2018年，由于国际金融形势更加复杂，世界主要货币走势受制于美元升值，人民币相对于美元贬值加剧，造成国内经济波动加大，资产价格动荡加剧。诸如要不要放开资本管制，要不要实行汇率市场化，成为大家热议话题。总体来说，对于资本账户的态度分为两派，一派是支持资本账户自由化，一派则是反对全面放开资本账户，支持者与反对者都有自己的理由。
资本开放的利与弊
支持资本账户自由化的理由为：1、资本的跨境流动可以改善资源配置效率。新兴经济体蕴含的投资价值可以使发达经济体获得超额回报，往往引流资本从发达国家到发展中国家；2、资本的跨境自由流动可以使本国投资者获得更多的投资机会。比如说，自从2008年经济危机以来，美国迅速从危机中复苏过来，美国股市也有了长足上扬，如果中国投资者可以投资美国股市的话，就可以从中谋利；3、资本管制会带来市场价格扭曲，造成宏观经济失衡。
反对全面放开资本账户的学者认为：1、期望资本跨境流动改善资源配置效率只是一厢情愿，事实上，资本最终并没有从富国流入穷国，而是从穷国源源不断流入富国；2、鼓励资本自由流动只会加剧本国经济的周期性波动。由于资本的逐利性本质，一国经济好的时候，大量国际资本会涌入，容易造成该国经济过热，等到一国经济陷入衰退之时，国际资本会争先恐后逃跑，这只会加速该国经济衰退；3、在任何国家，资本都是稀缺性资源，限制资本的跨境流动可以使国内资本相对充裕，这有助于企业融资，同时，资本管制也有助于甄选流入本国的国际资本类型，重点吸引一些长期资本。4、限制资本账户完全放开可以防止国内资金外逃，跨国洗钱以及非法转移资产。
面对资本账户开放的利与弊，以及2018年的中国如何应付国际资本的流出与流入，我们先不用着急给出答案，首先我们要站在历史的视角进行评论，看一看中国资本账户开放的历程。
中国资本账户开放历程
改革开放之前，中国经济发展水平比较低，在计划经济体制下对外汇一直实施管制措施，对外汇进行高度集中的分配管理。改革开放之后，随着经济体制的不断改革，为适应经济发展，外汇管理体制也在不断进行市场化改革。1994年我国实施汇率并轨，1996年实现了经常项目可兑换，2005年汇率改革取消了盯住美元的固定汇率制度，开始参考一篮子货币对汇率进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。对汇率制度的不断完善，更重要的目标是实现人民币资本项目的可兑换，推动人民币走向国际化。2015年底，人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）的一篮子货币，标志着人民币国际化进程迈出重要一步，人民币资本项目可兑换正在稳步推进。
人民币资本项目不断开放的历程并非一帆风顺，而是险象环生。经历了2008年全球金融危机的洗礼，2014年后，全球新兴市场国家资本流入出现明显下滑，2016年才呈现回升态势；中国资本流出占GDP比重在2014年之后显著增加，占全球新兴市场国家资本流出比例显著上升。仅2015年第二季度，资本流出规模就在669亿美元左右，中国资本流出的现状仍然让人担忧。
必要的资本管制措施
2018年下半年，面对人民币贬值幅度不断加大，国际贸易环境不断恶化的背景，保持国内经济与金融环境的稳定是当前的主要任务。中国需要维持必要的资本账户管制，引导资本按照市场逻辑合理、有序流动。
首先，实施更加灵活的资本管制制度。2018年，伴随中国进一步开放金融市场，更多的金融工具被创造，资本向外转移的隐蔽性更强。传统的规避资本管制手段主要利用经常账户下的虚假贸易、非贸易虚假支付等手段转移资本，近年来，伴随着直接投资、证券投资等资本项目不断开放，通过外商投资虚报价格、借用虚假外债等资本项目、利用地下钱庄转移资本的手段越来越多。监管当局对市场各类金融工具要不断跟踪分析，将其合理纳入现有的监管体制下，针对部分新型金融创新适时调整管理策略，才能更好观测并且抑制非法资本流动。
其次、2018年，面对内外交困的金融形势，在短期内，中国应该暂缓放松资本管制的进度，同时加强对资本，尤其是短期资本流动的监管与审核。其实，早在2014年，中国就经历了较大规模的资本外流，当时并没有引起管理层的高度重视，到了2015年，管理层开始认识到资本管制的必要性。但是，对于资本流出的管制甚至对资本流出起到刺激作用，不断有资本利用隐秘渠道流出国内。
最后，重点关注资本管制对于人民币汇率稳定的效果。早在2014年第二季度，中国的国际贸易收支双顺差已经改变，其中，资本项目变为逆差，外汇储备出现大面积下滑。
到了2015年下半年，人民币双向波动加剧，资本外流增加，人民币汇率贬值预期上升，汇率贬值引起资本外逃。在这一背景下，必须依靠合理的资本管制来维持汇率稳定。而事实上，近十年来的资本管制对于汇率波动的稳定效果并不理想，问题出在监管的重点仅仅放在对资本账户与正常的资本流动的管制上，而只有把监管与宏观审慎的资本流动、外债监管相结合才更有效，只有这样，才能有效抑制资本外流和汇率贬值的恶性循环，为资本账户的逐步放开创造一个良好的外部环境。
总之，资本账户开放是一个复杂的系统工程，需要在具体的现实约束条件之下渐进推进。但这也不是意味着等到所有的条件成熟之后，才开始进行资本账户开放，如果这样的话，将会丧失利用全球资源发展本国经济的机会。更重要的是，选择资本账户开放必须要有独立性，在推动资本账户开放的每一个阶段都要相机而动，根据国际经济形势与具体国情进行动态调整。
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