精编自东方证券（香港）：深耕一二线城市及有湾区布局的开发商
远洋集团：远洋集团控股有限公司创立于 1993 年，并于 2007 年 9 月 28 日在香港联交所主板上市。截至 2017 年 12 月 31 日，远洋集团已发行总股本约为 75 亿股，主要股东为中国人寿、安邦保险。
合景泰富：成立于1995年，是一家以房地产开发为主，集资产经营和物业管理为一体的多元化企业，公司于2007年7月3日在香港联合证券交易所主板上市。
土地储备丰厚 获取并购项目能力高
远洋集团项目中21%的权益土储位于珠江三角洲，总面积达 520 万平方米；其中，深圳城市更新项目即占了207 万平方米。此外，远洋集团在京津冀地区起步，其在该地区拥有得天独厚的地缘优势。合景泰富土地储备主要位于一线城市（占 31%）及二线城市（占 53%）；除住房开发外，其项目还包括位于一二线城市的豪华酒店及高端办公楼。
两家公司在一二线城市有逾 80%的土地储备，且均拥有较好渠道获取并购资源。FY18 上半年，并购项目分别在两家公司土地补充中占有较高比例（合景泰富为 86%，远洋集团为 67%）。此外，两家公司均在其产品上展示了高超技艺，开发商产品的精细程度或将成其维持或扩展市场份额的关键因素。
收并购渠道有差异 销售数据显优异
远洋集团擅长搜寻优质的收并购项目，尤其是京津冀地区。在新获得的 195 万平方米的应占土地储备中， 130 万平方米来自收并购渠道，占比达 67%，平均成本为人民币 5,557 元/平方米。远洋集团 FY18 的合约销售目标为人民币 1,000 亿元。上半年完成全年目标的 45%，管理层有意坚守其全年目标。
合景泰富的 收并购交易主要在广东进行，公司同广州政府就八个乡村的城市更新项目签订了前期协议。此外，公司于 FY18 上半年在上海以人民币 5 亿元完成一栋写字楼交易。FY18 上半年，公司已达成全年销售目标的 50%。其目标于上半年完成销售目标的 45%，于下半年完成销售目标的 55%。
投资建议及风险提示
远洋集团： 东方证券（香港）首予「买入」评级，依据在净资产值这让率 20%的基础上设定目标股价 HK$4.92，这意味着 14%的上升空间。该股主要风险有地产交易政策严苛，项目发布迟于预期，政府所设定的平均售价低于预期，外汇利率风险比如人民币贬值及利率激增。
合景泰富：东方证券（香港）首予「买入」评级，依据在净资产值这让率 20%的基础上设定目标股价 HK$10.54，这意味着27%的上升空间。该股主要风险为地产交易政策严苛，项目发布迟于预期，政府所设定的平均售价低于预期，外汇利率风险比如人民币贬值及利率激增。
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