中国证券报报道，《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》（下称《办法》）近日下发。这意味着资本市场将迎来又一笔长期资金——个税递延养老金。
近20年来，随着老年人口比例的增加，我国基本养老金的支出逐年增加，占GDP的比重总体逐年上升，但从合理的养老金支出需求来看，依然存在很大的支付缺口。
据测算，2016年我国理论养老支出占GDP的比重应为5.64%，但实际考虑社保的基本养老和企业年金，养老支出实际GDP占比仅为4.25%，缺口达到1.39%，对应金额10334亿元，缺口规模较大。
当前中国养老支出依然以第一支柱的社保为主，占总养老支出的比重高达77.8%，第二支柱的企业年金虽然近4年来的复合增速达到23%，但覆盖人群有限，2016年企业年金占中国养老支出21.7%，而作为第三支柱的个人商业养老当前占比仅为0.5%，极度缺失。而成熟的美国市场，其第二支柱和第三支柱总和（IRA由缴费和转账两部分组成，严格来说是第二和第三支柱的混合体）占总养老支出的比例达到92%，整体养老支出占GDP的比重超过140%。虽然由于社会保障制度的区别无法将中美进行统一维度的比较，但中国私人养老体系的不足依然是较为明显的。
养老险供需矛盾突出，亟需商业养老险提速发展
一、保险业地位提升至国家战略层面
二、商业养老险：万事俱备，东风已至
三、个税递延养老保险：十年磨一剑，一朝试锋芒
1、个税递延养老保险十年磨一剑，试点政策终落地
2、2018年监管层连发三文，促进税延养老险配套政策落地，商业养老保险产品竞争力提升
3、个税递延养老保险进入实操阶段，十二家险企拿到个税递延商业养老保险的首批牌照，太保在上海签发首单个税递延养老保险
3.1、上市险企积极参与第二支柱受托及管理业务
龙头险企业务模式分化，基于自身差异化竞争优势在细分领域维持领先地位。平安养老是国内首家专业养老险公司，提供以企业年金为主体的养老资产管理业务和以医疗健康、意外保障、退休养老为主体的团体保险业务，各项业务指标行业领先。太平养老（以及非上市险企旗下的泰康养老）专注销售商业养老险产品，国寿养老、长江养老重点经营养老保障和其他委托管理业务，专注养老金的资产管理。上市险企积极参与第二支柱受托及管理业务。从业务规模上看，除了泰康养老外，以国寿养老、平安养老、太平养老和长江养老为代表的上市险企旗下养老险业务的
年金缴费和资产管理规模领先，与中小险企拉开差距。
3.2、顺应消费升级趋势布局养老产业链，打造养老社区，定位高端客户
养老产业链的拓展专注的是养老金的消费问题。合理有效的的养老金消费服务是区别优质商业养老险和一般储蓄型保险以及理财产品的重要特征，能够帮助险企应对消费升级时代客户养老保障需求的结构变迁。养老地产资金需求大，回报周期长，有赖险企发挥长期资金优势。
税延养老险落地，政策红利释放，短期对行业保费及价值影响有限，长期为行业带来千亿增量保费需求，有助缓解年金险销售难问题，助推价值提升。估值面，当前四大上市险企2018年P/EV均值0.92倍左右，估值不贵，性价比较高。考虑到市场预期修复以及低估值，建议关注板块长期配置价值。
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中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。閱讀更多 毅舒財經 的文章
