今年上半年，盾安、中安消、凱迪、神霧等環保領域上市公司接連出現債券違約事件。
截至6月25日，共25只債券違約，涉及金額253億元，同比增加81億元，2017年違約數量下滑的勢頭被扭轉。違約涉及的企業有14家，涉及上市公司6家，其中2家為環保上市公司（神霧環保、凱迪生態），另有2家為環保上市公司的大股東，其中盾安環境控股股東盾安集團則更是爆出了450億元債務危機，環保企業債務違約風險顯現。
5月中旬，東方園林債券原計劃募集10億元僅募得5000萬元，發行規模大幅低於預期，市場對環保民營企業債務風險的擔憂集中爆發。
更為嚴峻的是，環保行業上市公司的業績總體上呈現下滑態勢。
截止7月13日，43家環保上市公司發佈了2018年上半年經營情況業績預告，預計合計實現淨利潤中位數50.16億元，同比下降19.70%。整體上看，環保行業中報增速整體放緩，主要原因是部分環保公司業績下滑嚴重，嚴重拖累了整體業績，2018年中報預計淨利潤虧損額合計是2017年的9.15倍。
環保企業出現多家債券違約情況，主要源於近年來行業難以持續的發展模式。
2015年以來，PPP模式在環保領域廣泛應用，迅速提高了上市公司在手項目規模。但是這種發展模式導致，大量項目處於建設期，對資金佔用較大，回款週期較長，推高了環保工程類公司（尤其是PPP板塊）的資產負債率，部分公司現金流惡化。
事實上，PPP對於環保上市公司來說可能是一種飲鴆止渴式的訂單獲取方式。按照行業內的說法，PPP既是天使，也是魔鬼。本質上，PPP是政府舉債的一個新的方式。只不過這個本質經過PPP化妝，打扮得很漂亮。有的地方政府原有的舉債模式行不通，融資平臺受限，因房地產調控土地財政難以為繼，轉而開始大規模發展PPP。
如果地方政府違約，對於涉足的環保上市公司將遭遇巨大的風險。在獲取多個PPP項目後，國內一家大型環保上市公司高層曾在一次內部會議上說，“地方ZF不是違不違約的問題，而是何時違約”。
這種模式一旦遭遇嚴苛的宏觀調控，很容易成為引爆債務違約的導火索。
今年以來，包括環保行業在內的各個行業開始遭遇宏觀方面“去槓桿、緊信用、嚴監管”的環境，再融資難度加大。金融機構對PPP項目的貸款持謹慎態度，導致PPP項目進程拖慢。
在這種大背景下，加上多家環保上市公司業績不及預期，導致市場對環保上市公司的前景憂慮重重。
能見Eknower統計了78家主要環保上市公司2018年一季度經營情況，發現存在眾多的問題。
一、27家上市公司流動比率低於1
流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力。
一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上 ，流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。
但是環保行業流動比例大部分都低於2，且有27家上市公司低於1。其中被曝出債券違約的*ST凱迪流動比率只有0.65。
2018年一季度78家環保上市公司流動比率排名
二、47家負債率超過50%，7家負債率超過70%
流動比率外，另一個重要指標就是負債率。被曝出違約的幾家環保上市公司負債率都非常高。
今年一季度，神霧環保資產負債率為60.91%，*ST凱迪資產負債率為72.58%，盛運環保資產負債率為72.57%，東方園林資產負債率為70.1%。幾家企業今年一季度應付債券分別為4.43億元、1.9億元、9.73億元、21.87億元。
事實上，2015年以來，上述60家公司整體的資產負債率逐年提高，監測、節能、水處理行業尤為明顯。
環保板塊資產負債率
2018年一季度78家環保上市公司資產負債率排名
三、46家公司經營活動產生的現金流量淨額為負數
償還債務核心是經營活動產生的現金流量淨額，截止今年一季度，78家環保上市公司，有46家經營活動產生的現金流量淨額為負數，龍頭上市公司碧水源更是高達-16.36億元。
經營活動產生的現金流量淨額為負，說明經營過程中應收賬款過多，現金收入少，說明公司採取的是市場擴張的戰略，這個階段側重在市場份額的增長上，成長期企業這樣的現象比較多。但這種方式要求企業有很強的融資能力，否則後續發展會出現問題。
而現階段，環保行業公司的融資能力受宏觀環境影響，大幅下降。
2018年一季度78家環保上市公司經營活動產生的現金流量淨額排名
四、2018年中報預計淨利潤虧損額合計是2017年9.15倍
2011年以來，環保板塊業績一直保持高速增長。
根據券商統計的60家環保上市公司的業績情況，板塊整體營收增速自2011年以來均保持在18%以上，複合增長率達到22.92%。2017年，60家公司合計實現營業收入1649億元，同比增長25.24%；實現歸母淨利潤221億元，同比增長21.52%。
但是到了今年上半年，截止7月13日，43家環保上市公司發佈了2018年上半年經營情況業績預告，預計合計實現淨利潤中位數50.16億元，同比下降19.70%。2018年中報預計淨利潤虧損額合計是2017年的9.15倍。
從細分行業來看，水處理、固廢、監測領域的營收、淨利潤增長均最為顯著，利潤與收入增長基本保持一致；大氣領域自2015年以後淨利潤增速出現了明顯的下降，行業景氣度下降；節能領域由於受到神霧環保和神霧節能的影響，業績波動較大。
2018年一季度78家環保上市公司歸母淨利潤增速排名
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