中興事件刺痛了很多人的心。因為芯片不是製造出來的，整個行業必須看美國面孔——但是在中國，在哪個地區，美國人希望看到中國人的臉，所以家用電器可以是一個。
是的，這就是你每天使用的東西。中國家電行業肯定可以匹配四個詞：全球一步。
根據2017行業在線統計，美國空調、冰箱、洗衣機和電視機的銷售額分別為20%、19%、2%和29%。中國的空調、冰箱、洗衣機和電視機的容量分別佔世界的78%、52%、37%和49%。
在家電領域，中國也走出了一批優秀的公司，它們都佔據了細分領域的領先地位，如格力電器、美國集團、BOSS電器、蘇泊爾、九陽股份、飛科電器……
我們今天要研究的是這一領域的一個非常特殊的公司：蘇泊爾。
為什麼特別？由於所有家電分部領導人的分類結果表明，它的大股東不是中國人，而是法國公司。
直接表現：
2015年度，營業收入為2017元，109億1000萬元，119億4700萬元，141億8700萬元。返還母親的淨利潤為8億3000萬元、9億8100萬元、11億8900萬元。經營活動淨現金流量為11億3300萬元、13億8900萬元、10億8100萬元，毛利率分別為28.97%、30.53%、29.56%。
蘇泊爾這個牌子，其實早在2007年，就被法國SEB（賽博）集團收入囊中。
此後，圍繞蘇泊爾發生的一系列操作，讓人越發看不懂：
一是，原實控人蘇增福，賣掉蘇泊爾套現近70億後，72歲高齡的他竟然又出去創業，搞的還是和原本的炊具、小家電主業沒啥關係的衛浴業務。
二是，法國SEB（賽博）集團收購蘇泊爾54%的控股權之後，居然還在不斷回購，如今持股已經高達81.18%，這都已經快逼近A股的私有化退市標準90%了。
在整個A股3400多家公司裡，這都是非常非常極端的持股比例。
於是，幾個重要問題隨之而來：
1）一個買方，一個賣方，他們的舉動，真的很奇怪。
2）作為併購買家，這家法國公司成立了161年，居然只幹一件事：一直專注在炊具、小家電領域，不斷的買買買，併購全球各地的公司，而且併購的方向全部都在炊具、小家電領域。如今，它已經成為全世界最大的小家電集團。作為熟悉A股各種跨界併購割韭菜套路的優塾投研團隊，看到如此專注的法國人，真心覺得不適應——法國人，您老究竟在想啥？
3）作為併購賣家，蘇增福賣掉蘇泊爾後，二次創業做的生意，居然和家電完全沒有一毛錢關係，而是去搞衛浴，水龍頭、花灑、坐便器這些東西——不得不說一句，蘇大爺，您老到底在想啥？
千言萬語，千般不解，蘇泊爾，一個迷一樣的存在。今天，我們就以蘇泊爾這個案例，來分析下炊具、小家電行業的投資邏輯，以及財務特徵。
值得一提的是，對於本案提到的"研發投入、銷售費用"等問題，以及上市公司的各種財務套路，建議細研究、、，每日精進，必有收穫。
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