一起讀《極度調查》
第一章：資本中國-新莊股時代（上）
導言：“莊股”身影，像幽靈一樣遊蕩
第一天
只是過渡
一起讀，今日我們開啟第一本書《極度調查》
中國，究竟是一個怎樣的國家？在歷史上、現實中，不同人，也許有這不同的印象。究竟應該怎樣看中國？《極度調查》就是這樣一本圍繞重大問題、通過深度調查乃至“季度調查”看中國、付出巨大心血形成的重大調研作品集：莊股魅影、高鐵社會、電商江湖、經濟黑馬、大國水困、宣戰腫瘤、中醫之窘、貧困角落、教育天井...
要展現一個真實、立體、全面的中國，需要我們圍繞一個主題，花時間紮下去深入調查，使筆力成為有源之水。深度調研迴歸傳統，才能形成和治國理政相適應的新聞品格和新聞力量。
《極度調查》
紅旗出版社
2018年5月
什麼是“極度調查”？都“極度”到什麼程度？一起讀第一章“資本中國-新莊股時代”（上），尋找答案吧。
中國股市“莊股”身影頻繁閃現
2014年以來，低迷多年的中國股市呈現出喜人的活躍景象：市場人氣積聚，股指節節攀升，股價翻番的股票不在少數。然而，在市場活躍度提升的同時，很多股票無厘頭上漲，換手率驚人，“莊股”身影頻繁閃現。
從“賽馬會”消息真假之間帶來的賽馬概念股過山車行情，到虛實難辨的併購重組概念股，再到改個名字就能拉幾個漲停的“改名概念股”，很多股票異動的背後都有資本運作的影子，難逃操縱嫌疑。
在新的市場形勢下，坐莊改頭換面，重新橫行市場。與“老莊股時代”不同的是，新的坐莊手法更加隱蔽，參與者更加分散，查證更加困難。不過，一個明顯的共同特徵是高換手率。
統計顯示，2014年，創業板平均換手次數高達11.08次，很多股票日換手率為40%甚至50%，這意味著一天之內近一半股票完成換手。
“高換手率是坐莊的一個典型特徵，莊家為了吸引散戶跟風，通過自買自賣對倒操作，製造價漲量升的走勢。”深圳紫金港投資管理有限公司首席研究員陳紹霞說，如果沒有莊家操縱，僅有散戶參與，很難出現如此高的換手率。
這場資本遊戲中，玩家有上市公司，有大股東，有私募，有民間遊資，也不乏券商、基金等機構的身影。這些擁有資金和信息優勢的群體，或聯手，或單獨，策劃出一個個動人的故事，吸引著人數眾多的散戶，從中獲取不菲收益。
在這場資本遊戲中，的確有一些“貨真價實”的公司受益，也有一些“幸運”的小股民搭了順風車。“可是，總體來看，短期操縱炒作帶來的上漲缺乏基本面支撐，最終讓股市成為‘財富再分配’的場所。”中央財經大學教授魯桂華說。
魅影重重：中國股市操縱調查
2004年左右，隨著“最後一個強莊”德隆系轟然倒塌，加上股權分置改革帶來的股票全流通，市場一度作出“中國股市將告別莊股時代”的樂觀判斷。到2014年，中國股市的制度進步不言而喻，法治也在不斷加強，然而操縱行為卻如影隨形，從未離開。
2014年以來，伴隨著市場人氣回升，股市操縱再度凸顯，“莊股”身影頻繁閃現，嚴重危害股市健康。
若隱若現的“操縱之手”
2014年6月13日，星期五，在公開信息沒有任何利好的情況下，股價徘徊多日的“上海新梅”突然漲停，而當天該股票所在的滬市股指僅上漲0.93%。
在6月13日、16日、17日3個連續交易日中，上海新梅持續暴漲，漲幅累計達20%。與此同時，股票換手率從平時的1%左右躥升到16日的13.24%和17日的9.73%，一些證券營業部出現大額集中交易。
“是否有某些力量在主導股價的上漲？先低位進貨，然後通過各種方式透出重組等消息，吸引散戶跟進，再高位出貨，這已經成為當今Ａ股一個典型的操縱手法。”中央財經大學教授魯桂華說。
在隨後的2013年11月6日至21日，法定代表人一致的上海兩家公司，一家不斷減持，一家同步增持，在雙方進行股票交易的大部分交易日中，減持股份數和增持股份數基本相當。
“作為兩家關聯企業，這兩家公司的上述行為涉嫌在實際控制的賬戶之間對敲、對倒股票，操縱上市公司股票價格。”北京問天律師事務所律師張遠忠說。
在2014年的Ａ股市場，類似上海新梅的股價異動屢見不鮮。
2014年7月24日，一則所屬公司項目區域內“初步勘查頁岩氣儲量2000億立方米”的重磅利好，讓股價趴在2.3元左右長達月餘的“永泰能源”猶如火箭般上升。從7月23日收盤的2.74元到8月18日的5.62元，16個交易日股價翻番。
