本文为东西IP研究组根据现场访谈和此前研究梳理。
关键词：游戏产业|创梦天地|索尼|腾讯
赴港IPO的创梦天地于今日进入招股时间。
11月25日，创梦天地科技控股有限公司（股份代号：1119.HK）在香港举行发布会，宣布将于 2018年11月26日起在香港公开发售，并计划于2018年12月6日在联交所主板挂牌交易。
根据其更新版招股书披露，在行业寒冬下，创梦天地上半年业绩依旧逆势增长，经调整利润为1.51亿元，同比增长51.58%；同时，在第一大机构股东腾讯之外，索尼、京东成为其基石投资者。
除此之外，创梦天地现有股东团还包括王思聪的普思资本，持股3.38%；“澳门赌王”妻子梁安琪的Vigo Global，持股1.11%；林建岳的香港丽新发展（Clover Garden），持0.97%等。
值得关注的是，这是索尼集团第一次投资中国游戏公司，也是第一次参与港股IPO。考虑到索尼集团作为全球娱乐巨头，近年来对中国市场的持续加码，而创梦天地也正希望成为24小时的线上线下数字娱乐平台，两者的合作充满了想象空间。
创梦天地目前正聚焦“精品产品”和“用户服务”，打造数字娱乐平台，并自去年以来开始了线下业务、漫画、互动阅读平台等内容的拓展。而从此次募资计划来看，创梦天地本次全球发售计划发行约1.27亿股，每股招股价介乎6港元至7.8港元，
集资介乎7.6亿港元至9.9亿港元。资金将主要用于这一平台的持续打造，包括收购IP、投入研发、开拓海外市场、扩展线下店等。在用户增长逐步放缓、政策监管不确定性较大的行业背景下，国内游戏公司加速整合已是大势所趋。曾在纳斯达克上市的创梦天地，此番回归试图以更为成熟的业务模式告诉外界，游戏产业依然还有持续的增长能力。而基于更长远的娱乐消费市场的布局，创梦已经有所准备。
（左起何猷君、高炼惇、陈湘宇、雷俊文）
❶游戏主业逆势增长，25款新游储备在手
作为新生的数字娱乐平台，游戏依旧是创梦天地的主要收入来源。
更新后的招股书显示，2018年上半年，创梦天地实现营收10.74亿元，比上年同期增长43.5%，经调整利润为1.51亿元，同比增长51.58%，经营性现金净流入近1.92亿元，同比上涨91.18%。
其中，主业游戏的营收同比大幅增长49.29%，达到9.52亿元，这一数据明显高于行业平均水平。根据第三方机构伽马数据的统计，同期中国移动手游市场同比增长仅12.90%。
收入的大幅增长有赖于创梦天地具有大量的游戏储备，以及庞大的用户沉淀。创梦天地目前正运营游戏56款，包括《梦幻花园》、《地铁跑酷》、《神庙逃亡2》、《圣斗士星矢-集结》、《喵星大作战》、《快乐点点消》、《纪念碑谷》等全球知名经典游戏。
而根据招股书，截至5月25日，公司拥有一个包含25款游戏的储备，该等游戏预期将于2018年及2019年上线。
在用户规模方面，截至2018年9月，创梦天地平均月活用户达1.295亿，是中国用户规模最大的独立手游发行商，并在推出及发行海外游戏收入方面排名第一。
从招股书披露的游戏pipeline，我们可以看到，创梦天地的储备游戏在延续类型多元化，并保持自己在三消、休闲竞技、跑酷等传统优势领域以外，主要呈现两大新特点：
1）提前储备有版号新游: 25款中的19款游戏将会于国内推出，并且其中于国内推出的7款游戏已取得国家新闻出版广电总局的前置审批。
2）游戏出海进入时间表：25款中的6款游戏将在海外发行，其中有2款游戏仅会于海外推出，有4款游戏将在国内及海外推出。陈湘宇表示，在先期构建起国内市场的堡垒以后，现在是创梦有节奏地推进“游戏出海”的时间点，因为创梦天地本身就天然具备国际化的能力，相信转过来做海外，是有先天优势的。
