三夫戶外銷售費用為淨利15倍
高管套現上億後僅增持2007萬元
減持套現上億元后再推2000萬元的增持計劃，卻未完成全部增持承諾，三夫戶外高管收深交所監管函。
據瞭解，今年年初三夫戶外包括董事長、董事、董秘在內的4名高管推出不低於2000萬元的增持計劃。8月初增持屆滿，4人累計增持2007萬元，但其中一名高管僅完成增持承諾的一半。
長江商報記者發現，此次增持計劃推出前幾個月，三夫戶外另一批高管剛剛完成減持，多名董事、監事合計減持248.7萬股，累計套現超1.01億元，為此次高管增持金額總數的5倍。
業績方面，去年三夫戶外出現上市兩年來的首次虧損。儘管今年一季度業績扭虧為盈，但經營性現金流仍為負數。
不僅如此，近幾年來三夫戶外在營收止步不前的情況下，銷售費用仍在增長。今年一季度公司銷售費用為2373.34萬，約為淨利潤的15.5倍。
高管未完成增持承諾收監管函
8月15日，三夫戶外高管因未完成全部增持承諾，收到深交所監管函。
據瞭解，今年2月6日三夫戶外披露控股股東、實控人和部分高管增持計劃。其中，公司控股股東、實控人、董事長兼總經理張恆計劃增持不低於1000萬，董事、副總經理趙棟偉計劃增持不低於400萬，董事孫雷、董秘周春紅增持分別不低於400萬、200萬，合計2000萬元。
截至今年一季度末，趙棟偉持股比例為4.82%，為上市公司第五大股東。
今年8月4日，上述增持計劃期滿。張恆、趙棟偉、孫雷、周春紅四人實際增持股份數量分別為708315股、124300股、241800股、119800股，增持金額分別為1193.5萬、207.27萬、401.1萬、205.9萬，合計2007.77萬。
其中，孫雷、周春紅二人“踩線”完成增持計劃，但趙棟偉僅完成增持計劃的52%，與承諾增持的差額為192.73萬元，未完成全部增持承諾。
深交所指出，趙棟偉的行為違反了相關規定，要求趙棟偉充分重視上述問題，吸取教訓，及時整改，杜絕上述問題的再次發生。
長江商報記者注意到，此次增持計劃公告的數月前，三夫戶外另一批高管完成了股份減持。
資料顯示，三夫戶外上市剛滿一年，2016年底開始至2017年上半年，包括董事朱豔華、監事盧弘毅等在內的重要股東合計減持248.7萬股公司股票，累計套現超1.01億元，為此次高管增持金額總數的5倍。
另一方面，此次增持期間，增持主體之一、三夫戶外實控人張恆還在進行股票補充質押。截至今年5月4日，張恆持股比例為27.27%，質押率由去年年末的9.75%提升至55.2%。
此外，持股比例為8.34%的公司第二大股東、第一大流通股東天津億潤成長股權投資合夥企業(有限合夥)也在今年四月份拋出不超過6%的減持計劃，目前尚未有實質減持動作。
連續兩年經營現金流為負
公開資料顯示，三夫戶外是國內知名戶外用品銷售商，2015年12月9日登陸中小板。上市第二年，三夫戶外就出現了虧損。2015年至2017年，公司營業收入分別為3.28億、3.53億、3.51億，同比增長12.37%、7.84%、-0.53%;淨利潤分別為3080.21萬、3537.16萬、-1290.87萬，同比增長10.6%、14.84%、-136.49%。
長江商報記者發現，公司已經連續兩年經營現金流出現負數。同期三夫戶外經營性現金流量淨額分別為1141.32萬、-91.23萬、-3490.3萬。
對於去年首次出現虧損，三夫戶外表示在整體經濟環境低迷的背景下，公司主營業務收入增長乏力。公司不斷加大自有品牌研發投入，大型賽事組織和戶外營地項目投入成本增加，同時人力成本和存貨跌價準備計提金額的增加導致當期業績虧損。
值得注意的是，近幾年來三夫戶外在營收止步不前的情況下，銷售費用仍在增長。2015年至2017年，公司銷售費用分別為7028.63萬、7150.49萬、9489.51萬，分別佔當期營業收入的21.4%、20.2%、27%。
去年年報顯示，除東北地區銷售額增長一成之外，華北、華東、華南、西南四大地區的銷售額同比分別下滑2.88%、15.83%、29.12%、16.24%。
三夫戶外2015年IPO募投項目中，活動賽事、營地+培訓、零售+體驗綜合運營中心建設項目和總部辦公及研發中心建設項目分別計劃投入1.91億元、6316.92萬元，但截至去年年末，前者仍未有實質進展，後者已投入222.38萬元。
此外，已投入1843.28萬元的營銷網絡建設項目，投資進度為36.98%，但報告期內實現的效益為-339.83萬元。
今年一季度，公司業績由虧轉盈。報告期內公司營業收入9857.33萬，同比增長37.33%;淨利潤153.32萬，同比增長151.84%，但經營性現金流量淨額仍為-1949.71萬。當期銷售費用為2373.34萬，約為淨利潤的15.5倍。
二級市場上，以前復權股價來看，三夫戶外上市一年後股價一度突破80元，2017年股價最高峰也在47元左右。但今年內，隨著業績不及預期，三夫戶外股價持股低迷。截至昨日收盤，三夫戶外報13.93元/股，近三個月最高跌幅達46%。長江商報 記者 徐佳
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