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P2P遭遇了什麼？
前天晚上，就在比利時和法國的鏖戰結束之後，一朋友打電話給我，張口第一句就是我要上天台了。問了兩句才知道，朋友之前在杭州某P2P平臺買了產品，上週整個平臺突然兌付困難，老闆更是被曝失聯，一時間搞得朋友心驚肉跳，生怕自己的錢拿不回來。
作為一名財經媒體的從業者，最近南京、上海等地P2P平臺連環爆炸的消息之前我也有所耳聞，沒想到這麼快就蔓延到了號稱中國互聯網金融創新中心-杭州，而且情況似乎愈加嚴峻。
網上隨便翻翻，7月以來，杭州已有14家平臺出現平臺失聯、警方介入、提現困難等問題。7月僅10天時間，杭州問題平臺的數量，已經超過6月全月的12家。算上南京上海，一週之內將近爆了50家P2P平臺。
如此密集的爆發，大量的受影響人群，我們一方面期盼借款人能夠最大程度挽回損失，另一方面也不禁思考一個問題，為什麼這一輪P2P的集體爆發是在這個時候？
先看之前，6月24日下午，如果大家還記得的話，財經圈還出了一則大新聞：央行官網發佈：從2018年7月5日起，下調部分銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。據悉，此次定向降準預計將釋放流動性資金7000億元。
先不說這7000億到底是不是變相支持樓市，到了6月25日，人民銀行、銀保監會、證監會、發展改革委、財政部又聯合印發了《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》，通過下調支小再貸款利率，提高小微企業授信額度等方式，強化金融系統對於小微企業的扶持。
連續兩天的大動作，其實表達了一個核心的現狀：目前市場資金面的流動性已經非常緊張了，各類融資方對於融資的需求已經迫在眉睫，融資成本居高不下。
早在20世紀三十年代，美國經濟陷入低谷，各行各業不景氣比比皆是。但是，就是在那樣一種大環境下，好萊塢電影業卻整體騰飛，因為有更多人的人失業，更多的人需要去電影院打發時間，滿足消費。這就是經濟學上普遍存在的“口紅效應”。
簡而言之，就是當經濟狀況整體出現下滑時，人們對於廉價但非必須消費品的偏愛上升。前段時間，央視嚴查線上賭博app以及近期世界盃期間賭球熱度高居不下，多少也有一些口紅效應的影子。
而且早在三月份，就有相關部門披露，中國目前M2的增速達到了8.2%，社會融資額的增速下滑至10.5%，也已近到達歷史新低；你可以把M2指數簡單理解為衡量整個經濟環境中廣義貨幣超發的關鍵指數，實際上一直以來中國M2指數一直高居不下，美國只有0.6到0.7，而中國則高達1.87。沒記錯的話，2017年我國的GDP總量超過82萬億，而今年3月末M2達到173.99萬億，這就意味著，M2是GDP的整整2倍，這絕對不是一個好現象。
宏觀層面市場資金流動性的緊張，以及大量的融資需求得不到滿足，在目前這樣的經濟形勢下，社會整體融資成本越來越高，一方面抬高借款利率的P2P平臺就已經在壓榨自己的利潤空間，而且很多時候還款人在P2P平臺上還存在資產重複抵押，虛假抵押，形成的債權只有平臺本身清楚具體的內容。一旦資金風險爆發，自然就無以為繼，無法兌付，再來看這段時間P2P行業的集體暴雷就不難理解。
至於P2P平臺本身所言的其他實體投資標的，大多數都是講講故事，粉飾平臺。實體項目投資的長回款週期對於號稱每日都可以兌付的許多P2P平臺來說從商業模式的本質上是完全相違背的。
私募“躺槍”
而且，看最近的新聞，P2P行業的全軍覆沒，很顯然加速了市場投資者的恐慌心理，這種情緒已經蔓延到了諸多私募集團。
例如在浙江省開展私募業務多年，也是港股上市公司的金誠財富，最近就對於投資者發佈了個別私募產品展期6-12個月的通知，也引起了很多投資者的關注。與P2P不同，私募產品的起投點在100萬起，在這樣一個特定時期，自然很容易引起投資者對於兌付能力的疑問。
如此嚴峻的社會整體資金面對於私募行業影響，會不會像P2P一樣劇烈甚至顛覆呢。
無論事件最終結果如何，在這裡我們還是要指出，私募和P2P之間的區別。
