2017年年末，中國環保上市公司迎來2017年度交易金額最高的海淘併購收官之作。
2017年12月26日，中國天楹(000035.SZ)發佈一系列公告，擬作價85.74億元向華禹併購基金等26名交易對方以發行股份及支付現金的方式購買其持有的江蘇德展100%股權，同時募集配套資金不超過6.96億元。
交易完成後，中國天楹將通過江蘇德展間接持有歐洲領先綜合廢物管理平臺Urbaser100%股權。通過此次併購，中國天楹整體規模將發生較大變化。 以2016年度為計算基礎，中國天楹資產規模將從60億元增加至318億元，增幅超4倍；營業收入規模將從9.8億元增加至138億元，增幅超13倍。
此次併購，成為中國環保上市公司2017跨境併購的收官之作，也是年度交易金額最高的一筆海淘。
海淘的邏輯：中國禁止
資本張力源於市場洞察力。無論國內國外，企業要發展就得明白政府關心什麼。
中國政府對包括環境治理在內的生態文明建設，進入了史無前例的重視階段，2017年在堵住汙染源頭、轉變經濟發展方式等多方面全鏈條發力。
以禁止洋垃圾入境為例。2017年7月，國務院辦公廳印發《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》（簡稱方案）。《方案》提出，要全面禁止洋垃圾入境，完善進口固體廢棄物管理制度，切實加強固體廢棄物回收利用管理。
環保部部長李幹傑表示，環保部還將持續保持執法高壓態勢，把落實禁止洋垃圾進口的情況納入環保督察的範圍。自2018年起連續3年，每年組織開展打擊進口廢物加工利用行業環境違法行為專項行動。
對非法洋垃圾進口堅決禁止、打擊之勢可謂剛猛。“中國禁止”後潛在的市場有多大呢？從近年進口洋垃圾的數據從中可以看出端倪。2016年，中國總共進口了價值37億美元，730萬噸的垃圾。
根據回收行業組織Plastics New Zealand的數據顯示，截至去年9月份的一年裡，新西蘭共有超過3萬噸的廢棄塑料出口到了中國。在英國環境、食品與農村事務部公佈的文件中，英國大臣們承認，在很大程度上，每年運往國外的1200萬噸“綠色”垃圾的命運不受他們的控制。美國、歐洲、澳大利亞、日本的垃圾外運主要目的國，中國是重要一個。
據聯合國報告預測，到2020年，中國的廢舊電腦將比2007年翻一番到兩番，中國的廢棄手機將增長7倍。更觸目驚心的是，全球每年產生的5億噸電子垃圾，70％以上通過各種途徑進入中國。各類電子廢料佔用著大量資源，形成龐大的“電子垃圾”，使環境遭受重度汙染。
中國禁止洋垃圾進口，迫使美國、歐洲等出口國家、地區採取措施——加強本國內垃圾無害化處理的能力，一旦這些垃圾出口大國發力本國垃圾資源化處理，拓展市場的機會就來了。
中國天楹或許正是看中了這一點。
資本的佈局與張力
為了未來的市場，中國天楹從2016年就採取了相關舉措。中國天楹公告顯示，江蘇德展為實施境外收購所設立的持股型公司，其主要資產為依次通過香港楹展、Firion間接持有的Urbaser的100%股權。江蘇德展的第一大股東華禹併購基金便是中國天楹於2016年作為有限合夥人設立的。2016年9月，華禹併購基金間接控制的海外持股公司與西班牙ACS SyC訂立協議，向其收購其與Dragados, S.A.共同持有的Urbaser的100%股權。
由於Urbaser與中國天楹同屬於生態保護和環境治理業務，所以當時就有分析人士認為，中國天楹可能會將Urbaser納入體內。為了避免交叉持股，中國天楹退出華禹併購基金，為此次資產置入上市公司掃清了障礙。因籌劃重大事項，中國天楹股票自2017年8月22日起停牌，停牌前收報6.72元。重大事項就是此次併購。中國天楹此次併購與“中國禁止”幾乎同步，這不能不說有巧合、運氣的成分，但如果中國天楹不及早謀劃，不對未來的市場有預期，並付諸行動，巧合和運氣是不會現身的。
資本張力的強弱還源於對未來市場的把控能力。Urbaser是一家怎樣的公司？
公告顯示，Urbaser為歐洲領先的綜合固廢管理平臺，具備橫跨固廢管理全產業鏈的綜合技術及服務優勢，其全球業務涵蓋四大板塊，包括“智慧環衛及相關服務”、“城市固廢綜合處理服務”、“工業再生資源回收處理服務”以及“水務綜合管理服務”，業務遍及以歐美市場為主的全球多個國家和地區，是歐洲環保行業領軍企業。
不僅如此，Urbaser財務狀況良好：財務數據顯示，Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分別實現營業收入131.09億元、128.2億元和67.32億元，分別實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.79億元、1.58億元和2.02億元。
中國天楹100%控股Urbaser，就把握了Urbaser原有的市場，加之管理優勢、資本優勢，擴大市場份額是大概率事件。正如中國天楹所說，此次收購Urbaser是公司實現固廢管理全產業鏈拓展和全球佈局的關鍵戰略舉措。
重組完成後，Urbaser將成為上市公司下屬子公司，上市公司的業務觸角將延伸至全球20餘個國家和地區，在全球市場上佔據一定份額。同時，藉助Urbaser業務遍佈巴林、阿曼等多個“一帶一路”沿線國家的先發優勢，上市公司中國天楹也實現了中國固廢管理技術向“一帶一路”沿線新興市場的輸出。
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