一心一路，坚守专注
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【安信新三板·诸海滨团队】
一心，专注三板研究！
一路，为您发现价值！
新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
我们感谢您一直以来的支持与信任！
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愿一路得您肯定目光，用努力作最长情告白！
同华科技
立足环保技术引领地位，公司业务多点开花
环保公司专题分析之半年报系列（8）
事件
公司2018年半年报实现营业总收入5802.7万元，同比去年增长25.41%，净利润为1267.84万元，同比去年增长98.2%。2018年上半年公司业绩增长明显的原因是，南昌垃圾渗滤液再扩能500吨BOT项目使用科技最新技术生产的集装式渗滤液处理设备形成的销售收入占比较高，而其毛利又较高所致。（公司半年报）
污水+餐厨垃圾处置，公司业务多点开花
公司集生活污水、生活和餐厨垃圾处理设备的研发集成、销售、工程施工及运营于一体，为客户提供环境保护和治理的整体解决方案获取收入以实现盈利目的。其中公司围绕污水处理及餐厨垃圾处理技术及装备研发投入，确保公司技术及装备始终处于行业领先地位。报告期内今年公司新布局了福建、浙江、安徽等地市场，诸多项目都在洽谈中，为下半年业绩积极贮备项目。受益于南昌垃圾渗滤液再扩能500吨BOT项使用科技最新技术，生产的集装式渗滤液处理设备形成的销售收入在本期占比较高、且毛利又较高，带动公司毛利率明显提升，2018H1毛利率上升至43.37%。
立足环保技术引领地位，研发污染治理专利、专有技术及装备
在研发和市场应用环节，公司进一步扩大两大核心技术“叠层微单元污水处理技术”及“固废处理技术”的应运范围。其中1）在污水处理技术应用方面，通过“叠层微单元污水处理技术”加大在乡镇污水处理中的应用，积极开拓农村污水市场，取得良好的效果；2）在固废处理技术应用方面，加大集装式渗滤液处理设备的市场推广，目前已经取得成效。
各大项目平稳运行，带动公司业绩快速增长
根据公司半年报，中标的各大项目均处于正常推进状态，其中1）2018年6月底，公司去年中标的江西寻乌稀土矿点污染治理（工业园污水处理厂及管网）工程设计、建设、运行总承包（DBO）项目，已经完成污水处理厂内的全部工艺设备、工艺管线及电气自控系统的安装、单机调试和联动试车工作；2）中标的南昌麦园垃圾场渗滤液处理扩能项目，已完成全部的工艺设施建设以及设备系统安装，正在进行渗滤液处理系统带负荷调试工作；3）中标的唐山市迁西县垃圾填埋场扩建工程，已完成土石方工程、防渗工程等全部工程的施工，正在办理竣工验收手续。
新签订多个合同项目
根据公司2018年半年报告，报告期内公司签订多个合同项目。其中2018年2月，公司控股子公司菏泽同华环保有限公司同山东省单县城管局签订餐厨垃圾收运处理服务合同；2018年5月，公司中标南昌麦园垃圾场渗滤液处理再扩能项目，合同3306万元，建成后总处理能力达到2000m³/d。
投资建议
公司不断研发污染治理专利、专有技术及装备，涉及污染水体综合治理、特种废水处理、村镇污水处理及再生等多领域。截至最新收盘，股价为9.40元，市值为6.69亿元，对应PE（ttm）为15X，建议关注。
风险提示
大股东控制风险、行业毛利率下降风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师 。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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