獨角獸捕手——朱嘯虎
朱嘯虎，金沙江創投董事總經理，被稱為獨角獸的捕手。所謂的資本寒冬裡，朱嘯虎步步踩在創投風口上，參與餓了麼、滴滴出行、ofo小黃車和映客直播等公司的早期投資，並創造出極高的投資回報。狙擊手式的命中率，讓朱嘯虎成為當下最炙手可熱的投資人之一。在《福布斯》發佈的2017年全球最佳創投百人榜單中，43歲的朱嘯虎名列84位，成為榜單上中國區最年輕投資人。如今朱嘯虎進入創投圈整整十年，從投資門外漢到明星投資人，好奇和自律是朱嘯虎形容自己的最重要標籤。
虎嘯龍吟 別無二致
周健工：我們談到共享經濟的時候，大家都會想到一系列非常成功和耀眼的公司，像滴滴、共享單車ofo，還有大家談到的一些，儘管有爭議但是非常引人關注的，共享充電這些方面，還有各種各樣的共享經濟。我們就發現以你為代表的金沙江創投，在這個領域好像是最大的贏家，我們想這絕對不是偶然的，你們背後的邏輯是什麼？你們從一開始是怎麼判斷的？
朱嘯虎：一開始我們投的時候也沒有想到是共享經濟，後來投了很多項目以後反過來歸納，覺得可以歸結到一類，共享經濟。我們一直關心的可能就是到底解決了什麼人的需求，解決人什麼樣的痛點，當年投滴滴打車的時候，在冬天或下雨天打車特別難，那時候只有出租車的呼叫熱線，基本上打不進去，因為它是集中式的，所有人都會打一個電話號碼，線路再多也打不進去。那個時候你會非常痛苦，這是一個非常痛的痛點。所以我們覺得滴滴打車有這個需求。
ofo也是一樣，當年我們自己都在學校裡，校園都很大，而且自行車說實話被偷的概率很高，而且自己弄輛自行車還要維修維護，很麻煩，所以自行車也是非常痛的痛點，對於大學生來說。但是我們沒想到在校外市場，遠遠超過了校園市場本身的體量，但是相對校內市場很明顯，需求非常剛性。所以我們一直還是關注的是，它到底解決了人生活中什麼具體問題，這是我們最關心的，具體叫共享經濟，叫什麼經濟，說實話這名稱不是我們考慮的重點。
周健工：它是不是已經成為了你們投資的一種套路，按照邏輯延伸下去，雖然你沒有經歷過的痛點，你覺得有可能成為痛點的，然後你又會沿著這個邏輯看中哪些新的領域嗎？
朱嘯虎：是的，我們投了滴滴、ofo以後，大家說這是共享經濟，那我們想還有其他什麼可能的方向，沿著衣食住行來看，因為衣食住行相對來說都比較大，在衣服這塊我們投了衣二三，這個痛點主要是解決年輕女性（需求），她剛剛從學校畢業，要買很多上班衣服的話，確實在財力上有點累，我們就每個月花幾百塊錢，可能每天可以換一個新衣服。這個不是我自己的問題，我自己沒有面臨這個問題，但是從邏輯上可能是問題，我們主動去找，在市面上找到了所有的公司都看了一遍，最後挑中了衣二三。
周健工：其實共享經濟這個概念也是從美國借來的，你現在去尋找新的好公司的時候，或者說你在尋找一個所謂賽道的時候，你更多是借鑑比如說美國有這樣的公司，還是說基於中國本土需求的痛點來尋找？
朱嘯虎：今天已經很難借鑑美國的創業公司了，今天說實話中國和美國發展速度都非常相近，不像PC互聯網時代，PC互聯網時代一般來說美國的公司會比中國早兩三年的時間，兩三年的時間足夠讓我們判斷這個商業模式是不是可行。今天要麼可能就兩三個月的時間，（要麼）中國反而比美國更早，比如共享單車中國比美國更早，這個時候很難去依賴美國的創業公司判斷這個模式到底可不可行。包括像服裝共享也是，美國的Rentthe Runway，它主要是做禮服的，美國人上班的時候穿的衣服都很便宜，可能十幾美金二十美金的衣服，這個根本不需要租借的，中國不一樣，中國上班的時候穿的稍微好一點，可能要一兩千的衣服，這個時候對年輕的女性來說是一個負擔，所以這個模式確實不大一樣，和中美之間的文化也是有很大的相關性。
猛虎下山 嗅覺敏銳
