今日导读
- 海通证券：迅游科技（300467）公司季报点评
- 国信证券：顺网科技（300113），三季报符合预期，两翼一体战略见成效
海通证券：迅游科技（300467）公司季报点评
加速与广告业务带动业绩维持高增长。公司1-9月实现营收5.29亿元(+276%)，实现归母净利1.72亿元(+241%)，符合预告Q1-Q3的1.7-1.8亿元区间；其中单Q3实现营收1.75亿元(YOY+222%，QOQ-2%)，实现归母净利0.68亿元(YOY+249%，QOQ+31%)，单季度利润体量环比持续提升；1-9月公司毛利率、净利率为85%和32.5%同比分别提升14PCT和下降1PCT，且单Q3净利率38.9%，环比提升7PCT。
费用率控制良好，经营效率提升。前三季度公司销售费用率39.9%，同比提升28.6PCT，营销费用大幅提升主要由于狮之吼并表带来广告投放费用同比大幅提升；管理费用率(含研发费用)为12.7%，同比下降26.3PCT，单Q3管理费用中依然计入了狮之吼的无形资产摊销和员工股权激励费用，而研发费用同比下降明显；前三季度财务费用-0.17亿元，主要由于狮之吼汇兑收益增加所致。
看好移动端加速业务，公司提升旗下手游加速子公司速宝科技持股比例。公司旗下加速业务全面覆盖PC端和移动端，随着移动端游戏重度和竞技化水平提升，手游加速业务迎来良好的发展期。公司手游加速业务与主流游戏厂商在游戏中内置手游加速器外，还与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商达成在手机ROM中植入迅游手游加速器的合作，进一步提升用户渗透率。公司于7月公告收购手游加速业务子公司速宝科技16%股权，自此对速宝科技的出资比例变更为40.4%，我们判断并表业绩有望持续提升。
狮之吼广告业务Q4有望迎来旺季。由于互联网广告业务具有较明显的季节性特征，通常下半年尤其是Q4进入旺季，我们判断狮之吼业务同样符合该季节性特征。狮之吼主营向全球移动互联网市场推出移动应用软件产品和服务，通过建立的庞大的用户流量平台从而实现广告展示收入。截止2018H1，狮之吼总安装用户约5.9亿(QOQ+17%)，MAU约1.65亿(QOQ+22%)。狮之吼承诺2018-2019年实现扣非归母净利2.5亿和3.24亿元。
盈利预测和估值分析。预计公司2018-2020年分别实现营收9.69亿、12.93亿和17.12亿元，实现归母净利分别为3.28亿、4.27亿和5.46亿元，对应2018-2020年EPS分别1.45元、1.89元和2.41元。参考可比公司2018年PE一致预期，我们给予公司2018年18-22倍PE，对应合理价值区间26.1-31.9元，维持优于大市评级。
国信证券：顺网科技，三季报符合预期，两翼一体战略见成效
大数据技术实现服务创新，带动业绩稳步增长
2018前三季度公司实现营收15.33亿元，同比增长28.65%，归母净利润4.38亿元，同比增长18.18%，EPS为0.63元/股，同比增长16.67%。公司业绩实现增长主因系公司基于大数据技术、边缘计算技术以及AI技术打造Gamelife游戏服务平台、网吧服务云产品“顺网云”以及移动端与PC端场景的全场景用户画像，优化产品及用户体验，2018年相关新业务取得良好发展。
“两翼一体”战略初见成效，技术助力2B+2C服务升级
2018年公司实行“两翼一体”战略，即大数据技术为体带动网吧ToB市场与用户ToC市场之翼。公司基于网吧场景打造面向用户的Gamelife游戏服务平台，为用户提供更便捷的体验和更个性化的内容推荐，实现从流量变现升级到用户变现，以及ToB到ToC的延伸，未来有望加速广告和游戏变现。
公司为网吧企业推出基于边缘计算的云产品“顺网云”，解决企业终端的IT管理问题，降低了企业运维IDC成本，为客户提供更好的性能和实时性体验。公司在网吧行业之外也致力于向其他行业领域大力拓展，如教育机构、医疗机构、政府窗口等，实现公司在云技术方面的拓展以及产业延伸和升级，有望拓宽公司业务前景和市场空间。
受益于端游内容创新以及经营场所服务质量提升，网吧市场持续复苏；公司基于网吧的网络广告等业务有望继续保持稳定成长，同时在两翼一体战略之下，公司大数据、云计算业务有望成为公司新的增长点；我们预计公司18/19/20年EPS为0.88/1.13/1.41元，当前股价分别对应同期16.3/12.7/10.1倍PE，继续维持“增持”评级。
点评
最近第五届互联网大会开幕，我顺便找找互联网潜力个股，便发现了这两个潜力股票都在底部，而且业绩一直持续增长，他们刚好遇到18年的大熊市，减肥了一大堆杂质，回归价值，现在市盈率相对于网络股都非常低，值得关注。
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