美國時間9月25日，數字加密資產交易平臺Bakket發佈重磅消息，他們通過推特向外界證實，首個實體結算的比特幣期貨合約即將於11月問世。
Bakket成立於今年8月，雖然是家初創公司，但“出身顯赫”。
Bakket是由紐約股票交易所母公司——美國洲際交易所（ICE）、微軟、星巴克、波士頓諮詢公司（BCG）等知名企業聯合創立。作為一家數字資產交易平臺，Bakket致力於創建一個開放的、無縫的全球網絡，創新數字資產的交易與存儲。
與傳統比特幣期貨相比，實物期貨有何區別
2017年12月，芝加哥期權交易所(CBOE)、芝加哥商品交易所(CME)相繼推出了比特幣期貨，引發市場高度關注。納斯達克交易所也發佈聲明，計劃在2018年上線比特幣期貨合約。這意味著，華爾街大資金正式介入比特幣交易。
CBOE、CME推出的比特幣期貨，與其他我們熟悉的商品、能源等期貨品種類似，是一種“標準化合約”，即標的資產在持牌的金融交易所進行交易，交易單位、交易時間、持倉限制等等都是事先“標準化”的。
比如，芝加哥商品交易所規定：
1、比特幣期貨所持合約總倉位不得超過5000份，對應倉位限制為2.5萬個；
2、比特幣價格上下浮動超過前一交易日收盤價的7%、13%，則交易暫停2分鐘，若超過20%，則當天交易停止。
3、初始保證金為35%，也就是說資金槓桿大約3倍——這個槓桿倍率其實是比較小的。
而Bakket交易所即將推出的實物比特幣期貨，並不是一張期貨的“標準化合約”，甚至並不能算是一種標準的金融投資產品，而只是一種交易方式或者規則——當然，這只是我個人的看法。
另外，CME、CBOE推出的比特幣期貨，交割方式採用的都是“現金交割”：
CBOE比特幣期貨合約參數截取
這相當於，我持有的比特幣期貨合約一旦到期，會按照當時的市場價與我建立頭寸的差價進行現金結算；或者我中途將合約拋出，則相當於做了一筆與當初建立頭寸時相反的操作，最後同樣以現金結算。
做過期貨交易的朋友，應該都明白。
而Bakket的實物比特幣期貨合約，按照官方的說明，交割方式採用的是“實物交割”。
我們再看一下Bakket發的推特：
“我們的第一份合約將是實物交割的比特幣對法幣期貨合約，包括美元、英鎊和歐元。例如，購買1份美元/比特幣期貨合約，將會每天向客戶賬戶交付1比特幣。”
也就是說，我做這個期貨合約，到手的是真金白銀的比特幣，這種交易似乎更適合有囤幣需求，或者喜歡做比特幣“期現套利”的投資者。
比特幣會再次迎來暴漲嗎？
期貨具有價值發現、價值糾正的功能，有助於在標的價格過分偏離其價值的情況下，利用市場交易特徵及投資者的買賣行為，讓標的價格迴歸理性。不過，期貨在一定程度上也有主張助跌性。
去年12月，比特幣期貨正式推出，比特幣價格迅速見頂至14萬元/枚之後，出現一波深幅下跌，進入熊市，至今仍在4~5萬元區間徘徊，較年初跌幅已超60%。
有分析認為，比特幣之所以出現暴跌，和期貨的推出有很大關係。畢竟，積累了大量獲利盤的資金，兌現意願還是非常強的。同時，比特幣期貨也為做空比特幣提供了非常好的渠道。
但目前來看，比特幣經過了一波相對充分的下跌，反彈力量正在累計。如果實物比特幣期貨能夠充分發揮價值發現功能，則有可能促使比特幣的止跌反彈。不過從市場面來看，9月25至今， 比特幣價格並未因利好刺激而出現上漲。
另外，有市場人士認為，Bakket交易所解決了為大型機構投資者提供託管比特幣服務的問題，因此將加速比特幣ETF的到來。
比特幣ETF，本質上是一種以比特幣價格為跟蹤標的的指數基金，一旦推出，不僅能降低比特幣的投資門檻，而且可以讓交易變得更便捷，從而吸引更多人參與比特幣的交易。
當然，比特幣ETF是一種標準化的金融產品，因此審批條件比期貨更加嚴格。2017年至今，美國證券交易委員會（SEC）就多次駁回了多家機構的比特幣ETF上市申請。
目前來看，雖然有期貨合約進行價格糾正，但比特幣價格的波動性仍相對比較大，且具備較高的參與門檻；而2100萬的總量，也使得比特幣難以跳出“被操縱”的質疑——從這些角度而言，比特幣在投資領域仍是小眾的遊戲。比特幣能否止跌反彈，恐怕還要等11月實物比特幣期貨上線之後，再行觀察。
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