CF40 宏觀經濟醫生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經濟研究項目。今天發佈的是《宏觀經濟月度數據檢驗報告（總第29期）》，基於2018年8月份數據對我國宏觀經濟運行情況進行分析和診斷，並提出了政策建議。
以下為《2018年8月宏觀經濟運行檢驗報告單》的要點，完整版報告請點擊文末“閱讀原文”查看，轉載請註明出處。
宏觀經濟運行
➤ 經濟景氣程度穩定。8月官方製造業PMI為51.3%，較7月回升0.1個百分點。分企業規模來看，大型企業PMI從7月的52.4%回落至52.1%，中、小型企業PMI從7月的49.9%和49.3%分別回升至50.4%和50.0%。
➤工業增速穩定運行。8月，全國規模以上工業增加值同比增長6.1%，較7月回升0.1個百分點。分大類看，製造業同比增速從6.2%回落至6.1%；採礦業增加值同比增速從1.3%回升至2.0%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業從9.0回升至9.9%；通用設備增加值同比增速從6.9%下降至5.9%；專用設備、汽車製造業增加值同比增速分別從7月的11.2%和6.3%下降至9.8%和1.9%。
➤消費處於低位，汽車銷售疲軟。8月，社會消費品零售總額同比名義增長9.0%，較7月回升0.2個百分點。汽車類銷售同比增速-3.2%，較7月回落1.2個百分點，處於連續四個月負增長。
➤固定資產投資創新低，基建投資仍為主要拖累。1-8月，全國固定資產投資累計同比增長5.3%，比1-7月下滑0.2個百分點。其中，製造業投資累計同比增長7.5%，比1-7月上升0.2個百分點；第三產業中的基礎設施投資累計同比增長4.2%，較1-7月下降1.5個百分點；房地產開發投資累計同比增長10.1%，較1-7月下降0.1個百分點。1-8月商品房銷售面積累計同比增速為4.0%，較1-7月回落0.2個百分點；新開工面積累計同比增速為15.9%，較1-7月上升1.5個百分點。
➤進出口增速放緩，對美出口不降反升。8月，美元計價的出口同比增速為9.8%，較7月下降2.4個百分點，季調後為10.3%，較7月下降1.0個百分點。進口同比增速為20.0%，較7月下降7.3個百分點。分國家和地區來看，8月對美國和東南亞出口同比增速為13.2%和15.9%，分別較7月回升2.0和0.5個百分點；對歐盟、日本和韓國出口同比增速為8.4%、3.8%和-4.1%，分別較7月回落1.1、8.5和12.2個百分點。
➤CPI持續上漲，PPI回落。8月，CPI同比上漲2.3%，比7月高出0.2個百分點。其中，非食品價格與食品價格同比增速為2.5%和1.7%，分別較7月上升0.1和1.2個百分點。8月，PPI同比增速從7月的4.6%回落至4.1%。其中，生產資料出廠價格同比增速為5.2%，比7月下降0.8個百分點；生活資料出廠價格指數為0.7%，比7月上升0.1個百分點。
宏觀經濟運行環境
➤外部經濟高位回落。8月摩根大通全球綜合PMI為53.4，比7月下降0.3個百分點；摩根大通全球製造業PMI為52.5，較7月回落0.3個百分點。各主要經濟體的製造業PMI出現分化：美國和日本製造業PMI回升，分別從7月的58.1和52.3上升至61.3和52.5；而歐元區製造業PMI為54.6，較7月下降0.5個百分點。波羅的海乾散貨指數環比上升3.7%，較7月下降了18.4個百分點，CRB大宗商品現貨價格環比下降3.76%，較7月下降了1.3個百分點。
➤社融增速繼續回落。8月，M1同比增速為3.9%，較7月下降了1.2個百分點；M2同比增速為8.2%，較7月下降了0.3個百分點。8月，新增社會融資15200億，較7月增加了4800億，較去年同期增加了400億。其中，新增人民幣貸款1.31萬億，較7月增加239億；企業債券融資3376億，較7月增加1139億；表外融資進一步收縮，但收縮規模邊際上遞減：新增未貼現銀行承兌匯票-779億，較7月少降了1965億；新增委託貸款和信託貸款合計-1895億，較7月少降了247億。從存量來看，7月社會融資規模存量同比增速為10.1%，比7月下降了0.2個百分點。
➤市場情緒不佳。地方政府投資積極性下挫，金融機構資金投放意願下降，再加上社保徵收改革、中美貿易糾紛等一系列疊加影響下，市場悲觀情緒上升，資本市場表現亦不佳。
近期展望和風險提示
➤經濟景氣程度處於下行通道，週期性行業下行壓力疊加政策調整帶來的經濟下行壓力。
➤資管新規和治理地方隱性債務雙重壓力下，警惕需求過度下滑，警惕信用風險集中暴露引發市場恐慌。
➤中美貿易爭端難以達成共識，對資本市場形成衝擊。
診斷建議
➤貨幣政策繼續保持市場流動性充裕。
➤加快研究和出臺地方隱性債務綜合治理方案。
➤落實積極財政政策，政府要勇於承擔政策調整的緩衝器。
➤發展以權益型REITs為代表的金融工具，推進個人養老金賬戶發展，推動金融系統的供給側改革。
宏觀經濟運行檢驗報告單
宏觀經濟運行環境檢驗報告單
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中國金融四十人論壇
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CF40旗下有四十人和新金融兩大實體型智庫系列，分別包括四十人金融教育發展基金會、四十人金融研究院和上海新金融研究院、北方新金融研究院、上海浦山新金融發展基金會、北京大學數字金融研究中心。此外，CF40與國家開發銀行、清華大學、絲路基金、中國開發性金融促進會共同發起成立了“絲路規劃研究中心”。
CF40每年召開雙週圓桌會議、金融四十人年會、國際學術交流研討會等百餘場閉門研討會，開展課題研究近30項，出版週報、月報、要報、《新金融評論》以及經濟、金融類專著共計100餘冊，受到決策層領導重視和經濟金融界人士高度評價。
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