箭在弦上的首个CDR发行突然暂缓。
6月19日上午，小米官方宣布，公司经过反复慎重研究，
决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司将向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。
随后，证监会网站发布公告称，尊重小米集团的选择，取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
原本将创造12天上会记录的小米，在发审会前夕临时变阵。小米为何做此决策？
小米临阵推迟CDR猜想
从首次递交CDR发行申请到正式上会，小米总共只经历了12天，而这比此前用了35天闪电上会的工业富联时间还短。
一位接近小米集团人士接受采访表示，证监会想推动CDR，需要挑一个好的案例做首家CDR企业，选择了小米，整个决策时间非常短。“我相信第一个评估标准一定是一个高质量公司，小米多方面都满足他们的诉求。”他也表示，要同时两地上市非常不容易，很多事情要从零开始摸索。
但就在这场IPO受到多方看好的情况下，小米突然改变态度。接近小米IPO的知情人士透露，证监会和小米经多轮沟通达成共识，CDR作为一项创新的举措，政策细节斟酌以及市场对CDR创新的消化理解本来就有挑战，考虑到近期市场大环境，为了更有质量的CDR首发试点发行，暂缓审核，后续择机再行启动。
不少业内人士也认为，此次CDR反复源于证监会和小米双方都未完全做好准备。著名互联网分析师洪波表示，“箭在弦上才发现，实际问题很多。”
不过，从6月14日证监会对小米招股书的反馈意见中可以看出一些端倪。证监会的这份反馈意见长达30页，共计2.4万字，共有84个大问，每一问中还有多个小问。而小米的回应只有不到80字。
《反馈意见》对小米“互联网公司”的自我定位提出质疑，另外还有一些问题也十分尖锐，如小米目前尚未取得游戏和在线阅读《网络出版服务许可证》、《信息网络传播视听节目许可证》、《互联网新闻信息服务许可证》。证监会要求发行人补充披露尚未取得部分经营业务资质是否属于重大违法违规行为，是否能够保持公司业务持续经营等……
有券商高层分析称，证监会采用A股发行的审核方式针对独角兽，拷问商业模式，相对来说国外发行只拷问商业事实和财务数据；同时，没经历过A股反馈意见的独角兽，也会对此不适应。
针对外界猜测，一名负责小米IPO的投行接受采访表示，现在外界过度解读小米暂缓发行CDR的事情。小米并非取消发行CDR，而是暂缓。原因是国内资本市场的不确定因素太多，CDR也是相对比较创新的产品，小米为了各方的利益考虑，决定采取先在H股上市再择机发行CDR的稳妥办法。
此外，他还透露目前小米在港交所的上市申请已经通过聆讯，很快就会对外宣布正式发行H股股票。对于外界关心的估值，他表示小米的估值超过了700亿美元。
业内如何看小米推迟CDR？
小米推迟CDR发行，引起业界各方讨论的声音，小米突然“撤回”究竟是不是坏事？
有私募认为，小米推迟发行CDR短期利好市场，并有助于缓解市场资金压力。深圳前海乾元资始研究总监仝栋认为，临阵“撤回”主要有两个原因，一是CDR基金的实际募集金额不及预期；二是在多重因素的叠加下，市场疲弱态势明显。小米CDR的推迟发行，反映了管理层对市场的呵护。此外，对于后续的CDR是否会像小米一样推迟，仝栋明确指出，这取决于市场能否平稳运行，如果市场能够平稳运行，具备一定的韧性，那么将会为CDR的推出创造良好的前提条件。
千波资产研究员黄佳表示，首先近期市场波动较大，多数个股大幅杀跌，独角兽CDR上市对市场的抽血效应被放大；其次是自从多只独角兽基金募集以来，市场对此举的看法褒贬不一，投资者更是缺乏对独角兽企业的估值标准，盲目发行一哄而上不利于市场稳步发展。
英大证券首席经济学家李大霄表示，小米推迟发行CDR是雷军先生聪明的选择。如果A股跟H股几乎同时发行，可能会造成一定的、不恰当的价格混乱，也不太容易获得准确的定价。如果是先H股后CDR，CDR的定价就非常有可能会参照港股的定价，就更容易定价，而且也有利于小米以后发行价格的理顺，这是聪明的选择。关于CDR的推迟发行，对A股市场也有了一定的喘息机会。
财经专栏作家曹中铭认为，小米上报文件13天后即上会，短短的13天时间，客观上不利于市场与发审委发现小米本身所存在的问题。此前也有极个别的已过会企业，最终因市场行情的变化，而不得不撤销发行申请。因此，此次小米申请推迟发审会时间，有利于减缓其发行上市对市场资金面造成的压力，也有利于市场全面审视小米，防止作为独角兽企业的小米带“病”上市。
此外，一位熟悉监管的资深律师分析，“这个项目，大家都要顾全大局。”这次整个过程时间极为紧迫(包括CDR基金)，毕竟涉及到境内外市场的衔接问题，有大量技术问题，稍微缓一缓我觉得不是坏事。如果强推，隐患才多。
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