大河報·大河財立方記者 吳春波
9月28日晚間，湖南爾康製藥股份有限公司(以下簡稱爾康製藥)發佈公告，擬通過股份受讓的方式受讓時明昀所持有的不低於51%的河南九勢製藥股份有限公司(以下簡稱九勢製藥)股份，且爾康製藥已與九勢製藥、時明昀簽署了《股份轉讓意向協議書》。
大河財立方－中原地區最具影響力財經全媒體平臺←戳我下載有意思的是，不管是收購者，還是被收購者，都被自己的麻煩所纏身。其中，前者的控股股東持有爾康製藥股份質押已經觸及平倉線，而後者的控股股東、實際控制人時明昀因涉及司法訴訟，已不能有效履行對九勢製藥的日常經營管理職責。
這意味著，如果收購能夠順利完成，身處麻煩之中的爾康製藥和九勢製藥將有望迎來雙贏結局。
| 獲取撲爾敏絕對市場地位?
爾康製藥9月28日公告顯示，九勢製藥的主營業務為馬來酸氯苯那敏(又稱撲爾敏)原料藥及成品藥的生產、銷售，其中撲爾敏原料藥主要用於鼻炎、皮膚黏膜過敏以及緩解流淚、打噴嚏、流涕等感冒症狀的藥物的生產製造。
而爾康製藥的主營業務為藥用輔料、原料藥、成品藥。
在爾康製藥看來，本次合作一方面有利於公司補充原料藥優勢產品、完善產品結構;另一方面，由於公司部分成品藥產品(如小兒氨酚黃那敏顆粒、馬來酸氯苯那敏片、氨咖黃敏膠囊、複方氨酚那敏顆粒等)需要採購撲爾敏，本次交易有利於公司構建相關產品的完整產業鏈，增強競爭優勢。
據瞭解，爾康製藥自成立以來一直從事醫藥產品的研發、生產和銷售，經過多年發展，已成為國內品種最全、規模最大的專業藥用輔料生產企業之一，擁有較為完善的營銷網絡、較為穩定的客戶資源。九勢製藥是原料藥、成品藥的生產、銷售企業，其產品在市場上擁有一定份額。本次合作能促進雙方在銷售渠道、客戶資源等方面互補互助，共同提升市場開拓能力，實現效益最大化。
爾康製藥表示，若此次交易順利完成，公司將新增撲爾敏等抗過敏類原料藥，有利於豐富現有原料藥品種的同時，還能形成各產品之間的協同效應，提升產品市場佔有率;本次交易能促進公司與九勢製藥之間的技術交流和合作，為公司在原料藥領域的拓展進行技術與人才儲備;若本次交易順利完成，可進一步促進公司實現下游客戶對原輔料產品的“一站式”採購的經營模式，提升公司市場競爭力。
爾康製藥認為，若本次交易順利完成，公司的主營業務將與九勢製藥形成合力，聯合推動常用藥品(如感冒藥等)的共同審評工作，協助下游製藥企業提高藥品質量，保障用藥安全。
2017年11月，原國家食品藥品監督管理總局發佈了《總局關於調整原料藥、藥用輔料和藥包材審評審批事項的公告》，將原料藥、藥用輔料及藥包材由原來的單獨審評審批調整為與藥品製劑共同審評審批。
九勢製藥官網顯示，其中原料藥“馬來酸氯苯那敏”原料藥佔全國市場份額85%以上。而同樣作為撲爾敏需求方的爾康製藥，已於今年2月份取得印度塞博利亞公司撲爾敏原料藥(進口藥品註冊證號H20171053)的國內經銷代理權，並於5月辦完首批貨物的進口通關手續，並將其抽樣送至具有藥品檢驗資質的第三方機構進行檢驗;7月下旬收到檢驗合格的報告，達到可使用的狀態。
| 或為自身解困鋪路
根據GMP中對於原料藥供應商的相關規定，原料藥需選擇至少兩家供應商，而爾康製藥的兩家供應商則分別為上述塞博利亞公司和九勢製藥，一旦收購完成，爾康製藥也將同時具備撲爾敏市場供應的絕對優勢。
然而，就是這種叫做“撲爾敏”的原料藥，在過去的大半年中，遭遇了供應鏈減少和價格飛漲的情形。 8月份，有媒體報道稱撲爾敏在一個月內從400元1公斤漲至23300元1公斤，而根據九勢製藥官網8月6日發佈的信息顯示，該公司當時仍有撲爾敏原料藥庫存8505公斤，其供貨價格也僅為每公斤800元左右。
爾康製藥公告表示，基於目前九勢製藥的經營管理現狀，為保障本次轉讓過渡期內九勢製藥的穩定經營及撲爾敏產品的持續市場供應、維護撲爾敏產品消費者市場公共利益，各方同意，過渡期內爾康製藥對九勢製藥的生產經營及管理提供支持，包括根據九勢製藥需要規範基礎管理、建立或完善內部控制制度、必要的人才支持等，九勢製藥、時明昀對於爾康製藥上述工作的開展予以積極配合。
實際上，爾康製藥擬將九勢製藥納入囊中之前，身為九勢製藥控股股東、實際控制人的時明昀，正因為涉及司法訴訟，不能有效履行對九勢製藥的日常經營管理職責，收購完成前，時明昀持有九勢製藥93.63%的股權，當地處非部門也正努力以引入第三方企業收購時明昀九勢製藥股份的方式，籌集資金償還九勢製藥的民間借款，但是，深陷“麻煩”困擾的並不僅僅是被收購的九勢製藥，爾康製藥也正在面對更棘手的麻煩，股權質押已觸及平倉線，面臨可能會被強平的風險。
爾康製藥9月28日公告顯示，截至公告日，控股股東帥放文持有公司股份約8.55億股，佔公司總股本比例為41.44%;其合計質押公司股份約7.23億股，佔公司總股本比例為35.06%;質押股份中觸及平倉線的股份數約4.35億股，佔公司總股本比例為21.11%。
9月28日，帥放文稱，其持有的用於質押融資的爾康製藥股份約4.35億股已觸及平倉線，現正積極採取措施，通過籌措資金、追加保證金或者追加質押物等有效措施化解質押風險，目前未收到質權方關於強制平倉的通知。
但好在，爾康製藥的資產質量還不錯，而且有相對充分的現金用於收購。截至2018年6月底，爾康製藥資產合計為59.07億元，其中貨幣資金9.5億元，負債合計3.03億元，企業資產負債率僅為5.12%。
業內人士認為，此次收購如果能夠成行，不僅九勢製藥將快速完成脫困，爾康製藥原料藥方面的市場地位也將獲得進一步鞏固，也有利於股價回升，利好解決股權質押平倉風險。
End
閱讀更多 大河財立方 的文章
