300604收購新加坡半導體公司，淨利潤翻翻財經頭條網

事件：長川科技公告擬以定增換股形式購買國家集成電路產業基金、天堂硅谷以及上海半導體裝備材料基金三方合計持有的長新投資90%股權。收購完成後，長新投資將成為公司的全資子公司，長川科技將通過長新投資全資控股新加坡半導體測試設備企業STI。

點評：STI在半導體測試設備領域技術積澱雄厚，其2D/3D高精度光學檢測設備優勢明顯，產品廣泛應用於日月光、安靠、德州儀器、鎂光等全球領先的集成電路封測及IDM企業。本次收購完成後，公司與STI將在產品、客戶和研發技術上形成高度協同，助力公司快速拓展半導體測試設備的國內及海外市場。此外，本次收購估值遠低於上市公司現有估值，將顯著降低長川科技整體市盈率水平。

STI積澱雄厚將提升長川整體技術水平，同時助力長川切入晶圓級測試市場。STI專注於芯片及Wafer的光學檢測、分選、編帶等設備超過27年，積累了154項專利，在集成電路2D/3D高精度光學檢測（AOI）設備等領域技術積澱雄厚，將顯著提升長川整體技術水平。同時，STI在產品類型將助力長川實現快速拓展STI生產的轉塔、平移式測編一體機與長川現有產品高度重疊，相互融合借鑑可提高產品整體性能；STI現有膜框架測編一體機和晶圓光學檢測機生產技術，此前長川科技未曾掌握，通過本次收購長川將在晶圓級封裝終檢和晶圓製造及封裝過程檢查市場獲得快速突破，打開新的成長空間。

STI擁有全球頂尖的客戶結構，有利於加速長川在海外市場拓展步伐。STI為日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州儀器、瑞薩、意法、鎂光、飛思卡爾等全球頂尖的封測廠和IDM廠供應半導體檢測設備，並多次獲得德州儀器供應商卓越獎，客戶結構豐富且企業形象良好。在渠道分佈上，STI目前已在韓國、中國臺灣和東南亞（菲律賓和馬來西亞）擁有4家子公司，在中國大陸及泰國亦擁有專門的服務團隊，基本完成全球主要半導體封測市場的全覆蓋。STI廣泛的客戶基礎、良好的業界口碑和全面的市場佈局，將顯著加速長川科技現有產品在海外市場的拓展步伐。

收購對價較為合理將有效降低公司整體估值水平，產業基金持股比例進一步上行，公司後續客戶及產業資源將更加豐富。STI在2018年前三季度淨利潤4000萬元人民幣，我們預計2018年全年淨利潤有望達到5000萬元。本次收購長新投資整體作價5.45億元，對應2018年市盈率約為11倍。而根據我們的盈利預測，長川科技當前市值對應2018年PE為68，本次收購估值顯著低於長川現有估值，將有效降低公司整體估值水平。此外，本次交易對手方中的集成電路產業基金和上海半導體裝備材料基金均為我國半導體產業發展推動方，通過定增換股形式收購將提升上述產業基金在上市公司整體持股比例，公司後續將更深入的獲取產業基金在客戶和產業資源上的支持。