一、5G产业投资图谱
目前正处于5G全面布网的前夕，根据最新消息，近期将在韩国召开3GPP会议，由三星公司主持，会议上将确定5G的SA（独立组网）标准，这意味着完整的5G组网方案标准第一版将发布，5G将进入一个新的节点。
从5G的投资时钟我们可以看出，光模块部分将在5G建设初期启动，下面来和大家重点分享一下光器件与光模块的一些基本情况，看一下如何在5G盛宴中获得相关板块的投资机会。
二、光器件与光模块科普
光电技术可以应用于很多的领域，包括光伏发电、半导体照明、光电显示、光通信等，我们可以看到很多的“xx光电”的上市公司，但并不都是通信领域的企业。
光器件是光电技术在通信领域重要的应用产品，光器件在电信网络、数据中心网络中有不同的细化分类，例如光放大器、光纤连接器、光模块、光电检测器等，都属于光器件。而今天要讲的光模块，将是其中非常重要、市场非常广阔的一类。
光模块的上游是芯片和原材料的供应商，光模块厂商使用上游的芯片和原材料完成各种光模块的封装，然后交给华为、中兴、烽火等系统设备商，最终应用到电信运营商或数据中心的网络中。
发送端的光模块借助半导体激光器实现电信号到光信号的转换，通过光放大器（光中继器）放大信号、延长传输距离，最终在接收端通过半导体探测器实现光信号到电信号的转换。
根据ICCSZ统计，2016年全球光器件(含模块)市场规模约为90亿美元，到2020年将达到137亿美元，年复合增速为11.1%。这个增速看似平常，但其实对于其中的龙头企业，借助产能、效率、管理等获得成本优势，将获得远远大于平均增速的收益率。因此从市场看，是可以大有所为的。
从上图的金字塔我们可以看出，中国企业在上游的芯片领域，只有不到1%的市场份额，而在中游的光模块领域有接近20%的份额，到下游设备商可以有一半左右的全球份额。
但是我们看到在光器件/光模块中，主要的成本（或者说利润）集中在上游的光芯片中，尤其是高端器件中，光芯片能够占到70%的成本（利润），中游的光模块厂商很大一部分都是在为上游厂商打工。
从上边这个表格，我们能更清晰的看出利润的分布，自上而下是芯片厂商、芯片+封装厂商、封装厂商，整体看毛利率是逐步下降的。
而世界上主要的光芯片厂商都集中在美国和日本，尤其是美国。而华为、中兴每年从Finisar、Oclaro、Lumentum、Acacia等美国企业进口的光芯片合同额都在逐年上升。这就不难理解，为什么美国对中兴实施禁令后，中兴通讯直接进入休克状态，部分产线进入停工的状态。
三、市场的驱动力来自哪里？
任何市场增长都有其驱动力，那么光器件、光模块的未来增长，驱动力主要来自哪里呢？目前来看，大致有三个，让我们逐一来看。
先说第一个驱动力，也是最原始的驱动力——IP流量的持续高速增长。
随着各类互联网应用和云计算的高速发展，根据Cisco的预测，未来3-5年，全球的IP流量将保持不低于24%的复合增长率，尤其是亚太和中东、非洲地区，增长速度更高。
IP流量的增长势必会推动传输承载设备的扩容，而作为其中重要的收发器件，光模块必然会直接受益。
下面说第二个，全球的数据中心，尤其是云化的超级数据中心将保持快速的增长势头。其中促使光模块需求增长的原因有两个：
第一个是超级数据中心的数量不断增加，根据思科的预测数据，全球范围内的超级数据中心将从2015年的259个增长到2020年的485个，其中北美和亚太地区占比将达66%；
第二个超级数据中心相比传统的数据中心，流量由“南北”为主转变为“东西”为主，推动数据中心向便于东西向传输的叶脊(leaf-Spine)网络结构演进，从上图我们可以看出，叶脊式的组网将带来更多的数据中心内部的连接。
第三个驱动力是5G。
其一从组网中我们可以看出，相比4G，5G中BBU将分解为CU-DU，带来连接的增多；其二5G运行在高频段，将需要更多的基站完成覆盖。
预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。其中，5G光模块总量约是4G的1.6~4.2倍，5G市场规模约是4G的2.9~6.8倍。
综上所述，IP流量、数据中心、5G，未来3-5年有足够的驱动力带动光模块的需求增长。
四、该如何布局？
国内的光模块企业主要有光迅科技、中际旭创、新易盛、海信宽带、华工科技。推荐关注三个典型代表：光迅科技、中际旭创、新易盛。
1光迅科技
大股东是武汉邮科院，与烽火通信属于同一个体系。同时具有中低端光芯片和光模块封装的能力，属于我国光器件/光模块的龙头，目前在硅光技术、消费级VCSEL光芯片中都有所储备，建议长期跟踪关注。
2中际旭创
光模块的产品线最全，主要做各类光模块的封装，封装也并不是没有技术含量和门槛，中际旭创的主要市场在海外，谷歌、亚马逊、Facebook都是其大客户。
旭创主攻数据中心市场，未来几年数据中心预计高增长，值得持续关注。旭创曾是电信市场起家，后重点转向海外数据中心，但在将要到来的5G中，旭创也进行了充分的技术储备。
3新易盛
只做光模块的封装，市值较小，中兴康讯（中兴通讯采购入口公司）是其最大客户，中兴事件如果获得圆满解决，将有希望带来较大的短期反弹。
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