風險投資業是二八法則登峰造極的行業。高手之間比拼的，是誰能抓住增長巨大的獨角獸，因為這樣的投資才能決定整支基金的回報率。以朱嘯虎為代表的金沙江創投，規模雖小但風格鮮明，投資準，決策快，有人調侃這正如朱嘯虎的名字，“呼嘯而來兇猛的老虎”。敏銳的嗅覺讓朱嘯虎，總能在大池塘中抓到成長最快的小魚，而關於投資哲學，他反覆強調的始終是3S原則，大市場、可擴張、可防禦。
周健工：你剛才說在共享經濟領域的投資還是解決痛點，說的比較簡單，但是我們也注意到其實你們每年投的並不多，只有十幾個，跟一些國內的（投資機構）像紅杉經緯一年投幾百個甚至，而且你每天真正看的項目數量也不是特別大，我在想為什麼投的那麼準，背後一定是有一個非常好的標準，或者一個套路來支撐著你，是不是這樣？
朱嘯虎：對，我們相對來說都比較懶一些，所以我們定的標準相對來說比較高，我們首先要看大的市場，我們一般都喜歡追求一些千億級的市場，我們希望做大市場裡面放小魚，大市場我們才會感興趣，才會比較激動人心，我們希望我們公司至少能為幾千萬人服務，幾千萬人來使用我們公司產品，能滿足這樣需求的公司或者創業機會很少很少，並不多的。
周健工：所以一定是一個大市場裡面的小魚，但是這魚剛開始一定會很小。
朱嘯虎：這個池塘要大，池塘要非常大，這樣我們孵化小魚才有空間，才有適合空間。
周健工：其實從這個小魚在大市場裡面遊，經歷過從0到1，從1到10，甚至規模迅速的成長，就是說那你在判斷的時候，你怎麼去決定投還是不投呢？因為你看的是比較準的，有些公司是撒網的方式，搶賽道的方式，你這個精準是怎麼實現的呢？
朱嘯虎：相對來說我們要看幾個星期到一兩個月的數據，很多時候我覺得互聯網公司，相對有一個好處，它反應時候很快，所以幾個星期到一兩個月的數據，就能夠足夠反應出它有沒有這個（momentum），衝量能夠迅速的放大，早期的時候還是（有價值），雖然我們投的時候一般來說比較小，可能才幾千個幾萬個用戶，但它增長速度和用戶粘性可能還是能告訴我們很多問題，我們還是比較依賴數據做決策。
周健工：我發現有一點，上海的一些投資者像劉芹，像你我認識一些，像宓群，我發現都有一個特點，在投資的過程中比較sniper，狙擊手式的，做的比較精準，另外一些投資，像北京的一些，它是喜歡鋪面，覺得風口來了弄一堆，經緯、真格、創新工廠，也包括紅杉，其實它們投的特別多，我不是想說海派、京派，或者就說怎麼去把握一個精準，因為很多人說對於投資人來說，最可怕的是你錯過了什麼，而不是投錯了什麼，你不擔心你錯過了什麼嗎？
朱嘯虎：我覺得這個差別更主要是天使投資和機構投資的差別，天使投資喜歡“撒”，機構投資我覺得更喜歡阻擊式的，對我們來說投資是要花時間的，不止是投錢，重要的是後面花的時間，所以我們根本不可能投很多項目，投了以後還要扶上馬送一程，要不然長不大，這個牽涉的精力是比較多的，所以我們覺得並不是錯過，更可惜的是你投中了項目，但是佔的股份非常小，這可能是更遺憾的，所以我覺得現在投資人都有這個問題，投很多項目，但是每個項目佔的股份很少，這是很難賺錢的，對風險投資機構來說賺錢，必須在你投中項目持有的股份比較高，才有機會賺錢。
周健工：其實在中國往往是，因為中國創業者也多，當你發現一個痛點的時候，或者你覺得發現一個大池塘的時候，或者發現某一類投資項目的時候，其實往往有很多個團隊在做，你怎麼在不同的團隊中間區分這個就是你想投的？
朱嘯虎：我們投的時候相對來說還好，我們一般來說不會超過10個，我們看的時候一般來說在10個團隊以內，這個時候我們把所有的公司都見一遍，見一面，這是我們的基本要求，把這個方向所有團隊都見一遍，挑一個最好的，當年我們投滴滴的時候也是把所有團隊都見了，衣二三也是，在中國我覺得相對來說比在美國容易一些，中國真的好團隊很稀缺，過去十幾年的經驗就是任何一個賽道在中國好的團隊不超過三個，而且一般情況下第一名的團隊還是比較明顯的。
