根據我們的問卷調研和指數計算，2018年7月的“長江商學院中國企業經營狀況指數”（CKGSB Business Conditions Index，下稱BCI）為55.6，與上月的54.0相比有小幅反彈.目前數據仍在50以上（圖表 1），這表明樣本企業，即長江商學院的校友企業，

作者 | 李偉 長江商學院經濟學教授、BCI項目領導人

圖表1

長江商學院BCI是由4個分指數以算術平均的方式構成，這4個分指數分別為企業銷售前瞻指數、企業利潤前瞻指數、企業融資環境指數和企業庫存前瞻指數。這4個分指數中有3個為前瞻指數，只有融資環境指數衡量的是當下的狀況，下面我們來看2018年7月這四個分指數的表現：

圖表2

圖表3

本月這四個分指數呈現出兩降兩升的現象。企業銷售前瞻指數由上月的79.6微跌至本月的78.5（圖表 2），利潤前瞻指數由上月的64.8升至本月的69.3（圖表 3）。

圖表4

圖表5

企業融資環境指數繼續下滑，上月為31.7，本月已僅為29.5，遠低於分水嶺。從圖表 4中我們可以看到，長江的校友企業長期融資環境不佳，由於樣本企業幾乎都是民營中小企業，而且這些企業的效率較高，因此如何解決這個問題將是未來中國經濟改革的一大看點。

企業庫存前瞻指數本月出現了反彈，上月該指標為41.0，本月為47.5（圖表 5）。庫存前瞻指數也是一個老大難，大部分時間都在50以下。

除了BCI之外，我們還在問卷中詢問了企業對成本、價格、投資和招工情況的預期，並由此形成了以下與BCI並列的指數。我們先來看成本端的指數：

圖表6

圖表7

企業用工成本前瞻指數和企業總成本前瞻指數依然處於高位，前者是88.8，後者是86.3。這兩個指數從來沒有低過，而且在可預期的未來，我們似乎也看不到大幅下滑的跡象，如何解釋這種現象是個有趣的問題，具體數據參見圖表 6和圖表 7。

下面來看價格端的情況。消費品價格前瞻指數本月出現了明顯反彈，從上月的64.8升至了本月的71.4。中間品價格前瞻指數本月也出現了反彈，從上月的51.0升至了本月的52.8（圖表 9）。

圖表8

圖表9

看完成本端和價格端的指數，投資和招工前瞻指數將是下一個需要討論的主題。投資前瞻指數和招工前瞻指數雖然不及成本端指數那麼高，但也一直保持在較高的位置上，本月前者為70.4（圖表 10），後者為68.0（圖表 11）。

這兩個指數頗為有趣，自我們2011年9月開啟本項目以來，很多項目都有較大的起伏，比如企業利潤前瞻指數、企業庫存前瞻指數，甚至包括BCI，但有一些項目一直較為穩定，例如成本端的指數和我們這兩個指數——企業投資前瞻指數和企業招工前瞻指數。

圖表10

圖表11

最後，我們在問卷中設計了一個關於企業競爭力的問題，就是問企業在其所在行業中處於什麼地位，是在平均水平以上還是以下，或者持平。根據這個問題的答案，我們製作了企業競爭力指數，該指數越高，企業在行業中的地位就越高。問卷蒐集的答案表明大多數樣本企業在其行業中都屬於佼佼者（圖表 12）。這也就是說，我們的樣本企業是一群相對優秀的民營中小企業。反過來說，目前整個中國企業界的狀況應該比我們樣本企業的狀況差。

圖表12

圖表資料來源：長江商學院案例研究中心

與中國經濟和可持續發展研究中心

附註

調查介紹

2011年6月，長江商學院開始籌備製作“中國企業經營狀況指數”。該項目計劃通過問卷調查的方式來蒐集企業運營的一手數據，並進而製作出一系列反映中國宏觀經濟整體運行態勢的指數，其調查對象為長江商學院來自企業的學員。

2011年7月開始，在李偉教授的指導下，案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心開始了前期的問卷製作和測試等工作。2011年9月，第1次問卷調查順利展開，此後至2018年7月，案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心在學員中進行了80輪問卷調查（在項目早期，有3個月未進行問卷調研）。截至目前，案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心總共公佈了75次數據調研結果，其時間跨度為2012年的5月至2018年7月。

指標解釋

本報告所涉指數均為擴散指數，而且其中絕大部分為前瞻指數，因此具有較強的預測作用。指數以50為分界點，50以上代表改善或變好，50以下代表惡化或變差，這與PMI指數的標準相同。

在問卷中我們會詢問企業的產品是面向消費者還是生產者，同時會詢問企業其主要產品的價格在未來6個月的變化趨勢。綜合這兩個問題的答案，我們可以統計出消費品和中間品價格在未來的變化趨勢，前者的價格變化趨勢指數就是消費品價格前瞻指數，後者的價格變化趨勢指數就是中間品價格前瞻指數。

在問卷中我們會詢問企業在所涉行業中的狀況，即受訪企業與所在行業的整體狀況相比，是更好、更差，還是差不多，然後根據作答計算出企業競爭力指數。該指數越高，代表樣本企業超過行業整體狀況的比例越高。

計算方法

在調查中，我們詢問所有調查對象（抽樣總體），他們企業的某一經營狀況指標（例如銷售額）在未來6個月與去年同期相比，是“改善”（變好），“不變”（相同）或“惡化”（變差）。根據回收的數據，我們計算出“變好”“相同”或“變差”回答的百分比。然後對每個問題分別計算擴散指數，即回答“上升”（變好）的百分比加上“不變”（相同）百分比的一半。

在所有指數中，長江商學院BCI是最重要的指數，該指數來源於銷售、利潤、融資環境和庫存這4個分指數的算術平均值。由於調查中分指數的構成有過多次調整，因此前後數據口徑有所不同，不能簡單比較。不過該指數的具體計算方式始終保持一致，即先計算每份問卷的企業經營狀況指數，然後再計算該輪所有問卷的企業經營狀況指數，計算方法均為算術平均。

本報告資料均來源於公開信息及長江商學院案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心的實地調研。長江商學院案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心認為這些資料的來源可靠，但不保證其準確性和完整性。本報告所刊載的資料僅反映長江商學院案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心在報告發布日的判斷，長江商學院案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心可在無通知的情況下對報告做出更改。本報告不構成任何投資建議或私人諮詢建議，長江商學院案例研究中心與中國經濟和可持續發展研究中心亦不對因使用該報告的材料而引致的損失負任何責任。收件人不應單純依靠此報告而取代個人的獨立判斷，收件人亦應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其個人狀況。

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