【本期嘉宾】左小蕾，国务院参事室特约研究员、银河证券原首席总裁顾问，并担任亚洲管理学院副教授，美国伊里诺依大学博士，曾任新加坡国立大学转型经济研究中心副主任。研究领域包括计量经济学、国际金融、证券市场。她以“巾帼不让须眉”的气概，占据了市场判断与分析的足够高度，她的观点曾不断在市场上引起震动。她坚持从宏观经济的角度去观察资本市场。
第一节 左小蕾：中国经济脱虚向实不能仅盯货币政策
金融界：上周，中央经济工作会议召开，较主流的解读是今后中国经济要改变脱实向虚的不正常现象，实现脱虚向实，消灭泡沫，您此前也提到过中国经济现在较大的风险就是不够“实”。从目前的货币政策来看，似乎并无体现，您怎么看？
左小蕾：这个问题是有很多方面的。我们这些所谓的投资活动，包括资本资产、债券市场等等，方方面面都体现出没有向实体经济注入资金。货币政策是一个宏观政策，它只是在总量上来做一些动作，而且它在总量上主要是控制流动性的问题。至于这个钱真的向哪个地方流动，说实在的，货币政策是管不了的。以前，我们都有很多的误区。货币政策中强调定向调控，最后是不是真定向了？具体的那些操作机构、银行，是不是去给企业贷款？这个东西不是央行能管得了的。
货币政策当前似乎只是被当作了资金投放，正常的货币操作是在控制和调节市场流动性的问题。 特别是到了年底，中国有个很坏的毛病，年底突击花钱，这样的现象现在仍没有彻底改变。财政的投入、支出，很可能很多时候就集中在年底。所以这时候的流动性需求很大。元旦和春节，从消费者和大众的角度来说，这都是一个花钱的时候。所以在这个时候，谈银行投放货币是不是与刚刚结束的中央经济工作会议有关，要引导经济脱虚向实，我认为是不妥当的。
货币政策在这个时点上，不是一个立竿见影的操作。仅仅看货币政策的一思维方式，是非常扭曲的，或者是非常不妥的一个思维方式。中央做了一项决策，并不是说马上就要产生政策导向的影响。这是有一个时间过程的，还有要去衔接政策本身的内在逻辑和外在渠道，是不是能够立竿见影。货币政策是个宏观政策，它不能引导这些具体的资金运作。
金融界：那您觉得明年经济脱虚向实的效果会比较显著吗？
左小蕾：明年一定会。不要光看货币政策，中央经济工作会议说的很清楚的，货币政策一定也要改革。但是不是用货币政策来引导脱虚向实？我认为，这是一个综合性的过程，其中有资本市场、债券市场，还有财政政策等很多方面的改革。而且脱虚向实，最后政府要引导，最重要的是要调动企业自己的向实。企业连自己的主营业务都不关注，就总是去搞虚的来赚钱，这个也是没办法的。最后政府真的是要引导这些企业去实实在在地创造财富。发了这么多货币，所谓的货币财富，其实是货币幻觉，最后一定通货膨胀。还有我国的房地产业也是，如果一二线城市的房地产就继续如此炒作，那就是在引导经济脱实向虚。如果那个赚钱那么容易，谁还去做实体？
所以说脱虚向实，是一个综合性的过程，而不是简单的盯着货币政策在做什么。货币政策一定会做什么。中央经济工作会议已经提出货币政策要稳健中性，所以这也是一个调整。
以后财政政策可能要更多地引导脱虚向实，这是政策应该做的。但是最重要的是，这些政策都要引导企业去做它的主营业务、去做它的实体。我相信明年的房地产业，从短期来说，也要继续调整。如果价格一直这么涨，其他的都会越来越虚，不可能实。所以我想脱虚向实是一个综合政策的影响，最后就是要引导所有的企业，不仅是民营企业，所有的企业都要注重在实体财富创造的主营业务上。
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