導讀
習慣了不差錢的投資機構，遇上嚴防金融風險的監管政策，「募資難」一時間成了VC們同仇敵愾的大麻煩，VC行業正迎來大洗牌。但是相比投資機構的「募資難」，緊隨其後的創業者「融資難」更像是大麻煩。
投中研究院統計的數據顯示，2018年第一季度VC/PE的完成募集基金規模和數量大幅下降，規模同比下降74.85%，數量同比下降54.82%。本季度募集完成規模更是達到近一年來的最低值。
2018年，VC正在進入“錢荒”時代。
為何募資難了？
2017年全球多個資本市場迎來新高點，尤其以比特幣暴漲最引人矚目。但跨入2018年全球資本市場波動較大，因此這種募資難也可以被視作是一種價值迴歸。
但是募資難也僅出現在了人民幣基金上，美元基金等並未發生類似狀況，這其中還摻雜了許多的國情因素。
金融監管的去槓桿政策
2017年11月，一行三會、外匯局聯合出臺了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》（以下簡稱「資管新規」）。2018年3月28日，中央全面深化改革委員會第一次會議通過《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，這意味著監管改革即將落地。
「資管新規」提升了合格投資者的認定標準，能夠參與私募股權投資的個人LP門檻變高。同時，資管新規限定了多種類型資金的入場，比如銀行理財資金等。
此前，VC機構募資的渠道主要有三條：一是機構投資者，包括各類母基金；二是高淨值人群；三是第三方渠道，包括銀行的委外渠道、信託、券商等。『資管新規』幾乎關閉了第三條渠道，而高淨值人群的投資意願也不可避免地會受到影響。
“募投管退”之退出問題
通常基金的存續期為“3+2+2”的模式，前三年是投資期，中間的兩年是退出期，最後的兩年是延長期。2014年雙創至今，很多投資機構的一期基金剛好進入退出期，開始新一輪募資以籌備下一期基金。
但是中國風險投資的發展也就是近十年的事，真正順利走完“募投管退”完整流程的機構數量不多。14年雙創以來大量新成立的創投類基金，退出經驗約等於0。
過去幾年中由於政府引導基金的高調入場，同時大量創投基金的跟風湧入，“不差錢”假象越來越被人信以為真。直到市場調整剛好碰上政策收緊，兩面夾擊下，募資難一下成為全行業的痛點。
幡然醒悟的LP們
雷軍一句“只要站在風口，豬也能飛起來”以後投入少、回報高、週期短的熱門風口項目成為了資本寵兒，VC們一擁而上，甚至有些為了拿下項目不斷提高估值。
然而一級市場的熱情卻沒有得到二級市場的響應，“流血上市”事件不斷上演。2017年底以來在香港上市的獨角獸們，還沒有不破發的，閱文集團、眾安在線、平安好醫生、獵聘。最近又有小米，萬眾期待中，小米上市首日即宣告破發。
這些還是最後成功IPO的企業，更多的創業項目死在了A輪、B輪、C輪、D輪上，風口太大，總要有人出來墊背。面對如今這幅局面，LP們也醒悟了，不再追逐宣稱3～5年就上市的“拼多多們”，轉而去尋找具有更高確定性的投資項目，比如大疆、商湯、神策等各自領域內的頭部技術公司，開始越來越受到資本的青睞。
創業者該怎麼辦？
募資難無疑帶給了VC們巨大壓力，但是淘汰掉一些不合格的投資機構，過熱的資本市場得以降溫，被檢驗有實力的投資機構將拿到更優質、價格更合理的創業項目，這或許成了大機遇。
然而傳遞到創業者這邊，VC的募資難將直接導致創業者的融資難。一方面基金數量大幅度減少，僧多粥少的情況下，勢必會給創業者的融資造成不便；另一方面政策及LP們對投資風險的雙重關照，高確定性的投資項目受到追捧，資金越來越向各行各業的頭部玩家靠攏，而小公司的融資壓力被進一步放大。
作為成熟的投資機構，在經歷過無數項目的融資血案史，也見過無數項目在潮水中起起落落後，在這個錢荒時代，給創業者的幾點誠懇建議：
第一點，不要緊盯著估值。公司有一個不錯的估值確實振奮人心，但是面對大概率出現的資本寒冬，花在估值上的心思更多的收回到公司運營上，越早處理公司的問題，公司可能會變得更好。而且，之前估值拉太高的項目現在可能不得不面對痛苦的“無人接盤”。
第二點，規劃好項目資金的流量與存量。不要等到賬面太少時去融資，這將大大降低自己的議價能力，直接失去對估值的話語權，至少提前半年時間準備。規劃項目資金的另一方面便是公司的盈利能力，練好內功，這樣才能規避掉撐不到融資前一秒的系統性風險，也對下一輪融資成功有著一定的加分。
第三點，鎖定核心業務，只做讓公司更快成長的事。我們都希望看到一家能夠快速成長起來的創業公司，說明創業者選對了方向，對這件事有足夠的把控能力，投資人自然更樂意幫助創業者實現從1到100質的飛躍。要做到快速成長，認清市場的真實需求是前提，然後集結全公司資源投入進去，這時候比起事無鉅細的競爭者，你能夠跑的更快、更遠，獲得投資人青睞的概率也就更高。
第四點，投VC所“好”，尋找自己領域內的專業VC。VC機構正在走向專業化，一方面多年投資積累，已經在自己關注行業形成了一定資源優勢，打通整個產業鏈無論對VC還是所投項目都價值巨大；另一方面BAT等科技巨頭的戰投部門已趕超大部分獨立投資機構，他們在渠道、資源等方面的優勢使得純財務投資者越來越沒有競爭力，專業化成為未來VC機構的必然趨勢。因此一個清晰的行業定位，將會給創業者融資帶來方便。
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