「賈會計」的資金困局

10月25日,恆大健康(HK.0708)發公告稱,仲裁員否決了賈躍亭剝奪恆大融資同意權的申請,並否決了賈躍亭要進一步剝奪恆大資產抵押權的新申請。賈躍亭全面落敗,踢恆大出局的意圖破滅。

“賈會計”的資金困局

5月9日,賈躍亭被中國國際經濟貿易仲裁委員會(CIETAC)判敗訴。賈躍亭必須向上海啟程月明投資合夥企業支付682,036,810人民幣(約1億美元)的費用,用以清償賈躍亭在樂視期間對其的欠款。當其時賈躍亭出走美國,於是上海啟程月明投資合夥企業還向加州聯邦地區法院提交了請願書,要求法院根據《紐約公約》承認並執行該項仲裁裁決。

“賈會計”的資金困局

2015年,賈躍亭承諾“資金將會全用於公司經營”為由,通過減持和股權轉讓方式,先後從樂視網套現117億元。但這筆錢只有少部分用於上市公司經營。同時賈躍亭通過大量關聯交易,造成上市公司資金短缺,欠下包括上述上海啟程月明投資合夥企業在內大量債款。2017年在樂視經營最為困難的時候,賈躍亭率先收回了給樂視的所有借款,避走美國不歸。

“賈會計”的資金困局

此次加州聯邦法院的仲裁,就是國內債權人越洋提出訴訟。有法律人士表示,這一仲裁進入執行階段後,未來不排除將會有更多的中國債權人“越洋追債”。

屋漏偏風連夜雨,就在賈躍亭與恆大裁敗訴之時,其在美國的另一項仲裁結果也已進入結案執行階段,他需要償還中國債權人一億美元的欠款。

“此次判決意味著賈躍亭想將恆大踢出局的如意算盤落空。賈躍亭獲得不超過5億美元的有嚴格條件的對外融資權,是為了防止FF破產,保護恆大等所有股東的共同利益”一位業內人士指出,“但賈躍亭信用已經破產,未來要獲得新融資難度很大。”

“賈會計”的資金困局

回顧賈躍亭的坎坷商業路,他似乎一直患有“資金飢渴症”,從樂視到FF,均陷入了“缺錢—融資—花光—再融資”的死循環。當初孫宏斌150億鉅款未能填補樂視的窟窿,如今恆大半年輸血8億給FF不見聲響,只換來一紙仲裁。死循環的終點是資金鍊斷裂,樂視帝國隕落,FF造車進展幾度遲滯,瀕臨破產。

企業有兩種活法,一種是造血生存;一種是輸血生存。賈躍亭及其企業屬於後者。盲目依賴外部融資而缺乏自身造血能力,資金使用效率低下成了賈躍亭屢戰屢敗的阿喀琉斯之踵。

賈躍亭曾經將樂視的資金問題歸因為“樂視融資能力弱,難以滿足快速放大的資金需求”,那麼,樂視果真如賈躍亭所言,融資能力弱嗎?

據不完全統計,包括樂視網在內的樂視體系近幾年融資額(直接融資+間接融資)高達728.59億。從樂視網2010年上市以來計算,樂視平均每年的融資額為104.05億,遠超絕大多數上市公司。

“賈會計”的資金困局

然而,樂視燒錢速度遠超融資速度,有人形容為“用音速融資,用光速花錢”。僅粗略統計樂視體系收購與各類版權費用、硬件補貼、天津生態城的圈地買樓,再加上賈躍亭本人預測“樂視造車至少需要400到500億元”,近幾年來樂視整體投資額及投資計劃或達1500億元。

歸根結底,賈躍亭及樂視的財務困境不是錢少的問題,而是如何正確花錢的問題。

樂視大廈將傾之時,孫宏斌以150億注資馳援賈躍亭,100億打了水漂。按計劃,孫宏斌等投資的168億中,70億屬於上市公司板塊,100億為賈個人所得,計劃投入樂視非上市體系。

按照賈躍亭一貫的花法,100億資金落到賈躍亭手裡要打個對摺, “本來想非上市體系進來90多個億,理論上應該能徹底解決資金的問題,結果沒有達到預期。”果然,賈躍亭的資金錯配最後導致100餘億落空,孫宏斌幾欲“壯士斷頭”。

“賈會計”的資金困局

造車行業,燒錢快已成為行業共識,資金管理若不得法會導致錢如流沙,且成效甚微。數位從業人士認為,賈躍亭在汽車方面的投資畸高。在賈躍亭眼裡,樂視期間投入的100多億並不足以支撐量產,恆大計劃投入的二十億美元也只是杯水車薪。現在看來,賈躍亭只會問投資者要錢而不會正確地花錢。

正如外媒所言,只要賈躍亭還掌舵法拉第未來,該公司就註定失敗。即便是注入再多資金,賈躍亭對外部資金的盲目依賴、資金使用的效率低下、混亂且業餘的財務管理方式都會使FF成為資金黑洞。有賈躍亭在,再怎麼融資,FF資金困局也註定是個死結。


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