周健工：你們投資準，然後決策特別快，是因為你們公司的規模小，還是因為你們堅持這樣的理念，將來你們長大之後還會堅持這樣做，怎麼在內部流程和管理中實現？
朱嘯虎：早期投資說實話我們覺得很難做大，就是這個規模，再做大規模我覺得非常難，不是錢的問題，市場最大的問題就是市場上每年出來的好的項目不少，過去15年，不管中國美國，你回過去數，當年新成立公司當中，最終能跑出來的獨角獸公司不超過10家，1到10家左右，每年能投的項目很少，如果每年能跑出來的公司就1到10家，我們投20個企業，可能希望兩個裡面有我們一個，如果每年投100個，即使全中了，也只有10%的命中率，你賺不了多少錢的，必須要保持足夠的命中率才能給投資人創造回報。
獅虎相依 威震四方
最近投資人與創業者的關係問題再次引起人們關注。從最初的雷士照明事件，再到近期空空狐公司控制權之爭，創業者眼中的“天使”投資人，似乎開始逐漸從幕後走向臺前，參與到一家家公司的具體運作當中。相對應的管理層股權稀釋，失去決策話語權，造成整個企業的走向難以把控，這樣的案例屢現不鮮。投資人與創業者之爭，本質上其實是公司治理結構尋求平衡的一個過程。創業者與投資人該如何尋求最佳相處之道，已經成為創投圈的重要課題之一。
周健工：最近大家比較關注的問題，投資人和團隊之間的關係，作為一個投資人，是追求投資一個偉大的公司，成為一個平臺級的（公司），但是在成長的過程中他是非常艱難的，面臨各種各樣的挑戰，總有一些誘惑，比如說巨頭突然出來，給一個很好的價格要收購，這個時候你們怎麼做出抉擇呢？作為投資人來說，賺錢，落袋為安，還是覺得它仍然有很巨大的成長空間堅持不賣？
朱嘯虎：我們一般來說會給團隊一些建議，但最終決策還是團隊，我覺得比較典型的案例是去哪兒和百度的關係，當年百度想要收購去哪兒，我們最後建議還是百度控股去哪兒，給去哪兒一個獨立的發展空間，可能會對雙方更有利一些，確實那時候也是這樣的，百度投資以後，佔了60%的股份，但去哪兒最後還是獨立上市的，我覺得雖然最後還是和攜程合併了，但是這個交易對百度來說也是賺了很多錢，可能賺了三四十億美金，對團隊來說也是非常好的選擇。
周健工：那比如說現在大家都在談ofo和摩拜，其實你在這個問題上態度很鮮明，好像最近一直希望這兩家合併。
朱嘯虎：最近幾個月就很明顯的趨勢，從理性上來分析已經很明顯，大城市現在自行車已經飽和了，市場已經飽和的情況下，雙方的市場份額差距沒有拉開，非常接近，這個時候我覺得再去拼價格戰，再去拼資本的融資都沒有意義了，在過去幾年中國互聯網時代已經反覆證明了，只有前兩家的時候，而且兩家市場份額非常接近的情況下，把對方打死幾乎不可能，這個時候兩家合併是最好的選擇。
周健工：其實另外一個問題，所謂TMD（今日頭條 小米和滴滴），這幾個在共享經濟中，或者新成長的一批互聯網公司，他們有個顯著的特點，他們的創始人和團隊股份被稀釋的非常非常低，我聽說很多人在5%以下，這個情況下你覺得對於公司的未來的成長，對於團隊，對於公司的治理結構會有問題嗎？
朱嘯虎：主要是這些O2O的企業，融資是史無前例的大，滴滴已經累積融資150億美金了，美團和點評已經累積100億美金了。
周健工：包括ofo和摩拜也是這個問題
朱嘯虎：ofo和摩拜累積已經融資差不多20億美金了，一年半的公司，兩家公司加在一起累計融資達到20億美金，這是史無前例的，以前我們說一公司融資，一兩億美金就很好了。當年京東其實是很燒錢很重的一個模式，大家在2009年都不敢投京東，為什麼不敢？因為都覺得京東太燒錢了，還需要建倉儲，建庫存，但京東累計融資上市前一共才累計12億美金，和今天的互聯網公司已經完全不在一個體量上了，在融資金融上。所以我覺得這一方面是現在市場上錢太多了，過多的錢追求頭部的這幾家公司，而且第二就是中國競爭太激烈，大家靠補貼，補貼是非常有效的手段，但是補貼是“七傷拳”“殺敵一千，自傷七百”這點風險很大，所以在反覆不斷在融資。
