核心观点
《半条命：爱莉克斯》强势归来，好评如潮。2020年3月24日，Valve携Half-Life系列新作《半条命：爱莉克斯》强势归来，我们团队近日进行了线下游戏体验，并认为该游戏有望成为VR行业游戏内容端的破冰者，从而推动VR产业的发展提速。
定位PC VR游戏，存在入门硬件门槛。目前VR产业的趋势是向VR一体机迈进，占比逐年提升。而这款游戏定位PC VR游戏，对PC硬件要求较高，尤其是显卡性能和内存容量。VR一体机在PC串流技术支持下可以实现PC VR设备的功能。我们预计VR一体机、定位交互套装以及PC机等硬件设备合计的配置金额约10,000元，《半条命：爱莉克斯》游戏存在入门门槛。
创维VR无眩晕感，沉浸感高，游戏的手柄操作有优化空间。我们进行了20分钟的游戏体验，全程无眩晕感，游戏画面细腻，具有极强的沉浸感，不过游戏的前进、转头等操作依然需要通过手柄按钮来实现，便捷性上还有欠缺。创维的一体机在光学等硬件方面的性能有较好表现，我们预计未来VR设备将向轻量级迈进。
VR内容端破冰，国内运营商有望加速推动VR产业发展。《半条命：爱莉克斯》可以说称得上破冰大作。我们认为，未来随着产业技术的不断进步（算力、光学、网络、传感器等，产业链的绝大部分已国产化）以及越来越多高质量的内容的推出，VR产业将会步入一个良性的加速发展阶段。而国内的电信运营商也意识到了VR赛道的潜力，鉴于新冠疫情在一季度对国内VR产业链的影响，我们预计2020年二季度甚至4月份会看到国内电信运营商在VR赛道上的发力。
风险提示：产业投资和政策实施进度低于预期的风险；技术更新风险；宏观环境低于预期的风险。
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报告正文
01
《半条命：爱莉克斯》重磅来袭，实地体验身临其境
《半条命：爱莉克斯》强势归来，好评如潮
《半条命：爱莉克斯》强势归来，好评如潮。2020年3月24日，Valve携Half-Life系列新作《半条命：爱莉克斯》（《Half-life:Alyx》）强势归来，Steam社区首日就获5000+评价，好评率97%。《半条命：Alyx》是《半条命》系列游戏的最新作品，也是该系列首次登陆VR平台，这款游戏向玩家们昭示了：当一群世界级开发人员在全新的技术领域倾尽全力时，究竟能带来何种的杰作。我们团队近日进行了线下游戏体验，并认为该游戏有望成为VR行业游戏内容端的破冰者，从而推动VR产业的发展提速。
定位PC VR游戏，存在入门硬件门槛
产业向VR一体机迈进。2017年下半年起，各大厂商争相发布VR一体机，通过牺牲一部分的性能、增加便携性同时降低价格吸引消费者。当然，整个产业的技术需要突破，内容需要探索，产品需要迭代，这也给新进入者一定的市场机会（例如爱奇艺也成为了这一新兴市场的参与者）。我们认为，重量、续航时间、内容、计算能力、画质以及价格将成为VR一体机最重要的竞争指标。
游戏对PC硬件要求较高，尤其是显卡性能和内存容量。《半条命：爱莉克斯》的官方配置要求内存最低12GB，显卡至少需要GTX 1060水平（这是一款比较受欢迎的PC显卡），淘宝价格大概在1,500元左右。12GB的内存显然已经超过了普通消费者的PC配置。此外，Alyx的游戏安装包就达到约50G的大小，可见一斑。如果期望流畅运行该游戏，PC的配置价格我们估计至少在6,000元以上。
VR一体机在PC串流技术支持下可以实现PC VR设备的功能。由于我们体验的创维VR V901是一款VR一体机设备，而《半条命：爱莉克斯》是一款PC VR游戏，因此我们采用了PC串流技术（安装PC串流软件即可，如Steam Link）进行数据的传输，对无线网络也有一定的要求（至少千兆路由器）。
我们使用的定位传感套装是Nolo的6DoF产品，官方售价约1,000元，包括2个手柄、1个头盔定位器、1个定位基站，与创维VR进行了较好的适配。上述硬件设备合计的配置金额约10,000元，《半条命：爱莉克斯》这款游戏存在一定的入门门槛。
游戏沉浸感高。游戏剧情初期让玩家逐步上手各类操作，随着剧情的推进不断变得紧张和阴森。游戏画面细腻，很有真实世界的带入感，玩家可以弯腰捡起地上的物品，阻拦道路的大油罐也可以很真实地用双手用力推开，并且游戏还创造性地设计了隔空取物的操作（你看到的一切物品基本都可以捡起来，包括老鼠）。当物品掉落在身旁的时候，玩家会非常真实地低头弯腰甚至蹲下寻找身边的物品（6DoF传感器发挥了很好的作用）。另外，物品放入背包也要做出往背后放东西的姿势（假想自己背了一个书包）。有的关卡需要游戏里的人物把手放进一个特别的机关，需要精准的操作，把手对准机关伸进去，如果只是简单地用手靠近装置事无法过关的。
游戏手柄操作存在优化空间。不过游戏的前进、转头等操作依然需要通过手柄按钮来实现，便捷性上还有欠缺，会一定程度上降低沉浸感（因为只有一个定位基站，当玩家转身180°的时候会导致身体遮住手柄上的信号接收装置，因此如果有两个角度的定位基站的话，转身操作应该可以更真实，否则游戏里的人物明明是身体要转动，但是玩家需要采取的操作却是按手柄上的按钮，降低沉浸感）。由于游戏中需要行走很长的距离，因此在前进的操作上只能采取手柄按钮方式来实现了（否则玩家的场地再大也大不过游戏中的场景，不可能一直往前走）。
无眩晕感，VR设备将向轻量级迈进。20分钟的体验下来，我们感觉完全不存在眩晕（和几年前的VR游戏已不可同日而语），创维的一体机在光学等硬件方面的性能有较好表现，续航时间约2.5小时，这款一体机的重量大概392克，随着超短焦技术的持续迭代更新，我们相信未来会有更轻量级的产品出现。
VR内容端破冰，国内运营商有望加速推动VR产业发展
总的来说，《半条命：爱莉克斯》这款游戏可以说称得上一款破冰大作，使得过去很多在家里接灰的VR设备又有了用武之地。我们认为，未来随着产业技术的不断进步（算力、光学、网络、传感器等，产业链的绝大部分已国产化）以及越来越多高质量的内容的推出，VR产业将会步入一个良性的加速发展阶段，逐步走进千家万户，改变人们的生活。而国内的电信运营商也意识到了这款游戏对产业的推动以及VR赛道的潜力，鉴于新冠疫情在一季度对国内VR产业链的影响，
风险提示
产业投资和政策实施进度低于预期的风险：虽然国家和地方政府出台一系列的支持VR/AR发展的政策和文件，依然未来存在落地和实施进度低于预期的风险。
技术更新风险：如果行业内的公司不能及时跟上VR/AR领域的技术更迭，不进行前瞻性的研发布局，有可能在未来的市场竞争中失去竞争力。
宏观环境低于预期的风险：如果未来国内整体经济环境低于预期，则可能给行业内的公司产生经营压力，甚至出现经营困难的风险。