國慶節前的最後一個交易日，中信29個一級行業全線收紅，是久違的皆大歡喜，這下大家可以安心休個長假，該環遊世界的環遊世界，該回鄉省親的回鄉省親，該本地補腦的本地補腦。這兩天在我的某線上朋友圈聽說好些大佬已經提前滿倉出遊，讓我對大佬的節奏感深表景仰，又在我的線下朋友圈聽說有不少營業部的投資者已經開始看持續到明年1月甚至是3/4月份的反轉行情，讓我對遊資朋友們的眼光表示佩服。
三根陽線改變人生觀
事實上我沒有辦法去驗證到底哪些大佬已經滿倉，也沒有辦法驗證是否確實滿倉，我只知道當市場看起來走勢不錯的時候，多數人願意把自己的倉位說得重一些，就和市場走勢不好的時候，他們一般也會把倉位說得輕一些一樣。我也知道大佬和散戶投資者們在兩個星期前，市場還在一片腥風血雨中時，連曾經最樂觀的聲音也基本銷聲匿跡了，市場的基本觀點是2638必破，在三季度和四季度全市場盈利預測下調的大背景下，低估值只是個陷阱。從實業到金融，絕大多數人都覺得這次和歷史上其他若干次真的是不一樣了，他們不信房價會跌、不信股市會漲、不信政府會減稅、不信政府會降低企業負擔，
總之不信一切的一切，然而現在一切似乎又信了。我對於這種轉向並不意外，和歷史上無數多次一樣，短期基本面並沒有重大變化，改變的只是市場情緒和風險偏好，這一點在戴老闆最新力作中有生動描述：中國人的群體情緒，受限於民族性格和從眾效應，總是從一個極端，切換到另外一個極端。逆向投資是一個高度考驗人性的活，心理學早就驗證過，作為社會性動物，多數人願意寧願一群人走在錯誤的方向上，也很難一個人堅持走在正確的方向上，尤其是短期方向是否正確還有待驗證的時候，順勢而為跟隨多數人的選擇貌似是風險最小的，所以悲觀的時候大家都悲觀，樂觀的時候大家都樂觀。
9月11號市場2664.8點的時候，前東方資管董事長陳光明發文：千萬不要以為樹可以長到天上，不要以為18層地獄下還有18層，這些是小概率，小概率對應的其實就是鐘擺的兩端。當情緒的小概率事件發生時，如一致的極度悲觀，或者一致的極度樂觀時，就是最佳的逆向投資的時候，儘管這時候可能最樂觀的人也已經買股票買到手軟，最謹慎的人也已經賣股票賣到開始懷疑自己，因為地球引力的常識必然會發生作用。
樹會漲到天上去嗎？
從當下時點來看，近兩週的上漲無疑是對前期過度悲觀的一種修正，週末我們看到銀監會關於銀行理財新規正式出臺，樂觀的吃瓜群眾看到其中有一條是說銀行理財可以通過公募基金投資股市，直接把這條理解為銀行理財可以大規模投資股市了。事實上基於銀行理財產品之前的產品屬性屬於R1級別，而投資者對這類產品的理解都是確定性剛兌收益率，儘管現在打破剛兌，作為淨值型產品收益率可能會波動，但如此龐大的一個低風險客戶群體，是不可能一下接受產品預期收益率大幅波動的，而作為產品提供方的銀行無疑也會持很謹慎的態度，因此新規解決的是長期問題，而短期對市場的推動本質上是有限的。
從政策的綜合效益來看，政策面的利好確實在不斷累積，更大力度的地方債發行，以及銀行端可能的更積極的信貸投放，促消費政策的出臺，以及潛在的降稅降費政策等，當然去槓桿的基本動作以及財政受赤字約束的限制等並沒有根本變化，所以政策的效應最終是託底而不是推舉，而三季度和四季度在現實的進出口壓力以及固定資產投資增速的低位運行狀態下，盈利預測下調是必然的，只是幅度多少的問題。對於外部美股的高位，在不斷加息的背景下，往上空間有限而波動難免，甚至不排除劇烈波動。
因此在美股劇烈波動前，對當前A股從現在看到明年1季度的反轉行情顯然是太樂觀了，更大概率還是會類似於2011年和2012年的運行狀態，就是一個區間震盪，每次看著要突破的時候，往往就要跌了，所以越漲還是應該越賣，而越跌應該越買
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