2018年的第一个月，全球股市似乎都进入了癫狂状态。
标普指数、纳斯达克指数和恒生指数，几乎每天都在创出历史新高。
我大A股也是高烧不退，上证指数在18个交易日里有17个交易日都在上涨。
根据一份由华尔街情报圈制作的“恐惧与贪婪指数”，在2018年1月23日，大A股和标普、纳斯达克指数的贪婪指数都高达93，而恒生指数的贪婪指数更是高达95以上。
大家都知道巴菲特的那句话——
别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪！
可惜，知行合一貌似是世界上最艰难的事情，现实中几乎没有几个人能够真正做到逆市场情绪而动。
绝大多数人都是情绪的俘虏，都是跟随市场的羊群。
不是别人，正是我们自己的情绪，造就了市场的贪婪与恐惧！
根据“贪婪与恐惧指数”的说明：
指数>80，视为卖出信号；
指数<20，视为买入信号。
以处于“极度贪婪”状态的港股为例。虽然说按照市盈率估值，港股在全球市场依然处于洼地，但就在1月23日，香港股市的成交额跃升至2015年7月以来的最高水平，看起来与2007年和2015年股市大涨的时候非常相似。
嗯，我们应该还记得，2007年秋季和2015年夏天之后发生了什么？
众所周知，出于各种原因，证券分析师们对一只股票习惯于给出高于当前价格的目标价，有人统计了分析师12个月之内对港股的目标价与当前股价差值之后发现，恒生国企这一数字目前达到了2015年年中以来的最低——这意味着港股即使继续上涨，其可能的涨幅也将创下近三年来的最低……
尽管市场情绪已经极度狂热，但凯恩斯也说过：
市场非理性持续的时间足以长到让你破产！
港股处于极度贪婪状态，并不意味着就不会再继续上涨，在“贪婪”情绪支配之下，市场上有无数的理由都在支持港股继续上涨，而试图做空一个泡沫，则很有可能遭遇巨大的风险。
实际上，2016年以来的美股标普指数，就长时间处于“贪婪状态”，但依然在持续上涨，如果你在这两年做空美股，肯定会输得很惨。
尽管如此，我们依然倾向于认为，当前阶段无论A股还是港股，其下跌风险都远远大于上涨风险。
在“美股涨到丧心病狂了么”一文中，我曾经提到正确预测了2000年美国科技股泡沫和2003-2006年美国房地产泡沫的罗伯特-席勒（Robert Shiller），就在本周警告：
“人们会问，什么会引发市场调整？但市场的调整其实根本不需要什么触发因素，泡沫本身就会让它们最终走向终结。”
没错，不需要什么理由，涨得太多本身就会引发调整！
实际上，2016年下半年以来，无论是美股的标普指数，或者港股的恒生指数，再到我们大A股的上证指数，均未经历过向下10%以上的调整——美股甚至连5%以上的调整都没有过……
如果你感到市场处于泡沫状态, 正确的做法可能不是做空，而是应该降低仓位锁定利润，这正是我在“A股，砍掉50%的仓位”一文中提到的观点。
然而，对绝大多数手握现金的人来说，最大的心结是：
怕错过，而不是怕风险！
但是，对于经历过多轮市场深度调整的我来说：
怕风险，远远大于怕错过！
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