與上海新梅類似，在經歷2014年7月24日、25日兩天漲停後，永泰能源從7月28日開始出現大規模換手，當日換手率達到20%，7月30日上海證券交易所發出風險提示。這隻股票在股價翻番上漲的16個交易日中，有7個交易日換手率超過20%。
探明巨量頁岩氣儲量的股價上漲理由看似合理，然而問題在於儲量是否符合事實，能否給公司帶來效益。相關頁岩氣專家指出，無論是永泰能源勘探公告的發佈，還是對公司“資產增值”的判斷，都不科學、不嚴謹，永泰能源的“發現”還處在“自我發現”階段，尚未見到國家權威機構對其成果的確認。可公司在公告中還特別說明：“該項目將對公司的資產增值產生較大影響，成為公司未來的效益增長點。”
更讓人無法不產生聯想的是，業績不佳且揹負鉅額債務的永泰能源正在進行資本運作，在“頁岩氣公告”後不到3個月內，先後提供4次擔保幫助關聯企業融資，並擬非公開發行募資不超過100億元。
“很難想象，一個專業做能源的公司不瞭解頁岩氣勘探的難度和成本。公司如此匆忙而有傾向性地發佈利好，是否與資本運作密切相關？這其中是否存在‘信息操縱’的嫌疑？”張遠忠說。
在各類有“操縱”“炒作”嫌疑的股票中，“小”成為一個共同點，也是被操縱者看中的主要原因。
根據深圳紫金港投資管理有限公司首席研究員陳紹霞的統計，截至2014年9月30日，Ａ股市場股價漲幅前十的股票中，4家為創業板，1家為中小板，5家為主板股票。
“這些股票有4家2014年中期業績虧損，市值小是其共同特徵，2014年年初總市值都在100億元以下，其中8家公司年初總市值小於50億元。”陳紹霞說。
分析顯示，這些股票大多有重組、併購或高送轉題材，表明小盤股的大幅上漲，並不都是基於其盈利能力和成長性，更多是基於各種概念、題材的炒作，其暴漲和高估值，不排除是機構坐莊、操縱股價的結果。
令人費解的上漲
盤點2014年以來的股市，不難發現股價離奇的股票並不在少數，各種概念股、新題材、新玩法俯拾皆是。
—— 併購重組失敗概念股。併購重組帶來股價上漲不稀奇，稀奇的是失敗之後依然漲停：因籌劃重組而停牌的中小板公司“兔寶寶”在2014年8月18日公告終止重組之後，公司股票當天復牌後漲停，換手率為6.95%；第二天再次漲停，換手率為20.98%。
分析人士認為，併購重組是一段時間以來Ａ股炒作的熱點，雖然重組失敗，但暴露了重組預期，一些主業明顯呈現頹勢或市場估值低的個股，在“重組仍會繼續”的預期下，仍易成為炒作操縱的對象。
——故弄玄虛的“科技”題材股。在經濟轉型期，新經濟無疑是未來的發展方向，一些前沿科技類股票由此備受青睞，由此引來渾水摸魚者。
自2014年6月開始，石墨烯板塊異軍突起，招商證券數據顯示，該板塊指數從946點漲至2014年10月9日的1359點，不到4個月的時間內漲幅達43%。對此，研究石墨烯的權威專家質疑道：“石墨烯的開發和應用離工業化仍有很長的路要走，從論文到工業化轉化，至少需要30年以上，如此漲法難免泡沫。”
——越減持越漲的股票。大小非減持，在Ａ股市場曾長期被視為洪水猛獸。然而，2014年以來，眾多小盤股大小非減持，股價卻不跌反漲。以“中超電纜”為例，2014年8月至9月間，其大股東先後8次減持，減持數量佔總股本的24.98%。如此大規模減持之下，其股價卻由7月末的8.75元漲至9月末的11.59元，漲幅高達32.5%，遠高於同期中小板指數漲幅。
“大小非越減持，股價漲得越高，這顯然有悖常理。不排除一些上市公司大股東與市值管理公司聯手坐莊、操縱股價，以實現高位減持的可能性。”陳紹霞說。
——“搖身一變”的改名族。如果實在沒有題材炒作，改改名字同樣能帶來股價的上漲。根據交易所公開資料，＊ST天龍更名為“山水文化”後，從2014年3月26日公告更名至2014年6月11日，股價漲幅143%，換手率421%。“綠大地”2014年7月10日更名為“雲投生態”，迎合市場生態環保熱點，到2014年9月15日股價上漲30%，區間換手率達106%。
“盤點這些走勢異常的股票，高換手率是一大特點。而高換手率是機構坐莊的一個典型特徵，莊家為了吸引散戶跟風，通過自買自賣對倒操作、製造價漲量升的走勢，成交量大幅提高。”陳紹霞說。
