作為風險資本家，我們以自己是“增值型投資人”而自豪。我們不僅為企業擴張規模提供財務支持，而且還經常提供諮詢、人脈等各種專業服務。我一直渴望成為創業公司最值得信賴、最有幫助的投資人和顧問。但老實說，風投們傾向於誇大對創業公司的影響以及實際增值效果。
基於此想法，我和Newfund基金的亨利·德沙伊斯著手進行了調研，以便深入瞭解風投和企業家之間微妙的關係。風險資本公司真的能為企業增加價值嗎？在創始人看來投資人所能增值的是什麼？當創始人選擇融資對象時，他們又是如何評估投資人的？
帶著這些問題，在考夫曼夥伴計劃和芝加哥大學布斯商學院歐文·雷諾茲的支持下，我們調研了98家風險資本公司和121位創始人，收集了處於各個融資階段的創始人和管理資產規模在3000萬至逾20億美元的機構投資者的反饋，他們回答了一系列關於對方的問題。下面展示了本次調研所得的一些結論：
風投和創始人的觀點不一
正如預期的那樣，創始人與風投對彼此關係的看法有所不同。創始人認為雙方的聯繫頻率、獲得的運營支持比風投說的要少，也許我們可以更直白地說，雙方的看法完全不同。
最明顯的對比之一是，關於風投對投資組合公司的影響及幫助程度的評分。在1到10分的範圍內，風投給自己打的平均分是7分，而創始人只給出了5.3分，相差32%。
同樣，報告雙方每週都聯繫的風險投資人數量是創始人的三倍多。
研究結果再次指出，與創始人的看法相比，風投高估了自己花在投資組合公司上的時間及貢獻。這種差異也反映了創始人方面的失望情緒，當然這也可能是對風險投資人的普遍誤解。
雙方合作時的決策驅動因素
該調查還詳細探究了風投和創始人之間合作的決策驅動因素。創始人報告了與風投合作的三條最重要標準，風投們也報告了他們認為創始人會考慮的三條最重要標準。
結果顯示，創始人和風投都把私人關係和感情作為最重要的決策因素。這也證明了“創業融資是關係型融資”的理論。
不過，雙方都出人意料地把業績記錄排在了榜單靠後的位置。
創始人和投資人認為的決策要素排名。
兩個排名之間最大的區別是速度和品牌。
創始人把速度作為他們排名第三的標準，而風投則把它置於榜單最下方。這與創始人緊張的籌款時限是一致的，但令人驚訝的是，風投們似乎並沒有意識到這一點。
相比之下，風投們認為創始人更重視合作伙伴的品牌和領導經驗。風投們通常認為他們的品牌能讓其贏得交易，但有趣的是，我們的研究表明：如果你以極快的速度提供令人信服的交易條款，你可能勝過最強的品牌公司。
運營支持
我們還調研了風投對其投資組合公司所提供的運營支持，以及這些投資組合公司使用了哪些服務。對於運營支持，雙方的看法也存在差異。
創始人和風投對運營支持的不同看法
超過60%的風投聲稱向投資組合公司提供了人才招聘和銷售/商業開發支持，但只有不到一半的創始公司稱使用了這些服務。該研究並沒有深入瞭解相關細節，進一步調查可能有助於理解這種差異是由於這些服務太差，還是由於初創公司缺乏相關需求造成的。儘管風投們通常高估了對創始公司的運營支持，但在金融、法律、行政管理和營銷/增長方面，雙方的看法比較接近。
事實上，當今的風投行業投入大量時間向市場推薦各種增值運營服務。然而，只有相當少的公司真正利用了這些服務。這可能表明，此類服務更像是風投們在競爭激烈的市場中脫穎而出的一種營銷策略，而不是真正相信這些服務會產生重大影響。
美國和歐洲的差異
地理區域不同，觀點也會有不同。相同的是，歐洲和美國的創始人在決定與風投合作時，都將私人關係和速度作為第一和第三重要的決策依據。
相比美國同行，歐洲的創始人更看重交易條款。這可能是因為歐洲的初創企業更有可能在投資的早期階段通過自己的努力將現金流轉正。
根據我們的研究，在歐洲，專注於交易條款的風投們更有可能勝過競爭對手。而美國風投可能會利用自身品牌來尋找交易，這也表明，專注於激勵創始人可能更有效。
相比之下，美國的創始人認為風投的經驗、運營支持和品牌更重要。這可能表明，美國的初創企業更加重視通過風投向外傳遞信息。
儘管我們之前的研究表明初創公司在選擇風投的時候更重視速度和交易條款，但數據也表明，美國的初創公司確實比歐洲的初創公司更重視風投的經驗和品牌。
儘管美國和歐洲的創始人優先考慮的事項不同，但兩個地區的風投們卻認為創始人都是差不多的。他們反饋的五個要素有四個相同。兩個地區被調查的風投都將個人關係、品牌和經驗列為最重要的三個因素，其餘的因素也都差不多。
早期和晚期融資階段
在投資的不同階段，創始人也有一些明顯不同的優先考慮事項。根據我們的調查，在早期融資階段，風投的交易速度和行業內的人脈關係是創始人較為看重的。所以專注於早期投資的投資者應更加註重速度、幫助初創公司建立良好的人脈關係，就能獲得比競爭對手更大的優勢。
隨著企業進入後期融資階段，他們更加重視風投的經驗和業績，這或許反映出它們擁有了更強大的談判能力。這似乎支持了風投們的做法，即等到有了良好的業績記錄後，再進行規模更大的後期交易，因為這樣在爭取熱門投資機會時會更有優勢。
儘管不同地區的風投們認為創始人在選擇投資人時權衡的因素都差不多，但參與了企業後期融資的風投們似乎有了不同觀點，相比那些專注於早期投資的風投們，他們認為創始人考慮的優先事項是不一樣的。儘管優先考慮的因素有所不同，但他們仍然會把私人關係和合作夥伴的品牌作為決策過程中的首要考量。
那些專注於天使輪、種子輪和A輪的投資者認為，創始人更重視交易條款、行業內的人脈以及合作伙伴的經驗。交易條款排名靠前反映了業務生命週期中期權價值的重要作用。相比之下，專注於後期投資的風投則認為創始人更側重於經驗、業績記錄，甚至是運營支持。
不同資產規模的風投對創始人的看法相差並不大，這令人驚訝，因為規模較大的基金將能夠在運營支持方面承擔更多的成本。
這些排名和細節揭示了風投和創始人之間不同的視角。這種差異表明雙方存在誤解，認識到這些也是彌合分歧的絕佳機會。
總而言之，風投和創始人都有同樣的雄心——建立一個偉大的公司。創始人和風投之間的私人關係最為重要，風投們認為他們提供的增值服務被創始人低估了。無論如何，作為風投，我們將一如既往地支持自己投資的創始人，共同推動行業的發展和迭代。
英文原文：https://ogmcsrgk5.qnssl.com/vcdn/1/優質文章長圖2/VC_actually_helpes_question.pdf 譯者：錢利鵬
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