以下内容摘自《聪明的投资者》一书第4版
我们将建议我们的读者,只买那些价格不高于其有形资产价值太多的股票，并以此作为我们的第一项要求。这种看上去有些过时的建议，是出于实用和心理两方面的考虑。经验告诉我们，尽管有许多成长性突出的企业的价值数倍于其净资产，但这种股票的买家会过分地受制于股票市场的变化和波动。与此相反，那些以大致接近净资产价值买进----------比如说公共事业公司--------股票的投资者，则总是可以把自己视为稳健和成长企业的权益拥有者，而不管股票市场对此有什么不同的看法。这种保守策略的最终效果，可能会超过极其兴奋地涉足于预期增长十分看好的危险行业所获得的结果。(P6)
最近几十年股市的发展，使得一般的投资者更依赖于股票行市的变化，而不像以前那样，大多数人把自己仅仅看做企业的一个所有者。原因在于，当他有可能集中购买某成功企业的股票时，该企业的股价几乎总是会高于其净资产价值（或账面价值，“表内价值”）。在支付这些市场溢价的同时，投资者要承担很大的风险，因为他必须依靠股市本身来证明自己投资的合理性。(P152)
超过账面值的溢价越大，决定公司内在价值的基础就越不稳定---------这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化。这样，我们最终面临一个悖论：公司做得越成功，其股价的波动可能会越大。这实际上意味着，从根本上讲，普通股的质量越好，其投机的可能性越大。(P152)
如果投资者特别关注自己的股票组合的选择，那么他最好集中购买售价能较好地接近于公司有形资产价值的股票----------比如，高于有形资产价值的部分不超过三分之一。从逻辑上讲，这样的（或更低的）购买价，应该看成是与公司资产负债相关联的，而且也可以看成是具有独立于市场价格波动的理由或基础的。超出账面值的相关溢价，可以看成是为了获得上市交易及相应的流动性的好处而额外支付的一笔费用（我的点评：格雷厄姆的意思就是，投资者购买股票，最好把自已当成是未上市公司的股东，购买价最好在净资产附近，溢价只是因为公司上市所带来的流动性变好而不得不付出的代价，这意味着，溢价越大受股市波动的影响就越大）。(P153)
与高价（相对于利润和有形资产价值而言）购买股票的人相比，以这种账面价值为基础而建立股票组合的投资者，可以以更加独立和超然的态度来看待股市的波动。只要所持有股票的盈利能力令人满意，他就可以尽可能不去关注股市的变幻莫测。(P154)
就我们自身的态度和本职工作而言，我们始终致力于定量法。从一开始，我们就要确保我们的投资能够以具体的、可靠的形式获得丰厚的价值。我们不愿意以未来的前景和承诺，来补偿眼下价值的不足。（我的点评；格雷厄姆的这句话虽然不针对高PB，但态度鲜明的表明，我们是定量分析投资者，关注的是当下的价值，而不预测未来，所以说格老是价值股的主张者，他极力回避成长股，这是他非常保守的性格所决定的。他选择低PE和低PB就是认为未来不可测，要以非常理性保守的价格购买股票，以防未来的不测。另外定性分析容易加入个人乐观情绪而遭致灾难性后果！因为定量分析客观事实的成分多一些，而定性分析主观判断的成分更多）。(P280)
我的感言：我为什么推崇格雷厄姆，因为他伟大！格雷厄姆对投资界的伟大贡献就在于以下三个方面：1、安全边际，2、市场先生，3、股票是企业的许多细小的组成部分。在这之前，股票被人认为就是赌博。格雷厄姆指出，买股票就是买公司，“当投资变得像经营企业一样时，那就是最明智的投资”，这是多么新颖的思想，前无古人，后无来者。
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