比特大陸2017年11.8億的利潤不僅超過小米，也堪稱吊打美團。
是時候展示真正的實力了！
在礦機廠商“嘉楠耘智”、“億邦國際”先後向港交所提交招股書後，礦機龍頭“比特大陸”終於按奈不住。
早在6月初，吳忌寒就暗示比特大陸正謀劃在海外或者香港上市，彼時剛完成B輪融資的比特大陸估值120億美元。
昨日晚間，一份比特大陸的融資資料流出，比特大陸計劃於8月30日向港交所申請表，並於2018年底完成上市，估值為300億美元，預計2018年淨利潤22億美元。
比特大陸年底上市
比特大陸是全球知名的礦機廠商。資料顯示，比特大陸規模5-10億美元的Pre-IPO輪融資將於近日交割，投資人包括騰訊、EDBI（新加坡經濟發展局所設投資機構）、阿布扎比投資局和加拿大養老基金等，中金公司擔任主承銷商。
此次Pre-IPO輪融資前，比特大陸已經完成了兩輪融資。
去年9月，比特大陸獲紅杉資本、IDG資本等5000萬美元A輪投資；今年6月，比特大陸再獲得紅杉中國領投的3-4億美元B輪投資，估值為120億美元。
與6月份的B輪融資相比，這一次的IPO估值將超過300億美元。
而另外兩家礦機廠商嘉楠耘智、億邦國際，分別在5月和6月先於比特大陸向港交所提交了上市申請，目前這三家公司壟斷了全球90%的礦機市場。
但與比特大陸相比，嘉楠耘智和億邦國際在市場佔有率、財務數據都有較大差距。
根據Pre-IPO融資材料，比特大陸2016年、2017年和2018年Q1的淨利潤為0.97 億、11.8 億和10.6億美金，預計2018年全年淨利潤將達到22億美金。
而根據另外兩家此前提交的招股書，嘉楠耘智2015年、2016年和2017年的營收分別為4770萬元、3.16億元、13.08億元；淨利潤分別為151萬元，5254萬元和3.61億元。
億邦國際2015年、2016年和2017年營收分別為9214萬元、1.2億元、9.78億元；淨利潤分別為2423萬元、1244萬元、3.78億元。
比特大陸的淨利潤差不多是嘉楠耘智和億邦國際的20倍左右，根據資料，比特大陸壟斷了超過70%的硬件，提供約50%算力。
另外，比特大陸的賬面現金也十分充裕，去年年初賬面上只有2億美元，到年末已增加到30億美元，今年一季度再增加4-5億美元。
而自2017年開始，比特大陸也開始注重區塊鏈生態建設，投資了ViaBTC、AICHAIN、英雄互娛、愷英網絡、Circle Internet Financial等多家區塊鏈項目，總金額近10億美元。
礦機廠商為何扎堆港股？
三大礦機廠商紛紛選擇在港股上市，硬幣君認為有以下幾個原因：
1、國內資本市場難以接納
除比特大陸外，嘉楠耘智和億邦國際都曾經嘗試過國內資本市場。
2016年6月，嘉楠耘智就嘗試借殼魯億通(300423)，最終因證監會多次發函詢問，3個月後無疾而終。此後，嘉楠耘智又嘗試登陸新三板，但由於業務的特殊性，在被股轉公司反覆問詢後，主動放棄。
而億邦國際早在2015年8月就登陸了新三板，但由於交投寡淡，億邦國際沒能在新三板上得到合理的估值，最終在今年三月選擇摘牌。
2、幣價下跌造成礦機銷量下降
自去年年底漲至近2萬美元后，比特幣的價格就一路走低，雖然近日有一波反彈，但距離高點已經跌去60%左右。
有研究報告顯指出，一枚比特幣的開採成本大約是8038美元——包含電力成本、礦機的冷卻成本和設備成本。而根據摩根士丹利分析師測算，如果比特幣價格低於8600美元，比特幣挖礦工將無利可圖。
對於礦工來說，幣價大跌意味著高價買入的礦機想要回本的時間要比以前長得多。而熊市何時結束，沒人能夠預料。如果一直持續下去，一定會影響到礦工挖礦的積極性，導致礦機銷量下降。
所以，比特大陸逐漸將單一的礦機業務擴展到AI芯片業務，很大一部分原因就是為了減少幣價波動對礦機銷量的影響。
3、港股時間窗口緊急
除了前兩項原因，港股未來行情的不確定性，也讓礦機廠商要抓緊時間提交上市申請。
根據摩根士丹利6月份的報告，利率上升、人民幣貶值和國際形勢惡化，這些因素將共同威脅亞洲經濟增長和企業利潤，港股估值有調整風險。
如果港股持續下跌或者由牛轉熊，將會對科技公司的估值造成重大影響，留給科技公司上市的窗口期時間並不多。
可以看到，小米和美團已率先出動，而滴滴和螞蟻金服也相繼傳出赴港上市的消息。為避免夜長夢多，礦機廠商也應抓緊時間。
價值仍然被低估？
根據Pre-IPO輪融資材料，比特大陸的上市估值將達到300億美元，這也將讓它成為全球範圍內礦機生產商最大規模的IPO。
但比特大陸在融資資料中，似乎對這個估值並不滿意，認為300億的估值十分保守。
對比最早提交招股書的嘉楠耘智，比特大陸的市場佔有率是其3-5倍，淨利潤約為其22倍，而嘉楠耘智的估值為1000億港幣。
按照嘉楠耘智的PE來算的話，比特大陸的估值應為2.2萬億港幣，摺合美元2800億。
從這個角度來看，比特大陸300億的估值確實還有非常大的上升空間。這是從礦機廠商的層面來看。
而目前比特大陸在AI芯片領域也在逐漸發力，吳忌寒預計AI芯片在五年內可佔據比特大陸收入的40％。
根據融資資料，比特大陸2017年芯片銷售額為143億元人民幣，在華銷售收入及出貨量僅次於華為海思，位居專用集成類芯片第二。自2017年下半年起，比特大陸已成為臺積電在中國地區的第二大客戶，今年有可能躋身其全球前5。
如果從半導體的層面來估值，比特大陸是否還是被低估？融資資料中，比特大陸將AI芯片領域的佈局與英偉達對標。
目前半導體行業的估值一般在10-20倍，但是巨頭英偉達PE達到50倍。如果按此計算的話，比特大陸的估值大概在600億美元左右。但按本輪140億美元的Pre-IPO估值及2017年的淨利潤計算，比特大陸目前PE僅為9倍左右。
兩個層面來看，比特大陸的估值都存在被低估的可能性。
以前不久上市的小米為例，上市前估值為1000億美金。但在招股期間，市場反應卻遠不如預期，即使李嘉誠、馬雲、馬化騰紛紛認購助力，小米的估值還是下調到550億美金。截止目前，小米的市值為4591億港幣，摺合美元是585億。
美團在2017財年總營收339億元，調整後的淨利潤為-28.5億元，調整前數字為-189.9億元；與之可類比的是，小米2017年總收入1146億元，經調整後的經營淨利潤為53.6億元。
從這個角度看，比特大陸2017年11.8億的利潤不僅超過小米，也堪稱吊打美團。
所以，比特大陸最終估值多少，只有到上市後才能確定。
原標題：300億美刀估值，區塊鏈獨角獸吊打小米美團
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