在各種否認中，合併半年的同程藝龍終於在6月21日赴港啟動了IPO計劃。根據同程藝龍遞交的招股書，合併後企業的股東及構成比例、戰略佈局首次曝光，此外，除了此上市的藝龍，成立十四年的同程旅遊也首度曝光了核心經營業績。
在揭曉同程藝龍IPO時間之謎的同時，同樣有著IPO啟動之謎的美團也N+1次被爆出將赴港IPO申請。雖然美團一貫的予以否認，巧合的是，這一次爆料的預估時間與5月份的爆料時間完全一致，這一次，美團是否順利登港呢？
意料之中：同程藝龍正式啟動IPO
雖然對於上市一事，同程藝龍一直“不予置評”，但6月21日晚間之後，同程藝龍上市一事已不再是一個秘密：同程藝龍已在港交所提交招股書，正式啟動IPO計劃。
同程藝龍IPO聯席保薦人為摩根士丹利、摩根大通、招銀國際。招股書暫未披露具體融資金額，此前華爾街日報3月份援引知情人士消息稱，同程藝龍計劃在香港進行IPO，融資金額在10億美元至15億美元之間。
事實上，業內對於同程藝龍上市一事並不感到意外。畢竟這是雙方自2017年年底合併之後就已經設定好的路線目標。
之於藝龍，自2016年正式完成私有化從美國納斯達克股票市場上退市以後，衝擊國內資本市場是其一直以來的發展目標；之於同程，成立是十四餘載，上市是其一直以來的夙願。這也正因如此，在多方力量的推動下，同程藝龍才聯手合併，就是為了強強聯合，以實現順利進入資本市場。
而合併不到半年就順利啟動IPO。在一定程度上也得益於今年港股政策紅利。自4月份開始，港股市場多項政策利好，增強了港股市場的吸引力並且優化了投資環境。今年被視為港股政策大年，機遇難得。
起底同程藝龍股東、核心業績及投資狀況
雖說業界對於同程藝龍啟動IPO並無太大意外，但是對於合併之下的同程藝龍涉及到股東及比例、以及業績等的數據依然保持著莫大的好奇心。
騰訊成為最大股東，萬達退出、華僑城接盤
在同程及藝龍正式合併成為同程藝龍之後，業界對兩大戰略股東騰訊和攜程到底誰控股有著議論。
招股書披露的股權結構情況顯示，騰訊持有4762.1574萬股，持股比例24.92%，為第一大股東；攜程持有4372.3978萬股，持股比例22.88%，為第二大股東；兩家均非同程藝龍的控股股東。
有分析指出，雖然騰訊才是同程藝龍的第一股東，但攜程或許才是最大贏家。在線旅遊企業，憑藉攜程已有的市場地位，在加上同程藝龍的加持，攜程在旅遊市場的地位將會進一步得到鞏固。
此外，華帆潤禾持有1663.9443萬股，持股比例8.71%，為第三大股東；華昌國際有限公司持有1060.794萬8股，持股比例5.55%，為第大四股東。
圖 / 同程藝龍招股書截圖
值得注意的是，在同程藝龍的股東中，卻不見曾出資35.8億元人民幣領投同程旅遊的萬達。招股書披露，公司向華昌國際有限公司轉讓1060.7948萬股本公司普通股，總代價為人民幣30億元（「萬達交易」）。萬達交易已於二零一八年六月五日完成並結清代價，其後萬達及其子公司不再於本公司任何股份中擁有權益。
而華昌國際有限公司就是由華僑城（亞洲）控股有限公司全資擁有的投資控股公司 。此前，華僑城集團宣佈戰略投資同程旅遊集團，總投資額度超過20億元。從這可以看出，華僑城接了萬達的盤。
與此同時，華僑城在同程集團另一半的分立公司“同程控股”的股權比例被披露。招股書顯示，華僑城佔同程控股11.5%的股份，是第三大股東。此外，攜程佔股15.1%，是第二大股東；吳志祥作為個人股東，佔股5.0%，是第六大股東。
合併前已盈利
近年來，擺脫價格戰的在線旅遊企業們，一股腦的在盈利問題上奮戰。在此之前，已上市的在線旅遊企業中，攜程一直是唯一家盈利企業，但在同程藝龍披露的招股書中，2017年，同程與藝龍就都各自實現了盈利，繼而成為2017年第二、三家盈利企業。
招股書披露，2017年，同程藝龍合計營收52.26億元，年度利潤為6.85億元。其中，藝龍集團2017年實現收入25.19億元，年度利潤為1.94億元，同程線上業務實現收入27.07億元，年度利潤為4.91億元。在難以盈利的在線旅遊企業中，近7億的淨利潤實數難得。
招股書顯示，同程藝龍之所以能在2017年轉虧為盈、實現盈利主要原因來自於銷售成本減少所帶來的毛利率增長，以及銷售及營銷開支的大幅降低。數據顯示，2017年公司銷售成本為8.12億元，較上一年減少21.39%。毛利率則從2016年的53.15%提高至2017年的67.77%。此外，集團2017年在銷售及營銷開支方面支出10.95億元，相較前一年18.83億元減少7.88億元，其中廣告及推廣開支單項在同期內減少10.01億元。
招股書也顯示，兩家盈利也就是一年內的事情。在2016年，藝龍集團實現收入22.05億元，年度虧損為21.61億元，同程線上業務實現收入14.35億元，年度虧損為7303.4萬元。
唯二核心業務
招股書顯示，合併之後的同程藝龍要為用戶提供涵蓋旅遊所有方面的全面創新產品和服務選擇,包括交通、住宿預訂及各種配套增值旅遊產品及服務。其中，住宿預訂與交通票務是同程藝龍的兩大核心業務。