而对新游的储备，不仅基于创梦天地多年发行精品游戏的行业积累和运营沉淀，也有赖于创梦天地这几年以投资拱顶石、蓝鲸时代等上游CP的方式，拓展游戏的获取方式。据招股书披露，就在今年8月，创梦天地收购了游戏开发商上海火魂网络科技有限公司70%的股权，提升自研能力。其核心团队大部分来自盛大游戏传奇工作室，开发的产品《魔力宝贝手机版》由腾讯独家代理发行，已于2018年6月份正式上线。
对于备受关注的版号审批问题，创梦天地董事会主席、首席执行官、联合创始人陈湘宇表示，版号对一个游戏发行公司来说影响有限，创梦天地会从三方面应对，首先，持续运营好现在有版号的游戏。因为创梦天地拥有源码的二次开发能力，持续提高一个游戏的生命周期是创梦天地的核心竞争力；第二，作为发行商可以持续找有版号的游戏合作；最后，创梦接下来也有一些有版号的游戏即将上线。
陈湘宇
而关于长线运营，创梦天地过往的发行成绩有所证明。根据弗若斯特沙利文的资料，按平均月活跃用户计，《地铁跑酷》及《神庙逃亡2》在2017年中国跑酷游戏中分别排名第一及第三。尤其是，2013年发布的《神庙逃亡2》及《地铁跑酷》均已发展成80个或更多成功的主题版本，展现出公司延长游戏生命周期的能力。
创梦天地执行董事及首席财务官雷俊文更强调，作为发行平台，创梦天地并不依赖于单款的内容，“我们有50多款在线的内容，内容有不同品类、满足不同人群的需求，业务的增长不会受单款内容的起伏波动，会保持一个稳健的增长，只要市场在增长，用户的需求在，我们也能够持续地挖掘新兴用户的需求。”
❷聚焦“精品内容＋用户服务”，向数字娱乐平台裂变
除游戏外，创梦天地还向用户提供多样化的数字娱乐内容和服务，包括线下店“好时光影游社”，投资熊猫TV及拥有多支电竞战队的公司，并将依托线下店独立或合作举办电竞比赛等。
自创梦天地今年5月向联交所提交IPO申请以来，有关创梦天地数字娱乐平台建设的相关信息也不断得到更新。（相关链接：游戏大变局与“新浪潮”：创梦天地蓄力“娱乐消费新物种”）而在陈湘宇看来，创梦的业务延伸还是围绕两个核心在做，一个是精品内容，第二个是用户服务。
“我们内容主要是来自于全球的头部开发商，到今年也是一样。除了发行之外，也加强了自研的内容供给，同时加强了IP的原创，这些是精品内容的核心，在一步步进化。同时，无论是今天做会员（体系），还是做线下，都是给娱乐用户、目标用户提供更多的用户体验。”陈湘宇表示，这一切的布局归根结底是基于用户的需要。
基于庞大的用户量，创梦天地除了构建了自有的线上线下用户服务体系，还通过投资，跟猫眼、熊猫TV构建线上和线下的用户服务体系，提升自有用户的价值。此外，创梦天地还跟腾讯视频深度合作，构建了好时光影游社，线下贯穿到电竞、院线以及线下周边等领域。
其中电竞是创梦天地重点打造的用户服务之一，而好时光影游社正是电竞重要的线下场景之一。创梦天地首席营销官何猷君表示，通过跟腾讯合作以及大量市场调查，
好时光影游社基于年轻人的线下娱乐需求，主要在视频、游戏以及电竞这三个赛道来和腾讯打通合作。而在电竞领域，发现电竞的观赛是市场的缺口。
陈湘宇表示，电竞虽然在国内已经初具产业规模，而且产业位置初步确定，而创梦天地的独特优势在于，一是深绑腾讯的生态，利用线下的腾讯视频好时光做成全民电竞的场地。 除此之外，还构建了一些产业里的其他角色，比如投资了战队，并在海外国际化电竞方面，构建了一个很好的桥梁。
陈湘宇认为，坚持“精品内容+用户服务”，不仅为创梦天地筑起自己的护城河，也让公司逐渐从单纯的游戏发行商裂变成为一个数字娱乐平台。
❸ 腾讯之后再获索尼加持，未来深度联动股东资源
