导语
从静态的角度看BU、PTA、L、PP、SC与原油走势的相关性极强，MA、PVC与原油走势联动性差，接下来我们以年度样本为统计周期，从动态的角度观察原油与国内化工产品走势的联动性。
分阶段看，原油和国内化工品的相关性并不稳定，即使整体相关性极为显著的沥青和PTA也不例外。在个别时间段国内化工品和原油价格的联动性并不明显，甚至完全背离，最明显的就是2017年的下半年，国内化工品与国际油价联动性整体下降。
可见，原油并不是影响国内化工品走势的唯一因素，因此我们需要从多面综合考量，回归建模的时候需引入其他变量进行多元回归，比如考虑上游原料的替代性、品种自身的供需关系、产业链上下游的产能利用率及利润率、宏观经济和货币政策、市场情绪及未来预期等等一系列因素。
我们从原料替代的角度重点分析一下2017年下半年至2018年初，国内L、PP与原油走势联动性下降的逻辑。原油和煤炭同为国内化工品主要的原料来源，其交集主要体现在原油制烯烃和煤制烯烃上。
从成本的角度来说，当原油的上涨幅度大于煤炭的涨幅时，烯烃化工厂会考虑用煤炭替代原油做为原料（即MTO制烯烃），同样，原油替代煤炭的逻辑亦成立。
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回顾2016年初至2018年初动力煤和原油的走势我们发现，2016年初至年底，动力煤从低位300一线涨至650一线，涨幅高达117%，而同期的原油走势基本为底部区间（35-55美元）震荡，从化工厂的角度来说，选择原油制烯烃更有成本优势。
同期 L、PP和原油的相系数维持在0.6-0.8之间，基本高度相关。
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煤炭经历了2016年的翻倍上涨之后，2017年的上半年基本维持（520-660元）区间宽幅震荡，油价继续呈现底部区间震荡（45-55美元）走势。
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2017年的下半年，国内煤价继续维持高位（520，660元）震荡走势，而WTI原油在OPEC和俄罗斯联合减产及地缘政治的刺激下，油价开始大幅上涨，从42美元一线涨至66美元一线，涨幅高达57%。
油价的上涨使得原油制烯烃化工链的成本急剧上升，煤制烯烃成本相对下降，因此2017年下半年国内化工厂开始用煤炭替代原油做为烯烃原料。同期L、PP和原油走势的相关性降至0.5左右，甚至更低。
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