交通票務方面，主要包括機票、火車票、汽車票及船票預訂以及旅遊保險和其他配套增值旅遊產品及服務。招股書顯示，2015年至2017年,同程及藝龍的合併交通票務交易額分別為人民幣225.54億元、人民幣 505.25億元及人民幣800.38億元。
住宿預訂方面，2015年至2017年,同程及藝龍的合併住宿預訂交易額分別為人民幣142.78億元、人民幣172.71億元及人民幣223.00億元。
持有5家公司的股權
通過同程藝龍的招股書，近年來同程藝龍在旅遊市場其他領域的佈局也得到了曝光。招股書顯示，其持有5家公司的股權，分別為常州璞緹客信息技術有限公司、成都移花互動科技有限公司、南京西祠信息技術有限公司、北京米天下客機股份有限公司及集團子公司深圳捷旅。
成在騰訊，危也在騰訊
騰訊作為同程第一達股東，雙方已在多個領域擁有廣泛的合作，包括信息技術及基礎設施、銷售及市場營銷。此外，合併前，同程、藝龍就已分別佔有騰訊旗下微信錢包和QQ錢包中的“機票火車票”和“酒店”兩個入口，目前這兩個入口已經完全打通。
值得注意的是，2017年，騰訊旗下平臺為同程藝龍貢獻了大部分活躍用戶及絕大部分付費用戶。
同程及藝龍合併後平均月活用戶數由2015年的8870萬元增加至2017年的1.212億元，複合年增長率為16.9%。其中，來自騰訊旗下平臺的合併平均月活躍用戶由2015年的760萬增加至2017年的7960萬，複合年增長率為223.6%。這一數字佔該網站2017年整體月活的65.7%。
顯然，同程藝龍突出的業績表現有來自騰訊的較大貢獻，而這也說明同程藝龍對騰訊平臺存在較大的依賴性，一旦方未來關係生變，將對前者業務及前景帶來極為不利的影響。
在招股說中，同程藝龍也明確表示，對騰訊存在的較大依賴性成為其一大經營風險因素，若未來與騰訊關係的變差可能對業務及增長前景，尤其就其在騰訊旗下平臺造成重大不利影響。
美團點評被確認今日提交IPO？
除了對上市一直緘口不言的同程藝龍，另一家在上市輿論風口上的美團也是一再否認。但就在6月21日晚間，同程藝龍確實正式啟動IPO的同時，美團再次被媒體爆出將於6月22日向港交所提交上市材料，這也就意味著，美團的上市材料最晚將於下週一(6月25日)出現在港交所。
這並不是美團點評第一次被傳上市，進入2018年以來，幾乎每個月都有幾條美團上市的傳言。但巧合的是，此次傳言美團的上市時間，與5月份自媒體“IPO早知道”援引某知名投資機構的消息如出一轍：美團點評將於2018年6月22日港交所交表，2018年9月底在港交所上市。
此外，本次爆料中，除了提交材料進度，還爆出美團點評赴港IPO的保薦人全為外資行，分別是高盛、美林和摩根斯坦利。
雖然對於此次美團IPO申請一事，美團點評慣常回復了“不予置評”；此前全天候科技從接近美團點評的投資人處也曾獲悉，美團點評兩年後才啟動IPO。但當前港股紅利政策下，大部分業內人士認為當前是最後的上市時機。如今小米已經完成IPO，預計將於7月份正式上市；等待多年的同程藝龍也在6月21日正式啟動IPO。
事實上，在進入2018年以來，美團點評諸多業務動作似乎都在為上市加碼做準備。
脫胎於團購業務的美團點評，近年來一直在生活空間領域不斷拓展，餐飲、外賣、金融、酒旅...多元化發展的美團點評一直在生活服務空間裡進行探索。而今年3月份，美團點評正式入局打車領域，4月份收購摩拜單車，與目前出行領域的老大滴滴正面PK。分析認為，這可能與美團點評將出行視為新的增長點有所關聯。按照滴滴以打車業務進入互聯網小巨頭TMD行業，並估值576億美元的發展邏輯來看，入局打車市場是一個提高估值的好法子。此外，加上收購能進一步或許流量入口的摩拜單車，在提升估值方面，美團點評這一輪操作被認為是做了雙重籌碼準備。
此外，美團點評今年在其優勢業務到家、酒旅方面也在不斷製造聲勢、為公司估值加碼。為加持公司的盈利業務到家，美團點評近期宣佈全資收購餐飲SaaS企業屏芯科技。據瞭解，芯科技擁有芯管家餐飲管理體系、CRM全渠道會員體系和店小算數據經營決策體系核心產品，服務超15萬餐飲商戶。
而在酒店業務，美團通過第三方移動互聯網大數據監測平臺Trustdata發佈的《2018年Q1中國在線酒店預訂行業發展分析報告》顯示，2018年第一季度，美團酒店以5770萬的訂單總量成為行業第一。
多項優勢業務進入“剛剛好”狀態的美團點評，啟動IPO似乎也屬箭在弦上之態。有知情人士甚至透漏美團IPO細節稱，此次IPO，美團考慮出售10%的股份，以免稀釋股權，這是香港交易所的最低要求。同時，“美團擬定的目標估值為600億美元左右”。
面面俱到的細節，越發令人期待美團點評啟動IPO的消息，真假與否，這個6月底或將見分曉。
文 | 王真真
本文為新京報每日旅遊新聞（ID：xjblvyou）內容
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