6月25日，美團點評（以下簡稱：美團）招股書在港交所官網披露，赴港上市之路有了實質性進展。
招股書信息顯示，美團2017財年交易額為3570億元，總營收為人民幣339億元(約合52億美元)，淨虧損為人民幣190億元(約合29億美元)，調整後的淨虧損為人民幣28.53億元。2015年、2016年美團虧損依次為105億、58億，調整後分別為59.14億元、53.53億元。
美團稱，公司當前努力於擴大的客戶群，滿足客戶需求並強化我們的網絡，而非注重於變現。美團同時表示未來可能會繼續產生較大虧損。他們將虧損總結為：主要來自於可轉換可贖回優先股公允價值的重大變動，及推廣品牌及服務產生的銷售及營銷開支。
也就是說，美團不僅最近三年連續虧損共約142億元，未來還可能會繼續產生較大虧損。
據彭博社報道，美團此次IPO的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。美團上一輪融資是2017年10月，估值300億美元。
美團為何能在連年虧損的狀況下撐起600億美元的估值？虧損是否會成為美團IPO的最大阻力？美團選擇此時上市的原因是什麼？
|600億美元的高估值
600億美元的估值對於美團來說是否過於樂觀？與該估值數據相近的京東相比，事實上，美團想要達到600億美元的估值並不容易。
招股書顯示，2017年美團營業收入為339億元，同比增長161%；和收入的增幅相比，美團2017年全年交易額(GMV)增速稍慢，為3570億元，同比增長50.6%。
而京東2017年全年交易額為1.29萬億元，營業收入3623億元，淨利潤50億美元，目前市值在580億美元左右。
也就是說，美團無論GMV還是營業收入、利潤均與京東有較大差距。京東尚未達到600億美元，美團應該會更難。
此外，根據招股書，美團的主要業務為餐飲外賣；到店、酒店及旅遊；新業務及其他。其中餐飲外賣和到店、酒店及旅遊業務乃為三個業務分部中的兩個最大分部，在2017年分別佔總收入的62.0%和32.0%。
有媒體報道，美團外賣實際按150億美元估值較為合理；美團酒旅對標攜程，後者目前市值265億美元；美團打車預估只值幾十億美元。而摩拜方面，按美團收購的價格（招股書披露約為27億美元），目前大約值30億美元。
換言之，從單項業務的估值累計來看，美團目前估值約為500億美元左右，與600億美元仍存在差距。
|強競爭推動上市步伐
王興此前對美團上市時間表的口徑一直是不著急、不明確。那為什麼此時選擇上市？
首先，與美團的無邊界擴張不無關係。隨著擴張，美團的業務逐漸擴展至酒店旅遊、餐飲、外賣、出行、新零售等諸多領域。與之相對應，其面臨的競爭對手也越來越強，從早期的拉手網、窩窩團，升級為如今的餓了麼、攜程、滴滴甚至阿里，各個業務線均有強有力的對手，處於強競爭中，必須備足資金，背水一戰。
其次，美團上一輪融資已到40億美元金額，300億美元估值，如此龐大的體量給從一級市場融資增加難度。而與此同時，港股改革，允許“同股不同權”的公司在港申請上市，為美團在二級市場上融資提供了更多可能。
據消息人士透露，美團之所以選擇此時上市，其中有港股進行AB股改革的因素，港交所希望能吸引到美團這樣的科技公司。同時美團內部也認為，公司的戰略全貌已經成型，可以邁入下一個階段。
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