持牌私募通常是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。就是投資人把錢交給基金管理公司，由基金管理人集合資金去做投資，投資人只要定期觀察基金的淨值表現即可。而P2P則是peer-to-peer的縮寫，指個人與個人之間的借貸，本質上是一種借貸行為。實際上P2P理財，只是賺錢貸款人的利息收益，而並沒有在實體資產，二級市場等領域產生實際穩定的投資收益。
這點我們在上面也解釋過，P2P理財能否贖回本金和利息，完全取決於貸款人是否有抵押等穩定的還款來源以及平臺的信用管理。而平臺本身幾乎沒有任何現金流來源也就沒有任何的還款能力。一旦不能“借新還舊”，P2P必然出現一爆就跑路的現象。
但是必須要說清楚的是，私募領域是完全不一樣的情況。私募行業在持有牌照、監管層面、投資門檻。信息披露強制性等領域都有非常嚴格的管控和規定。所有的基金產品都必須在中基協備案，資金整體必須交由銀行託管。而P2P借貸雙方之間產生的信用依據，僅僅存在於P2P平臺本身。其實也不難理解，當管理資金規模更大的私募行業如果出現隱患，是整個國家資金層面絕對不希望看到的，自然政府部門對於從業者的監管也會相當嚴格。
而當一隻私募基金出現流動性風險時，其是否產生了良好資產以及基金管理人是否有其他償還能力是決定投資人是否能夠拿到本金和利息的主要因素。
目前媒體圈對於金誠財富的關注，多是對於展期兩個字的解讀，和對於整體私募行業如何應對這次大環境的衝擊和P2P引發的恐慌心理。但實際上，在私募領域，展期並不是不償還或者不對付，而是對於出現流動性風險的私募產品一種緊急處理，是一種相當常見的做法。關鍵還是要看，基金管理人是否具有接下去的兌付能力。
我查找了一下金誠財富相關私募產品的投資去向，其官網表明，大多數旗下私募產品均用於特色小鎮和PPP項目的投資，也出具了相關地方政府的文件及項目開工的說明。也有幾個金誠集團負責運營的特色小鎮在財政部官網上進行了公示。我在其申明的地方政府官網上，也找到了相關項目簽約及運營的新聞。
也就是說，金誠財富的諸多私募基金在投資過程中，已經形成了部分實體資產，這對於金誠財富來說，是具有一定變現及償還能力的體現。從目前的形式來看，金誠財富如果能夠立即加速應對，實現對於投資人的償還，這對於市場信心的重新恢復和穩定，是非常必要的。
至於金誠財富旗下的幾隻資金為何出現展期，目前行業內普遍猜測是由於融資方的還款出現延期。而作為國內專項投資於PPP領域的私募基金公司，金誠財富這次對於旗下個別產品的展期處理，無疑透露出目前PPP特色小鎮領域的普遍問題：對於地方政府的償還能力的政策保障和約束。不過受目前整體國家資金層面的連累，相信地方政府也需要較多時間才能度過難關。
我也電話採訪了目前金誠財富的負責人蔣總，其表示，金誠財富成立於杭州，總部也在杭州，是金誠集團旗下的一個子版塊之一，所佔業務比重並不是非常大，外面謠傳說金誠財富會和P2P一樣跑路純屬無稽之談。金誠財富成立至今十年間，從未出現過未完成兌付的狀況。目前也只是個別產品受到影響，也得到了政府的關注和支持，目前正在積極和投資人溝通解決問題。
“我們在個別基金出現情況之後也是第一時間告知客戶，直面問題。3-12個月是我們保守估計的展期時間，經過直接溝通，受影響的客戶狀態都比較穩定，許多客戶也都簽訂了新的合同，我們很感謝他們的理解。”
“作為一個正規金融企業的責任感，也基於政府維護金融市場穩定的需求，我們將會力爭縮短償還時間。一方面我們給到融資方最大的壓力，但我們肯定不會單方面等待融資方，因為他們也受到大環境的拖累。另一方面，我們繼續為受影響的投資人提供額外的風控措施，力爭將本金和利息儘早兌付給投資人。”蔣總在採訪中表示。
據金誠集團內部人士透露，目前母集團旗下文化、酒店、教育、大健康、體育等板塊運作正常，還未受金誠財富此次展期的影響。
除金誠財富之外，其他國內大型私募集團也有多個緊急出臺展期公告。對於目前國內面臨的資金面緊張，融資成本高居不下的困境，私募行業接下來勢必也將更加謹慎整體的應對。對於投資標的更加嚴格的審查，以及政策層面上對於融資方的束縛減少，或許會為解決問題提供一條途徑。
不管如何，維持全面的金融市場穩定，增強流動性，勢必是接下來金融工作的核心方向和重中之重。
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