A股“入富”成功！全球第二大指數公司富時羅素宣佈，將A股納入其全球股票指數體系，A股分類是次級新興市場，從2019年6月開始將A股納入次級新興市場。
據富時羅素官網文件，第一階段中國A股佔富時羅素新興市場指數比重將為5.5％。羅素指數為全球第二大指數，目前約15萬億美元資產以富時羅素指數為基準。有券商統計，如果中國內地A股被納入富時羅素指數，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。
“入富”將改善A股生態環境 提高長線資金比重
浙商證券首席策略分析師曹海軍表示，A股“入富”給市場帶來的變化並非立竿見影的，不能立刻改變目前以散戶主導為主的市場，但能在潛移默化之中改善著A股生態環境，提高長線資金比重，逐步強化機構投資力量。
“2017年以來外資加速流入A股，今年市場不斷下調但不改外資流入趨勢，外資已成為A股市場的重要參與者。在當前A股市場投資者仍以散戶和一般法人為主的格局下，增強了長期價值投資者的力量。”招商證券首席策略分析師張夏表示，投資者結構方面，過去兩年間，A股散戶的持股比例總體呈現下降趨勢，境內專業機構投資者持股比例小幅增加，而外資的持股比例上升明顯，對A股市場的專業機構投資者隊伍形成了有力補充。
千億元增量資金候場
國金證券策略分析師李立峰昨日表示，A股正式納入富時羅素初期，將會“分多步、分批”逐步提高所在權重。目前“富時羅素全球及新興市場”兩條指數涵蓋1.5萬億美元，若按照“中國A股佔MSCI新興市場指數的比重”來粗略估計，假若A股納入“富時羅素指數體系”初期僅佔0.8％-1％，那麼被動資金流入規模約為120億美元至150億美元，摺合人民幣800億元至1000億元，正式啟動時間至少待明年年中。
中信改革發展基金會研究員趙亞贇昨日表示，如果A股被納入富時羅素指數，追蹤富時羅素指數的資金都將先後買入A股進行資金配置。雖然初期可能只有0.8％的比例，但也會有數千億元資金湧入。鑑於MSCI為了跟富時羅素競爭，計劃將A股比重提高到20％，這也會對富時羅素有壓力，未來會提高A股的比重，隨著中國金融市場的逐步開放，未來可能會有萬億元資金湧入A股。
A股“入富”有什麼影響呢？
1、“入富”到底是怎麼回事？
富時羅素是英國倫敦交易所旗下全資公司，全球第二大指數公司。據廣發證券介紹，2015年5月26日，富時羅素指數公司宣佈將啟動將中國A 股納入富時全球股票指數體系的過渡計劃。富時羅素指數公司專門為A股設計了相應的臨時過渡指數，但A股還未真正納入富時全球股票指數體系。
臨時過渡指數包括富時新興市場含A股指數，富時環球含A股指數等。2017年9月，富時羅素對A股進行評估，但由於資本流動性和清算方面尚不能達標，A股未能納入富時全球股票指數體系中。
根據富時官網，2018年9月富時羅素指數公司將再次對A股進行評估。監管層此前表示積極支持A股納入富時羅素國際指數。
2、“入富”若成行，有望帶來多少增量資金？
富時羅素首席執行官馬克·梅克皮斯此前公開表示，如果富時羅素將中國A股納入其核心指數，其對中國A股的權重可能高於其競爭對手MSCI。
廣發證券首席策略分析師戴康表示，如果A股納入富時指數，預計在初級階段可能帶來的短期資金流入與A股納入MSCI時相當，約為120億美元，但長遠還存在進一步提升A股權重的可能。
中泰證券表示，跟蹤FTSE資金規模在1.5萬億美元。MSCI初始權重在0.75％，假設富時羅素給予A股的初始權重在0.8％-1％，則初始增量資金為120-150億美元，合人民幣810-1000億元。假設被動資金佔比10％，則有12-15億美元在啟動初期進入市場，90％主動資金將進行擇時配置。
3、增量資金何時能真正入場？
“A股‘入富’若能成行，會帶來情緒上的利好。不過單就該因素來說難以成為市場再度反彈的催化劑。參照MSCI的做法，富時羅素納入A股的正式生效期是在公佈結果的一年後，屆時才會帶來資金流入。
戴康表示，從宣佈納入到實際實施通常存在一段窗口期，借鑑MSCI經驗（2017年6月21日宣佈納入，2018年6月正式實施）該窗口期可能將近一年。若闖關成功，短期之內更多來自於情緒面的提振。
4、除了資金，“入富”對A股還能帶來什麼影響？
A股“入摩”、“入富”給市場帶來的變化並非立竿見影，而是在潛移默化之中，深刻地改變著A股的生態結構。
“2017 年以來外資加速流入A 股，今年市場不斷下調但不改外資流入趨勢，外資已成為A 股市場的重要參與者。在當前A 股市場投資者仍以散戶和一般法人為主的格局下，增強了長期價值投資者的力量。”招商證券首席策略分析師張夏表示。
招商證券提供的數據顯示， 2018年6月末，境外機構和個人持股規模達1.28 萬億元，佔同期A 股流通股市值的比例為3.18％；其中，陸股通持股6606.07 億元，約佔外資持股總規模的51.8％。
投資者結構方面， 2015-2017 年，A 股散戶的持股比例總體呈現下降趨勢，境內專業機構投資者持股比例小幅增加，而外資的持股比例上升明顯，對A 股市場的專業機構投資者隊伍形成了有力補充。
可預見的是，未來隨著‘入摩’、‘入富’納入因子的不斷增加，外資話語權不斷加重，投資者結構也會愈加趨向於成熟市場，即機構投資者佔比增加，散戶慢慢退出。成熟市場也會帶來更多成熟理念，未來A股市場將會逐步降低情緒衝擊所帶來的影響。
5、會給A股投資邏輯帶來什麼變化？
張夏表示，從外資持股的行業分佈來看，以全部A 股市值分佈為基準，總體明顯超配消費（日常消費和可選消費）和醫療，低配中上游行業，且陸股通低配金融，QFII 低配信息技術。
具體來看，招商證券數據統計顯示，2018 年二季度末，QFII 和陸股通持股中消費（日常可選）分別佔比39.2％和43.1％，較A 股總體高出不止20 個百分點。陸股通持股中金融佔比（13.15％） 明顯低於A 股總體（23.8％），而QFII 持股中金融行業佔比（26.5％）與A 股總體較為接近。
中泰證券分析師戴志鋒分析外資偏好後得出結論：銀行股是外資重要配置對象，外資對銀行股的主動配置在2018年呈現出上升趨勢，在建行、 中信等個股上配置力度加大。
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