彼之敝草，吾之珍寶。
雖然中國股市勢將躋身2018年全球最差表現排行榜之列，但這也未阻止海外投資者鬥志昂揚爭相湧入。單是通過與香港交易所的互聯互通機制，海外投資者今年以來就已經淨買入了290億美元內地股票。
這標誌著海外投資者態度的巨大轉變。就在兩年前，對中國形勢的評論中關於“硬著陸”的措辭隨處可見，人民幣2015年意外貶值讓西方世界倍感驚慌，以至於引發了所謂的“耶倫賣權”，即美聯儲計劃中的加息步伐出現大幅放緩。
是什麼導致了這種反差？
首先，鮮有海外投資者認為美國和中國市場的背離狀態可以持續。2018年以來，標普500指數的表現已經大舉超過滬深300指數29個百分點。
這種背離在一定程度上歸因於貿易戰升級。中國對美有巨大的貿易順差，而且在這場紛爭中處於下風，還有數百億美元商品會被加徵關稅。不過，中國股市很大程度上依仗本地市場。據中信里昂證券估計，公開上市公司的總收入中只有3%來自於美國。相比而言，標普500指數面臨的風險敞口更大。
海外投資者還發現中國A股的估值更具吸引力。基於未來收益，境內股票目前比境外股票更便宜，這是2014年以來的首次。中信里昂證券分析師Mahesh Kedia估計，在這種市盈率情況下，如果歷史重演，內地股票未來12個月可能飆漲69%，實現正回報的概率接近百分之百。
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