在徵求意見3個月之後，日前中國證監會公佈《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》（以下合稱“私募資管細則”）。這是繼續銀行理財新規之後，金融機構資產管理業務又一實施細則。它與資管新規一起，共同構成證券期貨經營機構開展資管業務需要遵循的監管要求。細則堅持原則性與靈活性的統一，有助於規範業務發展，穩定市場預期，防範金融風險。
近年來，我國證券期貨經營機構私募資管業務增長迅速。截至今年上半年，市場規模達25.91萬億元，超過了銀行非保本理財餘額。其中，證券、基金、期貨公司及其子公司分別為14.92萬億、10.83萬億、1600億元。總體而言，私募資管業務發展良好，在滿足企業和個人投融資需求、改善社會融資結構等方面發揮了積極作用。但在發展過程也存在一些問題，如少數機構偏離資管業務本源、風險控制薄弱。近兩年，私募資管業務主動管理和通道業務規模呈現雙降態勢。2017年私募資管業務規模合計為29.03萬億元，較上年下降12.5%。
私募資管細則是資管新規監管框架和要求的進一步延續和細化，是資管新規精神在私募資管業務領域的具體體現。應該說，私募資管細則體現了積極穩妥推進私募資管業務轉型的政策意圖，總體原則和方向未變，部分要求有所放鬆，有助於私募資管業務穩健發展。
作為資管新規的配套措施，私募資管細則與資管新規及其他細則銜接一致，並實現了兩個統一。一是統一法律關係，明確各類私募資管產品均依據信託法律關係設立，並在此基礎上確立“賣者盡責、買者自負”等原則；二是統一監管標準，對相關機構展業的資格條件、管理人職責、運作規範和內控機制要求等方面進行規範。對非標資產限額、投資者適當性、流動性、信息披露等指標和要求，也進一步明確和細化，強調“向上穿透最終資金來源，向下穿透最終資金投向”。在過渡期安排方面，立足當前市場特點和存量業務情況，設置了與資管新規相同的過渡期。
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同時，私募監管細則充分吸收各方意見，適度放寬相關要求，如：放寬私募資管業務的展業條件,包括降低投資經理、投研人員數量要求；優化組合投資原則，允許資管計劃完成備案前開展現金管理；對私募股權投資（PE）業務，在初始募集期、建倉期、委託資金投入期限等方面，給予一定靈活性；允許商業銀行和保險資產管理機構等擔任資管計劃投資顧問，推動平等准入。此外，私募資管細則允許尚不符合規定的存量產品在過渡期內滾動續作，機構可結合自身情況有序規範，逐步消化，實現新舊規則的有序銜接；即便在過渡期結束後，經批准還可以採取適當措施處理。
總體而言，私募資管細則出臺有助於消除業務不確定性，打消證券期貨經營機構疑慮，穩定市場預期，逐步實現存量產品務平穩過渡，並在此基礎上推動私募資管業務健康發展，有效防範金融風險，更好地保護投資者權益。
值得注意的是，資管新規規範的是金融機構資管業務，因此私募資管細則的適用對象是證券期貨經營機構，而並非公眾平時提及較多的“私募基金”。在中國證券投資基金業協會備案的
兩萬多傢俬募投資基金，其開展的業務及活動如何規範，下一步還應進行明確。
創意配圖：人民幣和美元
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