市場注意力持續的時間非常短。就像嬰兒一樣，他們很快從一個玩具或者說一個事件，轉移到另一個。
舉例來說，市場似乎已經從“脆弱五國”的形成中轉移到了其他國家，“脆弱五國”是美聯儲在2013年開始回調其債券購買計劃時遭受重創的一群國家。由巴西、印度、印度尼西亞、土耳其和南非組成，其特點是貨幣貶值嚴重，經常賬戶赤字高企以及國內政治不穩定。
大宗商品價格暴跌以及對中國經濟放緩的擔憂，使得這些經濟體面臨壓力。不過，他們已經開始看到復甦。例如，在印度和印度尼西亞，政府的更迭導致了政治和經濟改革。投資者開始擠佔這個空間且流入這些市場的資金在增加。
但市場正在產生一種似曾相識的感覺。特朗普總統執政以來，緊張局勢不斷升級，人們擔憂美國與中國發生全面貿易爭端以及其利率上升。這一次危機似乎已經進入了一個新階段。
損害將更為廣泛。這場危機席捲了全球各國——從南美經濟體到土耳其、南非，以及印度和中國等亞洲一些較大經濟體。其中一些國家的貨幣正跌至創紀錄水平，通貨膨脹和失業率高企。在某些情況下，他們還與美國的緊張局勢升級。
上週，阿根廷向國際貨幣基金組織(IMF)申請緊急貸款，令市場震驚。該國的貨幣對美元貶值超過50%，利率上漲了60%。與此同時，由於美國和土耳其之間因牧師安德魯·布朗森(Andrew Brunson)的獲釋持續的爭執使土耳其里拉不僅跌至歷史低點，還蔓延至全球其它資產。土耳其貨幣今年貶值了40%，主要是因為埃爾多安總統的不友好政策。
新興市場也債臺高築，美元走強讓他們更難償還這筆債務。國際金融研究所最新數據顯示，包括中國在內的新興市場債務從2002年的9萬億美元增至2007年的21萬億美元，最終在2017年的63萬億美元。自今年年初以來，摩根士丹利資本國際新興市場指數下跌近9%。
投資者面臨的一個持續困境是，是繼續保持其在新興經濟體的風險還是退一步。即使較高的風險產生較高的回報，當前情景中的市場基本面也指向一場醞釀的危機。與此同時，美國和其他主要經濟體的利率上升可能會讓渴望收益的投資者重新回到發達市場。
投資者經常面臨的一個困境是，是繼續投資新興經濟體，還是退一步。即使較高的風險產生了較高的回報，但當前形勢下的市場基本面也預示著一場醞釀已久的危機。與此同時，美國和其他主要經濟體利率的不斷上升，可能會讓渴望收益的投資者重返發達市場。
看起來新興市場泡沫即將爆發。
譯自：CNBC
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