事件：公司發佈2018 年半年報，實現營業收入 12.28 億元，較上年同期增33.10%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為 1.29 億元，較上年同期增 26.28%。
智能控制器龍頭業績持續高增長，毛利率保持穩定。公司作為智能控制器行業全球研發隊伍規模最大、自有知識產權最多的企業，業績持續高增長。2018 年上半年，公司智能控制器客戶銷售訂單需求較上年同期增加，實現營收增長33.10%，毛利率與上年基本持平。其中，家用電器智能控制器收入佔比仍超過六成，同比上期增加 32.38%；電動工具智能控制器增速下降，收入佔比降至13.4%；智能硬件和汽車電子產品勢頭強勁，分別相比去年同期增長 163.4%和95.6%，成為公司未來重點發展領域。
技術和客戶構築智能控制器雙護城河，上中下游同時發力打開新的發展空間。受益於設備智能化潮流和智能控制器生產外包趨勢，國內市場需求逐步增長，為智能控制器產業創造價值空間。公司以其大量的研發投入和專業的定製化設計服務，率先佔領國際高端市場，擁有伊萊克斯、惠而浦、西門子等全球知名優質客戶，並與國內多家企業達成戰略合作關係，進一步向國內市場滲透。此外，萬物互聯時代數據的價值愈發顯現，公司率先搶佔家庭數據入口，鞏固上游智能控制器業務，與戰略伙伴合作發展中遊智能家居產品，並向下遊發展C-life 大數據平臺，形成智慧家庭生態閉環，謀求新型盈利模式。
收購鋮昌科技有利於業務協同和增強業績，員工持股彰顯長久信心。2018 年 6月 1 日，公司完成鋮昌科技工商變更登記後於 6 月納入合併報表內。公司收購鋮昌科技，可以形成上下游協同，強化公司在物聯網、人工智能領域的競爭優勢，並極大增厚公司業績。公司 8 月 2 日發佈《2018 年員工持股計劃（草案）》，員工持股計劃持有人範圍為鋮昌科技的管理人員及核心骨幹員工（不包含公司董事、監事及高級管理人員），籌集資金總額上限為 1 億元，鎖定期為 12 個月。此次員工持股計劃彰顯了公司對鋮昌科技持續、高速增長的信心，可以充分調動員工的積極性和創造性，提高公司員工的凝聚力和公司競爭力。
盈利預測與評級。考慮鋮昌科技主要並表在下半年，預計 2018 年實際淨利潤為2.88 億元，同時預計家用電器控制器增速有所放緩，略下調 2019-2020 年淨利潤約 5%，預計公司 2019-2020 年 EPS 分別為 0.46 和 0.64 元，看好公司在物聯網賽道的紮實拓展以及鋮昌科技的 IC 技術優勢，維持“買入”評級。
風險提示：上游原器件價格或大幅波動、匯兌風險、併購業務或不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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