誰是背後的力量
這些毫無基本面支撐的股票，動輒連續漲停，背後的操縱者可謂“翻手為雲，覆手為雨”。那麼，究竟是誰有這麼大的能量？他們依靠的又是什麼？
“股權分置改革之前，橫行市場的莊家大都是幾個資金實力雄厚的機構或個人，現在操縱者的組成更加分散而複雜，可能是上市公司、機構或者大戶，是一種新型的‘信息操縱’。”魯桂華說。
一位有著近20年資本市場從業經歷的人士說，10年前的莊股，可簡單概括為“蠻莊”，單獨或聯合坐莊的機構相對大但數量少。最常見的“坐莊”手法，是利用資金優勢控制有限的流通股市場價格，一些股票的控盤比例甚至高達70%。
2014年，在監管層對拖拉機賬戶、對敲等行為嚴厲打擊下，坐莊的技術含量更高，形式也更隱蔽。“近些年的莊股，可以稱之為‘陰莊’，聯合坐莊的機構相對小但數量多，參與人數眾多且分散，以‘信息操縱’為主。”上述資本市場人士說。
在市場上較為常見的坐莊操縱大致可分為三大類型。
——內外勾結型。“擁有大量低成本股票的部分上市公司股東與有實力的投機者形成利益同盟，上市公司運作炒作題材或利好，投機者負責借題材操縱股票價格，配合上市公司股東減持，吸引中小散戶入場。”英大證券研究所所長李大霄說。
他認為，近一年來火熱的併購重組很多看似是向新興產業轉型，或美其名曰“產業鏈整合”，但很多難以帶來協同效應，主要就是為了製造炒作題材，引發股民對其股票的追捧。這其中，一些上市公司扮演了合謀的角色。
—— 投資者主導型。一些“盤子小、機構少”的股票往往成為此類操縱的目標。
——上市公司主導型。一些上市公司為了“大股東脫困”散佈虛假信息，有意識地公佈利好、迴避風險披露，或通過“改名”等噱頭，吸引散戶，拉抬股價，最終解決大股東的資金難題或直接套現。
“可以說，現在股市的莊家，有點兒‘潛伏’的意思。”有著20年左右股票投資經驗的陳紹霞說。
Ａ股進入“新莊股時代”？
“莊股”身影，像幽靈一樣在Ａ股市場上空遊蕩。操縱股價，正在成為這個市場上“財富再分配”的重要方式。
“一個直觀的表現是：市值大小几乎成為當前市場影響股價漲跌的決定性因素，而概念、題材不過是機構操縱、拉昇股價、吸引散戶跟風的道具而已。”陳紹霞甚至做出“Ａ股已經重回‘莊股’時代”的判斷。
一位上海私募界人士更直指，當前的Ａ股市場是“大魔小魔共舞的名副其實的‘新莊股時代’”。
“‘莊股時代’從來就沒有結束過。”北京聚銳投資管理中心總裁張向陽說，“和股權分置改革之前的莊股時代相比，現在的股價操縱、坐莊，本質上沒有區別，只是當年可以明目張膽，現在更加隱晦，操作技術和手段有所提高。”
“如果抓得嚴一些，監管力度強一些，執行力度大一些，加上大盤環境不好，他們會顯得相對‘老實’。不過，一旦有環境並出現機會，立刻就會死灰復燃。”張向陽說。
也有人對此並不認同。華鑫證券投資總監仇彥英說：“不應該看到股價上漲突出就理解為‘莊股’或者股價操縱，畢竟在成熟的歐美市場幾乎每個交易日都有股價翻倍，甚至更大漲幅的股票出現。”
“在有真實題材的情況下，在公平信息披露的前提下，理論上證券市場可以容忍‘適度投機’，成熟市場也存在此類投機，但絕不能觸碰公平、公正、公開的‘三公’底線。”前述上海私募界人士反駁。
有人認為，Ａ股經過七八年熊市之後，市場人氣好不容易積聚，對操縱的適度容忍有利於活躍市場。對此，張遠忠說：“這就好比說‘適度腐敗有利於搞活經濟’一樣，這樣的邏輯是不對的。如果任由操縱活躍下去，將後患無窮。”
實際上，Ａ股市場的坐莊操縱行為，不僅導致市場配置資源功能的扭曲，而且最終危害的正是中小投資者的利益，是市場的“三公”——公平、公正、公開。
“由於信息不對稱、資源不對稱，在證券市場這條食物鏈上有高端和低端，有虎豹豺狼和小綿羊，而散戶無疑正處於食物鏈的低端。通過‘操縱’，莊家的坐莊收益成為散戶的投資損失，財富從散戶轉移到莊家。”魯桂華說。
結語
2018/6/11
“新莊股時代”，折射出了一個“多面股市”、複雜股市，成為“立體中國”的有機組成部分。
——第一章：新莊股時代（上）
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