美聯儲年內二度加息，央行此次並未跟隨。隔夜Fed年內第二次加息，上調聯邦基金利率目標區間25個基點，至1.75%-2.00%。自16年12月以來，中國央行已3次跟進美聯儲加息，最近1次是在18年3月，佛系加息5bp。而今日早間央行公開市場操作淨投放700億元，連續兩日淨投放，但並未跟隨上調公開市場操作利率。國債期貨漲幅擴大至0.35%，活躍券利率下行3bp左右，市場反應說明此舉一定程度上超出預期。
口徑仍是“中性”，但多重信號明示貨政實質轉為相對寬鬆。週二金融數據表現弱於預期，但昨日早盤利率低開後高走，反而是午後的資金面寬鬆推動了利率進一步下行。雖然對於貨幣政策口徑的“中性”市場仍有諸多解讀，但當前多個信號已經較為明確指向了更為寬鬆的貨幣政策：流動性較為充裕，降準超預期落地，OMO操作不跟隨加息彰顯定力。當前美國經濟幾乎“一枝獨秀”導致美元表現非常強勢，但人民幣未現貶值恐慌，對於中美政策利差的壓力降低，國內貨幣政策外部壓力減弱而更多將轉向應對內部矛盾，當前的核心矛盾無疑是融資收縮對經濟發展前景存在不利影響。
經濟金融數據盡數弱於預期，貨幣寬鬆將進一步助推長端利率下行。早盤固定資產投資、工業增加值同比增速均低於預期，消費增速則創下2003年以來新低，反映出一季度就開始走弱的融資數據作為先行指標已經部分預示了經濟潛在的下行壓力，只是市場對於這樣的邏輯仍心存疑慮。當前，融資收縮-經濟增速放緩-貨幣政策寬鬆，這一主線邏輯已經路徑暢通，若再糾結於似有若無的矛盾，不免有些過於“矯情”。當前正是利率債的三重利多共振階段，建議積極把握年內第二大的波段交易窗口，長端利率下行還有很大想象空間。
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