”盈利，而不應該企圖獲取暴利，企業發展也是如此。淨資產收益率只是財務指標“之一”，對於股票投資只是參考數據。我們提倡價值投資，應該以價值為主體，這方面以前多次闡述了其中道理。我們知道，淨資產收益率是以“淨資產”為基礎，如果“淨資產”很低，即便淨資產收益率合理，而實際收益還很低。所以說，不可以忽視的問題是“市淨率”。假如市淨率是2倍，股票投資收益只有淨資產收益率的二分之一。有些股票市淨率達到4倍，那麼即使淨資產收益率達到百分之二十，而股票投資實際收益只要百分之五。一旦淨資產收益率降低，恐怕投資收益比銀行存款還要低，這一點應該引起注意。如果市淨率是0.5倍（假設），淨資產收益率百分之十，而股票投資收益就是百分之二十，實際上可以獲得超額收益。作為價值投資，應該明白其中道理。當然財務指標不止這些，所以我反覆強調要“綜合分析”。投資不是簡單的數學題，也不止是一種邏輯。應該做到全面具體綜合分析，個人認為這個概念叫做“立體分析”。多維度、多角度看問題，而不能是“盲人摸象”，只顧一點不及其餘。價值投資是非常複雜的一整套原理，不是簡單的“估值”命題。淨資產收益率只是價值投資要考慮的問題之一，而不是投資的唯一依據，切記！信不信由你。

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