如果只看新聞的話，會覺得當今世界處於多重風險之下：中美貿易爭端遲遲沒有解決、歐美關於鋼鋁關稅豁免也沒有達成協議、意大利將歐元區再次拖向危機邊緣、伊朗核問題風波再起、敘利亞戰事未能平息……此外，下一輪金融危機被認為也在醞釀中，美股也時時面臨衝高回落的調整，這一系列複雜的政經局勢讓人頭暈眼花。
但如果不看新聞，只看黃金的市場表現的話，會得到截然相反的結論：黃金價格今年以來窄幅波動，甚至還小幅下行，說明市場風平浪靜，世界在經歷歲月靜好的階段。
之所以兩者的悖離會讓人覺得怪異，是建立在一個假設的前提上：即黃金是重要的避險資產，緊張情緒上升會推高金價。基於此，當兩個市場的信號並不一致時，可能會出現兩種情況：一是黃金的避險屬性已經削弱，二是大多數危機其實並沒有看上去那麼危險。
避險是黃金“人設”中極為重要的組成部分之一，如果避險屬性削弱，會讓黃金的“人設”出現全面崩塌的風險。事實上，當黃金還在貨幣體系中時，其最大的作用就是抵禦法幣大幅貶值帶來的財產損失。
不過上世紀70年代以後，黃金的貨幣屬性在減弱，同時商品屬性和金融屬性在增強。後兩者放大了黃金的波動，雖然黃金依然能作為最後的支付手段起到避險的作用，保住了自身的“人設不崩”，但在反應的敏感度上更多地與美元的波動掛鉤，此外由於添加市場考量而不及以往。當然，總的來說，由於避險資產的選擇範圍有限，黃金又比國債更接近投資組合的底部，因此其避險功能依舊被看重。
然而，黃金雖然被用於規避風險，但如何界定風險卻並不是由黃金說了算的，黃金只能被動地對此加以反應。觸發黃金反應的重要標準之一是判斷危機是否會導致系統性風險，只有難以預計和控制的風險才能讓黃金市場做出切實的反應。
事實上，能夠霸佔新聞頭條的風險性事件不少，但其中真正可能帶來系統性風險的卻並不多。大部分風險與整個市場並不發生系統性的聯繫，帶有偶發性。因此，黃金對於這種短線炒作題材的反應並不積極。
而系統性風險帶來的斷裂層大，涉及面廣，投資者難以事先採取某針對性措施於以規避或利用，即使投資黃金也不能改變風險，只能降低其破壞力。但正是在這類風險中，投資者對黃金的期望值會升高，從而拖動黃金的活躍性。
因此，雖然近來眼看著危機重重來襲，但金價卻巋然不動，在很大程度上並非黃金失去了避險功能，而是這些所謂的風險依然烈度低，且都在可控範圍內，暫時並不會在市場上形成連帶效應。只要市場上不飛出“黑天鵝”，那麼傳導出的信息都還是令人放心的。（王亞宏）
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