伺“機”而動 餓虎撲食
2017年人工智能被首次寫入政府工作報告，人工智能已經上升至國家戰略高度。自2010年以來國內人工智能逐漸進入爆發期，人工智能相關企業大量增長，一系列人工智能領域的創業公司和投融資機構進入大眾視野。同時國際科技巨頭谷歌、騰訊、阿里、百度等也在紛紛佈局產業鏈，加速人工智能產業化的發展。普遍認為，人工智能有望迎來繼PC互聯網、移動互聯網後的第三波資本浪潮。
周健工：現在大家談投資的時候，人工智能是特別熱的，很多人包括政府、資金都在湧入這個領域佈局，你怎麼看待這個現象？
朱嘯虎：人工智能很明顯我覺得是未來十年大的趨勢，過去20年我們看兩大趨勢，一個是PC互聯網一個是移動互聯網，未來十年能夠說的大趨勢可能就是人工智能。
周健工：你們在這方面有什麼想法？我感覺你們不喜歡講那些在技術上很複雜的，就解決一個痛點，聽起來特別樸素和簡單，那很多人喜歡搬弄各種各樣人工智能的概念，你們怎麼把握？
朱嘯虎：我覺得現在就像今天來說沒有一個人說我是移動互聯網公司，因為所有的公司都是移動互聯網公司，未來十年我覺得也沒有人再會說我是一個人工智能公司，所有的公司都會有人工智能在裡面，沒有人工智能公司很快會被淘汰的，所以我覺得沒有必要去刻意強調人工智能，我們希望還是怎麼利用人工智能解決一個具體的問題，我們希望關注的是這個點，這和移動互聯網是一樣的問題。
周健工：所以你不會去投那些專注做人工智能技術型的公司。
朱嘯虎：我們感覺純的技術 通用型技術公司很難有持續的空間，因為現在巨頭在人工智能上投入太大了，所以通用型的人工智能技術，可能以後都是免費，都是巨頭來免費提供的，像谷歌、百度、騰訊、Facebook都在投入巨大的人力物力，在做通用型的人工智能技術，我覺得這是未來趨勢，很明顯，對創業公司來說，我覺得做通用型技術可能性太小了，必須想怎麼利用這些具體的技術，解決具體的問題，我覺得這是創業公司應該考慮的。
周健工：那你最近有沒有發現和投過一些具有鮮明AI色彩的？
朱嘯虎：我們投的所有的AI公司基本上都是去解決問題的，比如說我們投了一個公司，利用人工智能做反欺詐的，金融反欺詐的，利用人工智能給藥廠篩選適用新藥片的人，利用人工智能技術，去給醫院提供安全解決方案的，我覺得很多很多這樣的案例。
周健工：未來是PC、移動互聯網、AI，將來是所有公司都是被AI賦能的一個公司，目前來看，你覺得AI最有可能找到很大的池塘，又產生很多能長的很大的小魚的方向在哪裡？
朱嘯虎：任何大的趨勢先出來的時候，首先就是為企業應用服務的，你看PC互聯網或者移動互聯網剛出來的時候都是為企業應用服務的，那麼人工智能也是一樣的，人工智能剛出來的時候也是為企業應用服務的公司，包括我們最近投的這幾家公司都是為企業應用服務的，等到這個趨勢發展到一定階段以後，面向消費者應用會逐漸起來。比如說像我們說看移動互聯網，移動互聯網的標誌可能是2007年IPhone第一代出來，但是最火的一款，第一款比較火的移動互聯網的遊戲是《憤怒的小鳥》，是2009年出來的，我覺得人工智能同樣的，今年是很好的標誌年，為什麼呢？因為今年的iPhoneX和谷歌pixel，這兩款手機都是具有很強大的人工智能功能在裡面，那麼我們感覺隨著這兩款手機的普及，在未來兩年之內可能會有非常流行的，具有很強人工智能的面向消費者的應用出來，但現在是什麼還不知道。
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