SMM 9月3日訊
近期滬鉛的走勢無疑成為市場最“妖孽”的品種，兩週累計漲幅達8.3%，在外圍宏觀環境持續動盪，加之國內有色金屬偏弱的情況下，滬鉛可以一枝獨秀，市場真正的交易邏輯是什麼，SMM帶您拆解滬鉛“瘋牛行情”的前世今生。
本次滬鉛上漲分為啟動（8.21~8.29）和突破階段（8.30~9.3），兩個階段市場實際交易邏輯並不相同。第一階段：原生鉛煉廠低價惜售，再生鉛煉廠生產無利潤，市場炒作供應端預期減少，第二階段，下游蓄電池廠消費逐步轉好，拿貨積極性有所提高，市場炒作“金九銀十”的消費預期。
啟動階段（8.21~8.29）：原生鉛冶煉廠存在低價惜售的情況，還有部分煉廠因價格觸及成本線附近，開始陸續檢修；中小型再生鉛冶煉廠則因原料成本較高，無利潤可言，多停產休息，兩個因素使得市場預期鉛錠供應或偏緊張，進而推動價格上升，歸根結底，價格決定冶煉廠的生產和銷貨積極性。
突破階段（8.30~9.3）：SMM1#鉛價自8月27日的18500元/噸上漲至今日的19150元/噸，漲幅達650元/噸，而大部分原生鉛煉廠對外報價並沒有降升水，仍維持對SMM1#鉛平水到升水50元左右，說明市場鉛錠消費情況趨於好轉，加之汽車蓄電池企業考慮到主機廠高溫假結束，以及“金九銀十”的下游消費預期，部分企業已計劃加大開工率，以上兩點疊加滬粵兩地社會庫存仍處於低位，直接推動本次鉛價的突破上行。
今日滬鉛衝高回落，是否意味著行情告一段落呢？
首先，鉛的基本面尚未有大的變動，9月消費預期仍存在，也是為何早盤主力敢於直接拉漲上行。
其次，上週五滬鉛遠月1811合約爆增7390手，主力大幅佈局遠月，意味著資金對於後市鉛價偏樂觀，據SMM分析，以下幾個因素或是推動資金佈局遠月的原因，①11、12月北方礦企陸續因氣候寒冷等問題停產，鉛精礦供應或偏緊張，②供暖季的到來，冶煉廠環保限產，導致鉛錠供應端預期偏緊張。
最後，今日鉛價衝高回落主因特朗普或最早將於本週支持對2000億美元中國商品徵收關稅，中美貿易爭端再度升級，市場避險情緒蔓延，導致今日股期市雙殺，滬鉛回落更多是受情緒帶動，與基本面無關。
綜合來看，宏觀環境若持續動盪，滬鉛難獨善其身，但因當前基本面向好，或給滬鉛一定抗跌能力。
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