東江環保(002672)，業績符合預期，未來成長仍可期待
公司發佈半年度業績快報：半年度實現營業總收入16.62億元，較上年同期增長18.43%；實現營業利潤3.38億元，較上年同期增長21.88%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.66億元，較上年同期增長約20.86%。EPS為0.3元，半年度業績基本符合預期。
投資要點：
半年度業績保持穩健增長，危廢處置業務仍是業績貢獻主力。
前期公司在季報業績中預告半年度淨利潤預計實現2.53億元—2.97億元，同比增長15%-35%，實際半年度業績處於區間偏中下位置，總體保持平穩增長，基本符合預期。業績貢獻主要來自於危廢處置業務的持續增長，公司持續聚焦工業危險廢物業務，積極拓展工業危廢市場，加快推進產能建設，提高市場份額，業務規模擴大，營業總收入較上年同期穩健增長，同時公司加強全面預算管理，積極開展降本增效生產活動，有效地管控了生產成本費用，整體帶動業績平穩增長。目前危廢的行業景氣度仍然較高，5月份“清廢行動2018”開展，7月上旬，生態環境部組織開展了“清廢行動2018”核查“回頭看”。截至7月30日，6類問題整改情況通報已全部公佈。清廢行動的開展意味著危廢治理的大幕已經拉開。危廢處置需求的釋放將推動行業進入快速增長期。公司作為危廢行業龍頭，目前危廢產能160萬噸，2020年預計達到350萬噸（包括水泥窯協同30萬噸），CAGR達到29.81%，未來業績增長仍有持續動力。
繼續維持推薦評級
我們維持公司2018-2020年EPS分別為0.65元，0.82元，0.98元，對應的PE分別為24倍、19倍、16倍，鑑於公司處於行業龍頭地位，產能仍在持續釋放，繼續維持“推薦”評級。
風險提示：訂單進展不達預期，產能釋放不達預期的風險。
康斯特(300445)，2018年上半年不改上升趨勢
2017年上半年公司實現營業收入1.01億元，同比增長22.48%；營業利潤3521萬元，同比增長46.39%；歸屬母公司所有者淨利潤2765萬元，同比增長56.63%，摺合EPS為0.17元。2017年中期公司不計劃送轉及派發現金紅利。
2018年上半年，公司收入延續快速增長態勢。公司主要研發、生產、銷售數字壓力檢測校準產品及溫度校準產品等儀器設備，配套檢測校準服務。截至2017年末，公司主營業務收入及淨利潤已保持十年連續增長，主營業務收入年均複合增速為17.18%，淨利潤年均複合增速為20.81%，整體穿越經濟週期穩健經營。2017年上半年，公司營業收入仍延續了快速增長的態勢。其中，數字壓力檢測產品銷售收入為9,274.85萬元，比上年同期增長25.18%，溫度校準產品的銷售收入為8,75.04萬元，較去年同期增長19.35%。
利息收入及匯兌收益致公司盈利能力增強。2017年上半年，公司綜合毛利率為68.65%，較去年同期下滑3.96個百分點，公司綜合毛利率下滑主要是數字壓力檢測產品毛利率同比下滑5.04個百分點，至70.07%。即便是公司綜合毛利率出現了一定的下滑，但公司營業利潤率同比升高3.68個百分點，主要是由於利息收入增加以及匯兌損益下降導致財務費用率同比下滑6.77個百分點，至-6.69%。人民幣兌美元自3月底至今持續貶值，隨著貿易戰的持續發酵，人民幣仍將維持弱勢，我們預計公司下半年仍有較好的匯兌收益。
中美貿易摩擦為公司帶來“危”的同時也帶來“機”。公司產品主要出口到北美、歐洲、東南亞等地，貿易摩擦的加深以及進口國出臺新的限制性貿易政策，將對公司的出口業務產生一些影響。公司將在全球化拓展的過程中，通過價格調整、加快設立海外研發中心、製造基地本土化等戰略繼續實現海外拓展。同時，貿易保護主義也會促進國內進口替代進程的加速，公司將進一步優化產品結構，提升高端產品供給能力。
盈利預測與投資評級。我們上調公司2018-2020年歸屬母公司所有者淨利潤分別為7663萬元、9644萬元和1.20億元，摺合EPS分別為0.46元、0.58元和0.73元，根據最近一個交易日收盤價13.90元計算，對應的市盈率分別為27倍、21倍和17倍。維持公司“審慎推薦”的投資評級。
風險提示：1）貿易爭端加劇；2）新產品銷售不及預期。
烽火通信(600498)，重組巨輪起航，光通信龍頭迎5G新機
數據流量持續創新高，5G推進加速可期，5G光通信龍頭，首次覆蓋，給與買入評級，目標價37.3元。在國家提速降費政策背景下，運營商多舉措提升網絡質量、降低資費成本，人均數據流量每月持續創新高，承載網絡擴容建設需求不減。未來隨著5G進展加速，對承載網絡建設需求將遠高於4G網絡，作為國內第三大光通信設備廠，烽火直接受益。同時隨著武漢郵科院與電科院的合併重組，新集團公司中國信科落地武漢，將進一步提升烽火通信在5G時代的核心競爭力。我們預計公司2018-2020淨利潤10.21億/12.46億/16.98億，EPS為0.92元/1.12元/1.52元。給與2018年41倍PE，對應目標價37.7元，給予買入評級。
反傾銷政策延續5年，光纖光纜集中度進一步提升。2018年7月起，按照商務部最新公告，將繼續對美日實施光棒以及光纖產品的5年反傾銷政策，對美國的稅率提升高於市場預期。我們認為這一政策將有效控制國內光纖光纜的供應量，國內光纖光纜將繼續向有棒-纖-纜的龍頭廠商集中，烽火作為龍頭光纖光纜企業將持續受益。
雲計算大數據時代對信息安全需求持續上升，子公司烽火星空龍頭優勢顯現。當前大量數據和各行業業務集中在雲計算數據中心以及建設中的各類物聯網，各行業都面臨巨大的網絡安全風險，安全在雲計算領域將成為與計算、存儲、網絡並列的四大基礎設施之一。子公司烽火星空作為國內領先的大數據、網絡安全及移動信息化解決方案供應商，直接受益於當前網絡安全建設浪潮。
風險提示：9月限售股解禁；數據高增長帶來運營商承載網升級不達預期；烽火大唐系重組效果不達預期，對於公司競爭力提升不達預期；5G進度不達預期，2019年運營商資本開支進一步下滑。
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