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中国证监会官网6月11日凌晨披露了小米发行CDR（中国存托凭证）招股申请书。简单来看，
就是小米把在香港上市的股票拿出一部分，通过一系列的转换，拿到境内A股来“上市”。CDR（中国存托凭证），是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。
成立8年，小米终于要来A股了！
成立于2010年1月的小米终于要来A股了，将成为首家向证监会提交CDR申请的企业。
招股书披露,小米CDR拟上市地为上交所，本次发行的保荐机构及主承销商为中信证券，发行人律师为北京市君合律师事务所，发行人会计师为普华永道中天会计师事务所。
值得一提的是，在筹备中国境内发行CDR的同时，小米已于6月7日通过了在香港的上市聆讯，同步准备在中国香港上市。
媒体报道称，为了配合CDR的发行进度，小米将在港上市时间推迟，先在上交所发行CDR，后在港交所IPO。这样一来，小米便不必满足“已经上市红筹企业要求估值不低于2000亿元人民币”的标准，而对应“未上市红筹企业和境内创新企业上市估值不低于200亿元人民币、同时最近一年的营收不低于30亿元”的CDR试点标准。
那么，小米最新的招股书有何看点呢？
前瞻君带您一起梳理！
01
对手机业务重大依赖的小米，为何自称是互联网公司？
雷军一直强调小米是一家互联网公司，不靠手机盈利，绝大部分来自于互联网服务，是这样吗？
招股书中表明小米集团是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。
智能手机销售收入占总营收七成
招股书显示：报告期内公司来自智能手机的销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元、805.64亿元和232.39亿元，占主营业务收入的比例分别为80.50%、71.33%、70.43%和67.80%。
从招股书可以看出，小米的营收主要来自四个部分，分别是智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务及其他。
2017年来自智能手机行业的收入为805.64亿元，占总收入的比例为70.3%；IoT与生活消费产品的营收为234.48亿元，占比为20.5%；而雷军最为重视的互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%，还有待提高；其他营收为7.17亿元，占比0.63%。
2018年一季度，小米全球销量同比增长87.8%。其中，中国市场同比增长41.8%，印度市场份额为30.3%，全球14个国家和地区进入前五位。根据市场调研机构IDC数据，2018年第一季度，智能手机全球销量总体下降2.9%，小米的市场占有率为8.4%，仅次于三星、苹果和华为。
手机卖的这么好，为什么雷军却要强调小米是互联网公司？
只靠手机等硬件盈利是很容易被取代的，而互联网公司则有更多可能。
小米不是一家单纯的硬件公司，而是基于硬件设计销售的互联网公司，这是雷军对小米的定义。当手机的出货量越多，意味着它的用户也将越多，流量也便越多，雷军的梦想绝对不是卖掉硬件来赚钱，而是基于硬件搭建属于自己的流量入口，形成流量池，进而在未来让小米公司的流量多途径变现。
02
2017营收1146亿，亏损439亿！！！
雷军说小米手机几乎不赚钱，真是这样吗？
据招股书显示，小米2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元； 2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元；2017年收入1146亿元，经营利润122.15亿元。营收和经营利润每年都在上涨，16到17年收入涨幅67.54%，经营利润涨幅222.72%。
2015-2017年和2018年一季度，小米净利润分别产生亏损76亿、4.9亿及439亿和70亿。
净利润与经营利润差别如此之大是何原因？
按招股书来看，主要是可转换可赎回优先股公允价值变动所导致的。
小米招股书财报显示，2017年因回购优先股公允价值变动影响当期损益达540亿元，2016年为25亿元。小米营业收入2017年的亏损是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致，并非实际亏损。而2018年1月1日至公司上市时点期间，公司估值整体上升将造成优先股公允价值大幅提高，从而导致当期将产生大额公允价值变动损失。净利润将仍可能大额为负，但由于优先股公允价值变动损失及股份支付费用均为公司实际经营无关的非现金支出，财务报表净利润大额为负并不反应公司实际经营业绩。
小米在招股书中提示风险称，无法保证日后能赚取利润。此外，预计日后成本及开支金额会增加，原因是业务、用户群及分销网络持续扩张；持续投资技术基础设施及网络；持续扩大用户群使得销售及推广开支增加；及推出其他新产品及服务可能产生前期成本，改变现有收入及成本结构，押后我们实现盈利的时间。如果小米不能维持或提高经营利润率，日后可能持续亏损。
03
募集资金主要运用于研发和扩张
CDR募资主要用于研发核心自主产品拟投入资金占比30%；扩大并加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务（包括人工智能）等主要行业的生态链拟投入资金占比30%；全球扩张拟投入资金占比40%。而小米H股招股书显示，公司募集资金的用途，包括了30%用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。
从募集资金运用也可以看出小米这几年的布局，小米坚持互联网战略方向，走的路是基于互联网硬件通路而来的生态体系，研发核心自主产品，扩大互联网生态链，全球扩张，与阿里巴巴的电商生态体系建设类似。
04
雷军掌握绝对控股权，晨兴资本获益大
雷军作为公司执行董事、董事会主席兼首席执行官，其持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则他的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团实际控股股东。
第二大股东是晨兴资本，持股比例13.33%，成功上市和CDR后可以预见获益很大，第三大股东林斌，第四，第五大股东分别是DST和启明创投。
小米成为香港首批“同股不同权”上市公司。同股不同权，就是说，管理层掌握的一部分股票的投票权远大于普通股。简单说，按港交所新政，雷军可能拥有一批股票有超级投票权，相比普通股，“话事权”最少1股顶2股，最多1股顶10股。
截止本招股说明书签署日，雷军通过Smart Mobile Holdings Limited和Smart Player Limited持有公司A类普通股股票及B类普通股股票享有的投票权占公司全体股东享有投票权的55.7%。此外，其他股东和雷军签署有投票权委托协议，雷军作为受托人可实际控制另外2.2%的投票权，总计控制发行人57.9%的投票权，完全可以牢牢掌握公司控制权。
此次小米CDR发行中还涉及存托协议，小米正与存托人协商拟定。存托人可作为小米的登记股东，享受B类普通股东权利，存托凭证持有人通过存托人间接享有公司B类普通股东权益。B类普通股东享有资产收益、参与重大决策、剩余财产分配等权利。存托凭证持有人还将通过存托人形式基础证券的相关股东权利，包括但不限于获取现金分红、股份分红及其他财产分配，行使配股权，行使表决权。
05 小米金融未来将不再是小米集团的控股子公司
根据CDR文件，小米拟采用股权激励方式，将小米金融作为独立运营主体逐步剥离。目前小米集团的供应链融资、互联网小额贷款、支付、理财产品分销、互联网保险等金融相关业务已重组至集团全资控股子公司小米金融。
由于小米金融重组，截至本招股书说明书签署日，小米集团向小米金融集团分别提供约8.3亿美元及2.99亿元的小米金融重组贷款。小米与小米金融签署框架协议，未来3年，小米集团为小米金融提供的金融服务（包括借款及其他信贷和担保服务、及结算服务、承兑票据、委托信贷、信托服务、信用证、资产支持证券及融资、财务、融资咨询等，但不包括小米集团就小米金融重组为其提供的一次性重组贷款）的最高金额上限分别为127亿元、149.5亿元、145.5亿元。
经济学家宋清辉表示，小米金融的拆分逻辑可能是为未来独立上市铺路，这与京东金融、蚂蚁金服当初的拆分逻辑一样。两家公司均是产生于母公司的体系内，然而由于母公司股份复杂，加上有很多国外股东。但在国内申请一些金融业务牌照，一定需要内资身份，拆分显然很有意义。
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