文｜《浙商》全媒體資深記者 陳抗
在證監會主席“春天就要來了”的言論和今天滬指收盤2546點的行情中，浙江的上市公司開始“自衛反擊”了。
據《浙商》記者不完全統計，10月8日以來，大約已有92家A股上市公司披露了大股東及董監高增持股份計劃方案，還有幾十家公司公告將通過各級市場回購公司股份。在這當中，有不少浙江上市公司的身影：花園生物、華海藥業、開山股份、恆逸石化等發佈了增持股份計劃的公告；聚光科技、順網科技、浙大網新、康恩貝、浙江富潤、均勝電子、臥龍地產、兔寶寶、蘇泊爾、萬里揚、海翔藥業等發佈了回購股份的方案。其中，回購金額最高的是均勝電子，回購金額為15.20億元。
從歷史經驗來看，資本市場每一輪增持回購潮的掀起，都好像是在發出“已到底部”的信號。大股東或者董監高增持股份，或者上市公司回購自身股份並註銷，一直被視為增強市場信心和有效提振股價的重要舉措。
那麼問題來了，劉主席所說的“春天”還有多遠呢？
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回購潮會扭轉市場的情緒嗎
根據wind數據，截至10月12日收盤，A股上市公司年內共公佈了756筆回購計劃，其中已經實施回購的達550家，回購金額合計287.47億元。這個金額是2017年同期金額的一倍多。這一輪迴購潮，發出的是“已到底部”信號嗎？
“熊市通常是利好打折、利空放大。央行定向降準一個百分點，並沒有在市場上引起什麼水花。美聯儲加息醞釀了很長時間，靴子落地後，A股對這項利空卻表現得很明顯，當然這與人民幣波動的大背景息息相關。”資深投資顧問方凱文認為，目前股市處在熊市探底的過程中，投資者信心不足，甚至已經對下跌表現麻木，因此增持回購對整體市場的影響偏弱。
方凱文表示，目前市場的非理性下跌，背後是當前整體經濟形勢的不樂觀，地產、汽車等主要行業的景氣度都明顯下降，從而影響到上下游的整個產業鏈，此外，國內的消費數據也不容樂觀。宏觀經濟真正的考驗，在後期會逐步顯現。從今年1月29日至今，大盤跌幅接近30%。目前已經跌破了熔斷後的2638點，這是一個重要的投資者心理點位，市場暫時失去了下方的一致參照物。
對於上市公司來說，做股份回購能降低動態估值，提高每股收益，公司的賬面數據也會更好看，但對於市場來說，9月到現在的這一波回購潮好像並沒能讓市場買賬。“目前從監管層頻頻釋放利好的動作可以看出，A股的政策市已經出現。上證指數的PE截止今日收盤也只有11.4倍，遠低於歷史均值，估值底早已出現。所以只有靜待市場自身慢慢磨出市場底。不管對價值投資者還是短期投資客來說，今年都是艱難的一年，希望大家不以漲喜不以跌悲，共度時艱。”
“上週末深圳市國資出數百億資金為股權質押‘拆雷’的消息一出，深圳板塊立刻就上揚了，只有這種真金白銀的救市，才會出現明顯的效果。”方凱文說。
職業投資人陳笑談認為，此次的增持回購潮，與歷史上的增持回購潮有根本區別，“2015年股災時，應公司管理層要求，也為了公司發展的大局，很多大股東是‘被迫’增持。這次增持回購潮，本質區別是沒有出現大規模的流動性危機，沒有很大範圍的股災，回購和增持純粹因為他們認為現在公司的股價和公司地位、形象不相符，公司估值不能反映其真實價值。”
“大股東的增持代表著對公司價值的認可，上市公司的回購則是因為管理層覺得股價不合理，回購是在公司能力範圍之內且可流動現金充裕的情況下的自主行為，總結來說，增持是代表態度，回購是經營穩定、公司有錢的表示。但是，市場核心力量依然是廣大投資者、基金和機構，上市公司回購只能起到帶頭作用，短期來看還是利空。”陳笑談進一步分析道。
陳笑談表示，目前這輪大跌，大家還是有很大意見分歧，不只是散戶和主力的分歧，主力資金內部也有分歧，在沒達到統一之前，很難出現明顯的轉折點。 “操作上來說，建議選擇流動性大的股票，起碼日交易量要高於2000萬。”
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增持和回購的效果一樣嗎
今天發佈回購公告的浙股是宋都股份和世紀華通，其中，世紀華通在公告中表示，本次回購的股份種類為公司發行的A股股票，本次回購資金總額不超過人民幣20億元且不低於人民幣10億元，回購價格不超過人民幣42.25元/股。
世紀華通此次的回購，創下了國內A股遊戲類股票中的最大回購金額。在投資者眼中，以集中競價的方式回購，能夠有效扭轉中小資金集中打壓股價的局面，推動股票迴歸本來的價值。
10月11日，康恩貝公告，通過集中競價方式首次回購股份，支付的總金額為1810萬元。康恩貝董秘楊俊德向《浙商》記者表示，目前資本市場比較弱，投資者信心嚴重不足，下跌也帶有非理性，這個時候，出於對上市公司自身價值的判斷、穩定市場預期、提升投資者信心，以及為了維護股價穩定、回報投資者、優化資本結構等，康恩貝選擇實施股份回購。
在9月18日和19日，康恩貝還發布了增持公告，公司部分董事、監事、高級管理人員合計增持康恩貝84.4692萬股，佔比0.0423%。
不管投資者如何看待，從公司公告中來看，增持和回購就是為了合理化估值，提振信心。
增持和回購有很多相似的地方，在支持股價的結果上看來尤為相似，不過兩者在性質上有根本不同，對公司股票的影響也不同。增持意思是現有股東再加註買入，增強自身持股量，一般指的都是大股東的加註行為。增持不會改變公司總股本的數量，也不會增厚每股的收益。通常來說，上市公司大股東、董監高基於對公司經營發展的信息、對公司估值的判斷，增持公司股份，可以維護股價的穩定。
回購也是購入股份，但是買者是上市公司本身，上市公司的管理層經過商議後，決定在市場上買回公司的股份，被買入的股份會被註銷或者作為“庫藏股”收留，此後不再屬於發行在外的股票。上市公司自己買自己發行的股票，總股本減少了，每股的收益就會增厚。
當被問及是否公司回購就是股價見底的信號時，被訪者們都認為，還需繼續觀察。春天不遠了，但是也沒有那麼快就到來。
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