此外，创梦天地此次回归二级市场，被市场普遍关注的是，在腾讯多年来位列第一大机构股东之外，索尼集团此次投资500万美元，成为创梦天地的基石投资者。
在此之前，腾讯通过其全资附属公司Tencent Mobility Limited持股20.65%，是创梦天地第一大机构股东，且自2013年投资创梦天地以后，腾讯一直是创梦天地除管理团队之外最大机构股东。
与腾讯的战略合作关系，亦使创梦天地在流量、内容和技术方面拥有独特优势。从腾讯游戏、阅文集团、腾讯视频到腾讯动漫，从应用宝、QQ到广点通、还有腾讯云的战略合作，可以说，在创梦的布局中，腾讯对创梦天地给予了“生态级”的支持。
未来，创梦天地将在七个方面加强与腾讯的合作：持续运营好时光影游社，支付服务，云计算等技术支持、IP原创及运营，广告和在线流量变现，游戏开发和发行等。
如今，再获全球娱乐巨头索尼战略投资的创梦天地，未来的合作空间也有望逐步打开。
陈湘宇表示，创梦天地一直的内涵是找到更多的玩家，而索尼代表游戏这个产业里面最顶级的一帮“硬核”玩家，有了索尼的合作，让创梦有机会接触到最顶级的玩家群体。
根据索尼官方消息，在PlayStation 4发售五周年的11月15日，索尼宣布PS4销量超过8610万，软件销量超过7.779亿份。PlayStation 4最早于2015年3月在中国大陆推出，从那时起，索尼一直在努力增加游戏机在华的吸引力。
对于期望扩大中国市场的索尼来说，丰富的游戏内容一直是PS4成功的重要组成部分。但在中国市场由于政策审查在内的种种原因，导致包括索尼在内的主机游戏机的内容库较弱。在今年PlayStation国行三周年的发布会上，索尼官方亦表示将进一步弥补国内在绝对软件数量和类型丰富度上与海外的差距。
在此背景下，2017年，索尼宣布将“中国之星”项目作为发展中国业务的下一个重要战略。该项目的任务是资助中国开发商，帮助他们创建具有中国影响力的全球大型游戏，以便在PlayStation平台上推出。 值得注意的是，今年索尼更宣布《大圣归来》同名游戏将于2019年初在中国推出。这款动作游戏基于流行的西游记IP，并以同名电影为基础，足见索尼希望借助中国本土IP的号召力，将更多中国用户引入PS4生态系统的意图。
而拥有1.29亿月活用户、定位为年轻一代打造24小时娱乐生活圈的创梦天地，也给索尼在华业务的拓展提供了广阔的想象空间。
对于索尼而言，扎根中国本土市场的创梦天地可以为其渗透中国市场提供两大助力：
首先，经过多年积累，创梦天地已经与众多知名开发商建立了紧密的关系，拥有丰富的游戏开发者资源。2016年，创梦天地更成立indieSky，持续不断的以各种形式支持全球独立游戏开发者。
其次，创梦天地所有的线下店好时光影游社，为索尼的主机游戏打造了一个全新的体验场景。“对于PS来说，好时光是一个新的宣发渠道，有利于他们在中国培养客厅游戏文化。”陈湘宇说。
除此之外，创梦天地另一基石投资者是京东，它通过位于英属维京群岛的投资公司Windcreek Limited投资了500万美元。据陈湘宇透露，和京东在流量、内容上，还有线下，以及共同的腾讯生态的契合度上，都会很大的合作空间。
尽管与索尼、京东的合作细节均未披露，不过创梦天地执行董事总裁及联合创始人高炼惇先生表示，在拿了腾讯投资之后，现在跟腾讯是全面的合作。
“我们过往的信用显示，只要投资者愿意跟我们合作，投资了我们之后，我们一定会深耕。”而从私有化到再度上市，随着创梦天地连接更多的产业资源，随后的资源联动预计也将逐步兑现。
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