要點
有意涉足境外綠色債券市場的中資企業，應熟悉國際綠色債券標準，並將發行計劃與自身的業務發展、資金需求相匹配。
應考境外市場
化挑戰為機遇
探路對標途徑
中國外匯：在綠色債券發行過程中，越來越多的企業開始引入第三方認證。就境外綠色債券的發行而言，第三方認證能夠提供哪些價值？
唐嘉欣：相比其他債券，綠色債券的最大特點在於它的“綠色”屬性。而投資者一般不具備環境方面的專業知識，因而在判斷某個項目的“綠色”資質，以及募集資金的用途是否實現了“綠色”方面，會存在一定的困難和侷限。而第三方認證的最大價值，就在於能幫助投資者更好地瞭解項目及資金使用等方面所具有的“綠色”屬性，從而提升債券的公信力。
就境外綠色債券而言，目前國際上並未形成一個統一的綠色債券標準；與此同時，境外市場又有著一群更加成熟、更加專業的綠色投資者群體。鑑於此，在境外綠色債券的發行過程中引入第三方認證機構，能夠更好地滿足這類專業投資者的需求，幫助他們做出判斷。
中國外匯：專業機構在進行境外綠色債券的第三方認證時，其關注點會與境內綠色債券發行有哪些不同？
唐嘉欣：在發行綠色債券的過程中，發行人需要遵守相關市場的標準。同樣，為確保公信力，第三方認證也需要以相關標準為依據，嚴格地進行鑑證。而目前境內外市場在綠色債券的標準上，尚存在一定差異，其中最大的區別就在於項目的範圍：無論是《綠色債券原則》（Green Bond Principles，下稱“GBP”）還是《氣候債券標準》（Climate Bonds Standard，下稱“CBS”），均將化石能源項目排除在項目範圍之外；而國內標準仍然包括部分化石能源項目。
從執行認證工作的角度看，如果是境內的綠色債券發行，我們可能會更多地關注國內的行業標準和法律法規，而如果是境外的綠色債券發行，我們不僅要參考國內的行業標準和法律法規，還必須考慮GBP或者CBS的相關要求，以及項目所在地的法律法規，以保證項目在篩選標準、資金用途等方面符合要求。
中國外匯：企業在發行境外綠色債券的過程中，為配合專業機構順利開展第三方認證工作，需要做好哪些準備工作？
為達成上述目標，在具體工作中，我們除了翻閱相關的合規文件，還會去項目現場進行查看，觀察項目的運行情況是否與當初所承諾的相一致，以及募集資金是否切實投放到了該項目。與境內相比，在境外綠色債券發行中開展這些工作的挑戰性會更高，如認證執行過程中需要進行的溝通工作會更加繁雜，相關合規文件的獲取難度也可能更大等。與此同時，境外綠色債券的發行窗口相對較短，發行人一旦遇到有利的利率環境和發行時機，需要儘快啟動發行。因此，如果企業有境外綠色債券的發行需求，建議不要等到發行前的最後一刻才開始啟動認證工作，而是要提前準備，儘早籌劃。
中國外匯：“漂綠”是綠色債券市場中的一個典型問題。如果企業在境外綠色債券發行中出現了“漂綠”行為，可能會對企業造成哪些影響？專業機構又會從哪些方面防範企業的“漂綠”行為？
唐嘉欣：對於綠色債券而言，“漂綠”屬於比較嚴重的問題，一旦被發現存在“漂綠”行為，會給企業的形象帶來兩方面的不利影響：一是影響企業在其所處的行業市場中的形象，二是影響企業的資本市場形象，進而對企業的業務開展，後續融資的可能性、難易度、融資成本等形成負面效果。
對於專業機構而言，我們會嚴格按照相關規定來做好認證工作，防範企業出現“漂綠”行為。2017年年底，中國人民銀行、中國證券監督管理委員會出臺了《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》（下稱《指引》），首次統一了對綠色債券評估認證的標準，對發行前、存續期的評估認證工作均提出了相關要求。如果認證機構能夠將《指引》的相關要求落實到位，可以在很大程度上把控企業的“漂綠”風險。而在境外綠色債券的發行中，我們除了參考《指引》外，還會結合GBP和CBS的相關要求來執行認證工作，以更有效地防止企業的“漂綠”行為。
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