2018年的信托业，好不热闹。
曾经的两大支柱——房地产、政信，因为受到宏观环境约束，各自走上了不同的路。跑马圈地的利器通道业务，还在坚挺。
旧时代的玩法走不通，新时代的钟声已然敲响。
通道回光返照
虽然大家都知道强监管年开启，但信托规模有增无减。
截至2017年，信托业总规模达到26.2万亿元。规模高不稀奇，难得的是增速摆脱了2015年以来的低迷，再度创下新高。
里面的门道，就是贡献了半壁江山的通道业务。
2016年，监管层出台文件，规定承接银行资金的通道业务仅限信托。如此一来，此前风生水起的券商资管、基金子公司等“万能神器”一夜失去通道合法性。银行资金涌向信托，抬高了信托费率，也壮大了行业的再度爆发。
然而，游走在合规边缘的通道业务，本身就存在极大问题。
以前银行的考核指标虽有规定，但过剩的信贷资产通常走信托实现表外释放。不过，今年以来监管层强调银行降杠杆，多米诺骨牌势必推倒信托的通道业务急剧萎缩。
一个明显的信号，行业老大中信信托放话今年公司通道业务“只减不增”。
房地产信托分化
与通道业务类似，业内普遍不看好的房地产信托，近期规模不断上涨。大有重回昔日荣耀的迹象。
造成现象的原因，在于房地产市场供给侧改革的深入。一线城市限制住用地，但二线乃至三线城市的住宅市场爆发，杭州、武汉、西安、郑州等地方的楼市迎来大幅度的涨幅，直接刺激开发商继续拿地、融资。
这种分城策略，信托公司也是受益者。不过，从信托产品的设计和运作模式上看，房地产信托还是走回了老路子。
况且经历了火热后，那些房价上涨过度的城市出现政策冷却期。新房摇号、限价、限售、房贷利率上浮等层出不穷的打压政策，令当地市场逐渐恢复理性。
因此，去年押注楼市获利的信托公司，如今还得找寻转型的出路。一个积极的信号，为响彻国家“房住不炒”的口号，开发商涌入一二线城市的租赁市场。
租赁市场要求开发商需自持房产，庞大的现金流倒逼他们不断补充资金。信托公司开始瞄准这块市场，推出REITS实现共赢。
政信消亡
房地产火了，很多人会想到信托业昔日的另一个支柱——政信项目。
然而，房地产的火爆没有带动政信项目。相反，此类项目愈发萎靡，几乎走入了消亡的地步。
原因很简单。新的监管要求地方政府对所发行债权自行负责，这就断了会有人兜底的信念。造成的结果，地方政府不敢发债，信托公司不敢做项目。
房地产是有供给侧的，但基础设施没有。殊不知，除了热点城市外，很多地方的楼市仍处于去库存阶段。所谓的房地产信托回暖，也只是表象。
而伴随国家经济向高质量发展，现今制造业、医疗健康、互联网、人工智能等实体经济的融资需求加大。过去这些都是风投的心头好，但有信托公司开始以产业基金的形式切入。
这就需要信托公司有非常强的主动管理能力。由于以前大家做通道、房产、政信等产品太过舒服，目前也只有大公司下决心尝试产业基金。
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