狗不理，即便你沒吃過它家的包子，你一定聽說過這個品牌。
不久前慶豐包子混改，引發市場對慶豐包子為上市鋪路的猜想，有人認為，慶豐包子或將成為“包子第一股”。實際上，“包子第一股”狗不理早就在新三板掛牌了。
8月16日晚，狗不理（834100）公佈了2018年半年報。
超80%收入來自天津
2018年上半年，狗不理實現營業收入7320萬元，同比增長20%；淨利潤1203萬元，同比增長18.6%。
上半年狗不理多個財務指標有所好轉，如公司負債下降48.4%，資產負債率從31%下降至19.4%，公司經營活動產生的現金流淨額增長156%。
狗不理2018年上半年財務情況
狗不理2017年財務情況
另外，狗不理今年上半年的毛利率為38%，比上年同期的40.46%略有下降。
具體到產品來看，狗不理的主要收入來自速凍包子，今年上半年收入2802萬元，其次是速凍麵點禮包收入2265萬元，再次是醬製品。
狗不理上半年收入按品類分類（元）
看到這裡你可能會產生疑問，這麼有名氣的狗不理，為何銷售額最高的竟然是速凍包子？
實際上，在新三板掛牌的狗不理，全名為天津狗不理食品股份有限公司，是狗不理集團旗下的工業化食品加工企業，經狗不理集團授權使用“狗不理”品牌。
該公司主要生產的就是速凍米麵食品、氣調保鮮包子及醬滷肉製品等，狗不理的其他餐飲業務並不包括在內。
作為天津的著名“標籤”，一直以來狗不理的銷售都十分依賴天津地區。
2015年狗不理掛牌時在公轉書中提到，其品牌具有一定地域特色，銷售額及經營成果70%左右來自天津地區。
在2018年半年報中，公司表示其包子主要消費群體是天津當地居民及外地來津遊客，銷售額及經營成果依然有70%來自天津地區。
狗不理收入來源地區劃分
實際上，狗不理對天津的依賴比70%更高。今年上半年公司來自天津市區的收入為6336萬元，來自外埠的銷售收入936.7萬元。
也就是說，狗不理有80%以上的收入來自天津。
通過京東天貓賣包子
狗不理半年報還有一個亮點，關於公司的供應商和主要客戶。2018年上半年，狗不理前5大客戶包括京東、天貓、鑫豐潤酒樓等。
其中對第一大客戶京東的銷售額為306萬元，佔公司營業收入的4.18%；對狗不理天貓旗艦店的收入為292.6萬元，佔公司營業收入的4%。
狗不理今年上半年前五大客戶（元）
明眼人一眼就能看出來，這麼多包子不可能全是京東的員工吃了，而是狗不理通過京東、天貓等電商平臺銷售了自家的包子。
狗不理半年報也提到，公司通過大型商超系統、食品經銷商、電商平臺等向客戶提供自主研發的速凍包子。
在維護傳統渠道的基礎上，公司通過電商平臺等熱門銷售渠道獲得收入並實現業務增長。從狗不理近幾年的大客戶變化來看，電商對於公司來說已經越來越重要了。
2016年，狗不理前5大客戶還是鑫豐潤酒樓、狗不理餐飲、桂發祥麻花等傳統餐飲、食品企業。在2017年中報中，天貓電商平臺、京東分別成為第二、第五大客戶。
今年上半年，京東、天貓旗艦店分別已經成為狗不理前兩大客戶。
記者發現，狗不理天貓旗艦店銷售的包子均為速凍產品，運輸時在包裹內放置冰袋保鮮。另外，狗不理通過電商銷售的不只有包子，還一同銷售醬牛肉、麻花等產品。
依然是家族企業
狗不理2015年11月在新三板掛牌，不過，掛牌至今狗不理在二級市場沒有任何成交，公司也沒有進行過任何增發。
換句話說，狗不理並沒有從新三板獲得任何資金。狗不理似乎也並不缺錢，掛牌對公司來說更多的可能是宣傳作用，以及幫助公司更規範地經營。
目前，狗不理僅有2名股東，分別為狗不理集團股份有限公司，持股99%，高桂琴持有另外1%。
狗不理股權結構圖
而狗不理董事長張彥森持有狗不理集團60.99%的股份，其妻子高桂琴持有狗不理集團10%的股份，二人合計持有狗不理集團70.99%的有表決權的股份。
因此，張彥森和高桂琴也是新三板狗不理公司的實際控制人。
目前，1959年出生的張彥森擔任狗不理董事長，在狗不理8名董事會成員中，有張彥森及其妻子，張彥森的弟弟張彥明，以及張彥明的兒子張營，1984年出生的張營同時還擔任狗不理的總經理。
顯然，掛牌快3年的狗不理，依然是一家由家族控制的企業。
值得注意的是，張彥森還是另一家新三板公司津同仁堂（834915）的實控人。
津同仁堂同樣是一家老字號企業。2002年5月，天津同仁堂製藥廠進行股份制改至，張彥森、張彥明參與發起成立了天津同仁堂股份有限公司。
張彥森、張彥明分別以現金出資1700萬元、250萬元，分別獲得津同仁堂34%、5%的股份。目前張彥森、張彥明分別持有津同仁堂41%、1%的股份。
2015年12月津同仁堂在新三板掛牌，掛牌後公司同樣沒有進行過增發，僅在二級市場有少量成交。
今年4月10日，津同仁堂向證監會報送了在主板上市的申請文件，津同仁堂已經開始向A股發起衝擊。
而在更早的2012年，天津狗不理集團曾出現在證監會IPO排隊企業名單中，不過，2014年天津狗不理集團又出現在證監會的終止審查企業名單中。
號外！！~~
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