一
最近的网易，股价跌的有一点容易。
5月17日，网易股价暴跌7.46%，5月21日，股价再度大跌5.17%。
2018年以来，网易的股价已经从350美元附近一路跌到230美元左右，跌幅高达33%。
（2018网易股价走势图）
2016年，网易股价上涨21%；2017年，网易股价更是大涨63%。
（2016-2017网易股价走势图）
从前两年的高歌猛进到现在的惨烈下跌，网易到底怎么了？
二
要想知道一家公司近况如何，最准确的信息来源就是其近期财报。
5月17日，网易公布了2018年第一季度财报。财报显示，网易第一季度净收入为141.73亿元人民币（22.60亿美元），同比增加3.9%；净利润为7.52亿元人民币（1.20亿美元），同比下滑69.2%。
此数据公布之后，网易股价应声大跌，17日盘中一度暴跌近10%，收盘大跌7.46%。
作为一家知名互联网公司，网易的营收主要有四块，一是游戏，二是电商，三是广告，四是邮箱及其他。
在2017年度净收入构成当中，在线游戏贡献了362.82亿，为网易第一大收入来源，占净收入的比重高达67%，电商贡献116.7亿，为第二大收入来源，占净收入比重为21.5%。
所以这两大业务，尤其是游戏业务表现的好坏直接决定了网易股价。
凭借超乎市场预期的业绩增长，过去两年以来，网易股价节节攀升，并于2017年12月21日达到了股价最高点377.26美元。
但在进入2018年之后，网易的业绩开始下滑。
2月8日，网易发布了截至2017年12月31日的第四季度及全年未经审计财务业绩。
财报显示，网易2017年净收入为541.02亿元，同比增长41.7%；净利润107.08亿元，同比2016年的116.05亿元下滑了7.7%。
具体而言，净利润的下滑与2017年第四季度业绩有关，网易当季净利润为12.86亿元（1.98亿美元），同比去年36.83亿元人民币大幅下滑65.1%；毛利润为57.45亿元人民币（8.83亿美元），同比下降11.1%。
2月8日公布财报之后，网易股价当天应声大跌6.28%。
面对连续两个季度净利润下滑的窘境，网易都将核心原因归结于自研手游《阴阳师》的衰落。
在对2017年四季报的解释中，网易表示 ，《阴阳师》收入贡献下滑，直接导致了网易在线游戏服务毛利同比和环比的下降。
在2018年一季度财报中，网易再次表示，在线游戏服务毛利同比下降主要是由于自研手游如《阴阳师》和《倩女幽魂》手游的收入贡献下滑。
虽然网易强调，自研手游的贡献下降被游戏《荒野行动》和《楚留香》的收入增长所部分抵消，但其自研手游的颓势仍难以扭转。
三
说起游戏，腾讯无疑是当今的全球老大，但实际上，网易进入游戏的时间比腾讯要早。
但随着移动互联网的高速发展，手游市场快速迎头赶上，在《2017年中国游戏产业报告》的统计中，手游市场占比达到57%，超过了PC端。
正是在手游占据主流的时代，网易被老对手腾讯越甩越远了。
2018年一季度，网易游戏业务净收入为87.61亿元人民币，虽然较上一季度增长9.4%，但相比去年同期下降18.4%。
再来看腾讯。2018年一季度，腾讯游戏收入为人民币287.78亿元，同比增长26%。其中智能手机游戏收入约217亿元，同比增长68%。
论收入，网易游戏仅相当于腾讯的30%；论增速，网易游戏同比-18.4%的数据更是被腾讯26%的增速远远甩在了身后。
作为网易手游的头牌，《阴阳师》上线已近两年，在上线之初，《阴阳师》曾火爆一时，上线45天，日活跃用户就突破1000万大关。
但如今，《阴阳师》的日活用户已经衰减到160万，而腾讯的《王者荣耀》，目前日活用户超过了4500万。
160万 PK 4500万，在各自的头牌游戏上，这个近30倍差距，可以说比鸿沟还要鸿沟。
除了《王者荣耀》之外，当下最火的一类游戏就是枪战游戏“吃鸡”。随着“吃鸡”游戏的火爆，“大吉大利，今晚吃鸡”已经成为三岁小孩都耳熟能详的口号。
在“吃鸡”游戏上，网易的动作比腾讯略快。2017年网易推出“吃鸡”游戏《荒野行动》，上线一个月，注册用户就超过1亿，日活用户超过2000万，如此战绩，不可谓不优秀。
（“吃鸡”游戏画面）
但“螳螂捕蝉，黄雀在后”，随着腾讯“吃鸡”游戏《绝地求生：刺激战场》的上线，《荒野行动》的领先优势很快消失。
2018年4月的数据显示，网易的《荒野行动》平均日活251万，而腾讯的《刺激战场》日活则高达1130万。
在“吃鸡”这个几乎是同一起跑点的同类型游戏PK当中，网易又被腾讯远远甩在了身后。
网易先入局某游戏，大获成功，然后被腾讯超越，这似乎成了这几年的常态。
与腾讯游戏相比，网易游戏在流量上的短板尤为明显，而在口碑和寿命上，网易面临的问题也同样不容忽视。
四
游戏业务的颓势让网易股价暴跌，但网易的第二大业务电商表现还算亮眼。
2018年一季度，网易电商业务营收同比增长100%，营收占比已经达到26.3%，而这一数据在2016年只有11.9%。
网易的两大电商平台，主做进口商品的网易考拉和主做国内商品的网易严选都各具特色，价格也很有竞争力。
虽然最近的业绩表现不佳，但客观来说，网易的很多产品的确还不错，网易邮箱、网易新闻、网易云音乐、网易词典、网易云笔记、网易公开课等，都是口碑非常不错的产品。
作为一家有着20多年历史的老牌互联网公司，网易的市值目前只有307亿美元，与5071美元的阿里和4940亿美元的腾讯来比，早已差了N个数量级。
不仅与腾讯阿里两大巨头渐行渐远，后起之秀京东目前520亿美元的市值也要比网易高出很多。
虽然有很多良心产品，虽然电商搞得风风火火，但这都不能掩盖网易最最核心的业务，游戏业务的颓势。
相比于阿里巴巴50倍的市盈率和腾讯40倍的市盈率，很多人都会认为，目前只有25倍市盈率的网易股价被严重低估了，但是互联网作为一日千里的行业，更需要向前看。
2月8号和5月17号，网易股价的两次大跌，公布的不佳业绩是直接导火索。
在美国股市这个概念炒作力度远不如A股，更加注重企业盈利能力和成长性的市场上，一个“不太赚钱”的网易股价连连下跌，就是再正常不过的事情了。
美股和A股不同，唯有拿得出手的业绩，市场才会给你面子。
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